Mysteel周报：铜价止跌反弹市场流通现货偏紧 现货升水大幅抬升（10.23-10.27）

一、市场预测

随着欧洲央行的暂停加息，市场开始认为即将到来的美联储议息会议是加息也有可能暂缓，然而市场通胀的压力依然较为明显，美债收益率依然处于高位；此外，地缘局势依然处于较为动荡的阶段，市场避险情绪依然较高，因此宏观面对于价格走势的限制表现依然存在。基本面上，国内连续的去库表现略高于市场预期，考虑到近来新增订单有所减少，下游消费的延续性是当前市场的重要关注点，库存的拐点似乎暂时并不会出现；精废差开始逐步修复，再生铜市场开始逐步提升对价格的接受度，再生铜市场的消费表现也逐步有所提升。整体来看，消费依然表现出一定的弹性，随着再生铜市场的产销表现陆续回升，后续精铜端的消费可能将有所走弱，不过当前铜材端表现生产基数较高，因此即使出现一定程度的下滑也并不会过激的反映在市场上。预计铜价短期延续震荡走势，期间有一定的上行表现，但缺乏持续走高的支持，预计运行区间在65800-67500元/吨，上行时表现相对温和。

表-1 Mysteel电解铜一周价格

二、市场成交

上海市场：本周进口盈利幅度扩大，保税区仓库继续出库，进口铜维持一定清关量，但仍难补充下游消费增量，且由于国产铜直发下游工厂增加，周内市场流通货源较为紧俏。加之国内仓库近期出库向好，库存因此继续下降，上海地区库存周内下降0.52万吨至5.76万吨。周内精废价差较上周有所修复，市场整体消费依旧较好，下游逢低采购积极尚可但由于现货升水节节攀高，部分加工企业反馈订单相对之前有所减弱，且对于后市升水高位持续性存疑，因此日内谨慎采买情绪显现。周内现货价格重心波动相对有限，截止周五收盘11合约收于67010元/吨，上海1#电解铜价格66865元/吨，较上周上涨250元/吨；现货升水大幅走高，截止周五上海市场升水均价265元/吨，较上周五上涨225元/吨。主因一方面市场流通货源偏紧加之铜价走低下游采购情绪较高，现货成交积极；另一方面，上海地区库存连续大幅下降，BACK结构月差周内走扩至100元/吨附近，持货商挺价情绪强烈。由于目前进口窗口维持打开，市场对于后续进口铜流入预期较强，且临近月底下游消费相对本周将有所减弱，升水进一步上抬空间或相对有限，后续或将有所回调，但上海地区库存连续下降至节假前低点附近，低库存对于现货升水有一定支撑，所以下周市场成交重心或维持坚挺。

上海洋山港现货市场：上海洋山港现货市场仓单和提单溢价变动比较大，本周国内市场升水达到近两个月高位，外贸货物盈利比较明显，市场的可成交货物有限，截止本周五仓单升水83~95美元/吨，均价89美元/吨，环比维持增长；提单溢价同样上涨，截至本周铜现货提单升水85~95美元/吨，均价90美元/吨较上周表现上涨。

佛山市场：广东市场电解铜现货库存持续下降。主因市场到货较少，加之下游逢低补库积极性尚可，且近期沪粤价差不断收窄，市场变化波动不大。本周广东市场成交表现一般。本周铜价维持区间震荡为主，铜价回落时，下游积极拿货；铜价上涨时成交下滑，市场现货升水高位企稳，加之贸易商挺价情绪较为浓厚，下游企业逢低刚需采购为主。本周铜价止跌，下游拿货情绪较为回落；现货升水高位企稳，市场到货较少，下游企业新增订单表现依旧不太理想，观望情绪较为浓厚。本周铜价维持区间震荡运行，下游企业新增订单表现依旧不太理想，维持刚需采购为主，市场成交一般。市场升水高位企稳，贸易商挺价情绪较为浓厚，下游观望情绪较为浓厚，现货成交较之前有所回落，供应端未有明显的增加，预计升水或将承压下行。

