市场综述
10月国内预焙阳极市场暂无明显波动，价格持稳运行，山东大型电解铝企业10月预焙阳极采购基准价格较上月继续持平，执行现汇价格4225元/吨。本月阳极原料价格小幅下行，生产企业亏损情况有所改善，目前多数阳极企业小幅亏损，少数企业处微盈利状态，北方部分企业本月受重污染天气影响，产量小幅缩减，下游少部分电解铝产能继续投产，阳极需求向好，国内预焙阳极市场产销稳定，出货良好。
图1 中国主流地区预焙阳极价格走势
数据来源：Mysteel
从供应面看，10月预焙阳极企业多平稳运行，整体供应暂无明显波动。主产区企业开工良好，月中山东、河南部分地区发布重污染天气橙色预警，区域内环保评级A级以下的阳极企业均需按规定执行减排措施，焙烧炉限产30%-50%不等，受此影响部分企业熟块日出炉量减少，但由于预警时限较短，对预焙阳极整体供应量影响尚不明显。本月配套阳极企业产量释放稳定，部分企业除自用外尚有余量外销，本月重庆某企业年产25万吨铝用炭材料项目启动，项目建成后将主要辐射西南区域，进一步支撑周边预焙阳极需求。
从需求面看，10月国内电解铝企业开工维持高位，预焙阳极需求稳定。本月电解铝运行产能基本持稳，后续白音华仍有部分新建产能待投，目前国内电解铝运行产能逐渐达到高位，预焙阳极需求持续。海外方面，据中国海关总署公布的数据显示，2023年9月中国预焙阳极出口量为17.11万吨，同比增加25.82%，环比增加39.57%，其中出口至加拿大和马来西亚的预焙阳极数量增长明显，分别增加2.36万吨和2.05万吨，而减量主要来自哈萨克斯坦和土耳其，分别减少0.60万吨和0.47万吨。
从成本面看，10月原料市场价格下行，预焙阳极成本支撑减弱。月初国庆假期结束，下游市场补货需求增加，低硫焦市场有推涨表现，但中高硫焦价格推涨后出货稍显乏力，炼厂多根据库存情况调整价格。月中下旬开始下游采购积极性逐渐转弱，市场交投表现疲软，炼厂受累库影响不得不降价出货，市场整体价格以下滑调整为主。目前山东市场3A石油焦价格2034元/吨，较9月末下跌104元/吨，3C石油焦当前价格1680元/吨，较9月下跌20元/吨，华东市场3B石油焦当前价格1900元/吨，较9月末下跌100元/吨；10月煤沥青市场涨后回调，月均价表现上涨。月初原料高温煤焦油高位整理，虽然深加工企业开工负荷偏高，煤沥青整体供应充足，但成本面支撑偏强，深加工企业亏损状态下积极挺价，煤沥青市场推涨为主。但月中下旬开始，高温煤焦油价格下跌，煤沥青成本面指引偏空，另一方面深加工开工虽有下滑，但煤沥青供应量充裕，下游厂家多存议价情绪，煤沥青新单价格下行为主。目前山东市场改质沥青价格5100元/吨，较9月末下跌50元/吨，河南市场中温沥青当前价格5250元/吨，较9月末下跌150元/吨。
图2 中国主流地区石油焦与煤沥青价格走势
数据来源：Mysteel
后市预测
原材料方面，当前炼厂开工率较高，短期内暂无延迟焦化装置检修停工，国内石油焦资源供应充足，而下游企业受成本压力影响，入市采购积极性不佳，需求端市场支撑乏力，石油焦市场供需矛盾仍存，预计价格仍将保持弱稳运行，个别小幅震荡调整；近期煤沥青原料煤焦油拍卖价格继续下跌，煤沥青成本端依旧利空，深加工企业持续亏损下开工负荷明显下降，但煤沥青市场依旧销售不畅，厂家继续去库为主，预计煤沥青市场仍将处于弱势状态。供需方面，采暖季临近，北方地区阳极企业受重污染天气的影响，后期整体开工负荷或将有所下降，目前多数企业生产运行平稳，预焙阳极整体供应充足。随着枯水期的临近，云南电解铝企业再度面临减产情况，影响总产能可能超过115万吨/年，受此影响区域内预焙阳极需求将有所回落。
综合来看，近期石油焦价格持续走弱，虽然煤沥青月均价表现上涨，但由于成本项中煤沥青占比相对较小，预焙阳极成本端依旧利空。据Mysteel了解，山东大型电解铝企业11月预焙阳极采购基准价格为4128元/吨，环比10月下跌97元/吨。2023年即将进入尾声，预焙阳极价格自去年12月份以来已经连续12个月未见涨势，随着下游电解铝企业减产落实到位，采购逐步放缓，在需求减弱与价格下行双重因素影响下，阳极企业盈利能力将再次迎来考验。