一、2023年价格回顾
2023年整体上半年呈现震荡下行，下半年维持窄幅震荡行情，10月份稀土氧化镨钕峰值53.25万元/吨，底值51.25万元/吨，整体振幅2万元/吨，同比前期虽有下降，但整体降幅相对放缓。国庆节后多数企业出现集中性的补货潮，加之北方稀土氧化镨钕价格高挂16700元/吨，金属镨钕高挂20000元/吨，双重因素下导致市场情绪明显走高，多数贸易企业询盘热度高涨，镨钕系价格出现明显拉涨现象。但由于市场需求侧未有进一步的改善，采购出现阶段性热度后降温也较为明显，多数利润仓相继出逃变现，市场进一步倾向采购一方，后续迎来将近一个月的阴跌行情，市场成交趋冷，但底部仍有挂牌价格支撑，所以整体保持窄幅震荡行情，多数企业等待新一轮的市场信号再做调整。
二、基本面分析
1.供给侧-九月产量解读
据上海钢联调研统计，九月份氧化镨钕月度产量7599吨，环比增加6.18%，同比增长22.86%，主要增加地区表现在江西，内蒙古和四川地区；金属月度产量6517吨，环比增加8.22%，同比增加23.43%，主要增加地区内蒙古，四川，浙江地区。江西地区增量主要是因为部分企业出现扩产现象，内蒙和甘肃地区是因为代加工的量同比增加，且集团生产指标要求增加导致产量出现不同程度增长。
2.需求侧-下游磁材接单情况解读
（1）近五年毛坯产量
据上海钢联调研：2023年第三季大部分磁材处于扩产状态并且开工率在7-8成，八到九月钕铁硼整体产量较去年增加两到三成，根据前三季度产量调研预测今年烧结毛坯产量大约28-30万吨，增量2-4万吨，同比上升7.69%。对应镨钕金属需求7.56万吨，每个月6300吨。目前国内九月份氧化镨钕月度产量维持在7500吨左右，而镨钕金属产量基本在6500吨/月，每个月钕铁硼毛坯生产所需镨钕金属刚好对应，供需关系仍保持平衡状态。
（2）现阶段磁材企业接单调研
据上海钢联统计26家样本企业，整体8-9月份接单情况较好，大型企业普遍开工率维持在7-9成，中小型企业普遍开工率维持在6-8成，整体排单在一个月左右，同比上半年接单和排单情况有明显好转；10月份之后接单情况稍显乏力，较前两个月有所下降，原料价格持续走弱，部分终端都有不同程度的缓期下单情况。
三、市场情绪
观点一：认为后市仍有部分上扬空间
1 按照往年走势规律，年前普遍仍有一波主流上扬行情。同比2020年-2023年10月-12月价格走势，都有不同程度的震荡上行现象，且多数生产企业也会有一定的年前备货情况，对稀土主流价格或有一定支撑。
2 今年多数集团和企业利润目标难以完成，后市主流价格上行可降低完成难度。据Mysteel不完全统计，截至10月31日，有15家稀土上市公司公布2023年前三季度业绩，合计营业收入1065.26亿元，合计净利润47.55亿元。从净利润来看，13家公司实现盈利，横店东磁净利润16.5亿元排名第一，北方稀土13.8亿元排在第二，金力永磁4.94亿元位居第三。横店东磁、正海磁材、银河磁体3家公司净利润同比增长。从营业收入来看，北方稀土、横店东磁、广晟有色和盛和资源营收超过百亿元。具体情况如下：
据上所述，多数企业前三季度净利润和营收情况同比都有不同程度下降，第四季度都面临着较大的业绩压力，尤其是北方稀土这边，若后市金属价格上行，对其完成业绩和营收目标仍较为有利。
3 市面存量现货流通较少。尤其上半年长期的阴跌局面导致多数生产企业都处于一个去库存的状态，现阶段分离企业多数产出用于长协交付，甚至部分减停产企业要主动去市场上采购交付，北方金属企业产出也多数交付给北方稀土统一销售，后续中国稀土集团也陆续制定具体的统销策略，这些因素都导致整体市场的现货流通率较低，多数民营企业被迫市场询货较多，经营范围持续压缩。
4 政策导向和进口因素。马来西亚计划禁止稀土原料出口，经加工的矿产品可以出口政策和缅甸阶段性的封关和冲突都不同程度上给中国稀土进口带来一些阻力，有利于提升国内稀土的优势地位。
观点二：认为后市稀土主流价格弱稳为主
1 据据Mysteel不完全统计10-12月同比金九银十下游磁材接单情况有所放缓，由于十月原料价格持续下行，多数终端选择缓期下单，部分延长交货期，或将导致磁材短期内对原料需求程度降低。
2 多数磁材企业表示现阶段订单难以对应市场现货价格，整体倒挂程度仍较高，由于整体竞争压力较大，低价抢单现货也较为明显，同行内卷现象加剧。
3 多数企业年底资金回笼现象较为普遍，虽然第四季度整体业绩和营收目标较难完成，但仍有部分业内人士担心后市集团和企业为了实现业绩目标会出现集中出售现象，或许会对市场价格出现一定的冲击。
四、上海钢联后市预测
上海钢联认为：今年稀土主流价格走势较弱，导致多数企业普遍预期值有所放低。废料贸易企业多数仓位仍保持高位运行，且现阶段能正常采购的分离企业较少，多保持压价态势，废料供过于求的局面短期内难有改善，预计回到成本线市场抛压有所上升；氧化物和金属仍维持紧平衡状态，现货流通较少，多数仍用于长协交付，在下游订单放缓的前提下，后市原料价格难有大幅上行空间，市场最大变数在于集团挂牌走向和统销策略调整，预计氧化镨钕价格维持在50-53万元/吨窄幅震荡，镨钕金属维持在62-65万元/吨窄幅震荡。