天津市场：本周天津市场价格徘徊在67000上下波动，对比上周有一定的涨幅，尤其是升水，本周天津市场基本保持在100元附近。本周市场的可成交货物十分有限，周初盘面情绪偏空，市场的低价货物被一扫而空，加上华北地区的下游铜杆厂基本恢复正常生产，所需的原料有所增加，从山东冶炼厂发出的货物减少，多数货物直接流向华东地区。本周天津社库基本维持低位，一方面是下游本周提货的节奏比较快，加上冶炼企业发往仓库的货物十分有限。本周国内外市场宏观情绪有所好转，市场风向偏多，加上价格本身比较合适，下游企业的开工率有所增加，消费带动盘面价格，预计后续市场的价格会迎来小幅调整。

      重庆市场：本周重庆市场电解铜价格小幅反弹，截止本周五电解铜均价报66955元/吨，较10月20日上周五均价上涨115元/吨，价格环比上涨。从供应来看，本周川渝社会库存整体呈去库态势，无论是重庆亦或成都市场库存均偏少，虽然重庆库存在下半周有所增加但依旧低于常备库存量。从需求来看，本周川渝市场零单成交相对偏少，主因区域现货升贴水高企不下，下半周更是来到400元/吨的水准，加之铜价周内走强，下游铜厂零单采购意愿较为疲软，多数持货商表示周内出货基本以长单为主，日均成交量在200吨以内。后市来看，当前铜价走势呈现触底反弹的迹象，但反弹幅度相对有限，另外，目前市场终端消费表现并不理想，市场高升水支撑不足，预计下周电解铜升贴水上涨空间有限，或将维持在250-350元/吨偏高位区间震荡，但不排除持货商月末出清库存而调低升贴水的情况出现。

三、电解铜库存变化分析

本周（10.19~10.26）国内市场电解铜现货库存7.56万吨，较19日降2.31万吨，较23日降0.52万吨；本周上海市场电解铜现货库存延续下降。虽周内铜价止跌反弹，但下游仍存一定采购需求，加之仓库出库向好，库存因此继续走低。广东市场电解铜现货库存小幅下降。主因市场到货仍较少，下游逢低补库，库存变化相对有限。保税区库存：本周上海、广东两地保税区电解铜现货库存累计2.32万吨，较19日降0.49万吨，较23日降0.33万吨；国内升水继续走高，进口现货盈利扩大，保税区维持出库，且抵港货源较少，库存继续下降。

四、电解铜周度产量分析

      本周（10.19~10.26）国内电解铜产量25.30万吨，环比增加0.2万吨；本周产量小幅增加，10月份检修企业较少，其他冶炼企业正常高产。有部分企业对前期检修影响的产量有不同程度的增产。国内铜冶炼企业电解铜成品库存6.2万吨，环比增加0.20万吨；本周铜价偏弱震荡，下游企业逢低采购，社会库存减少，市场上多以进口铜为主，冶炼厂发货减少。因此冶炼厂厂库小幅增加。

五、市场总结

本周铜价重心窄幅波动，市场流通现货偏紧局面难改，期间BACK结构月差有所拉大至100元/吨附近，且下游逢低采购情绪积极，持货商挺价情绪浓烈，加之国内库存继续大幅度去库，市场现货升水持续上抬，整体现货成交氛围表现尚可。

六、一周热点  

1.Codelco：2023年1-9月共生产铜96.6万吨

智利国家铜业公司（Codelco）2023年1-9月共生产铜96.6万吨；三季度营收为39.3亿美元，同比增长23%。

2.1-9月有色金属冶炼和压延加工业利润同比下降15.1%

据国家统计局数据显示，2023年1-9月，有色金属冶炼和压延加工业实现营业收入55159.1亿元，同比增长2.5%；营业成本52072.1亿元，同比增长3.4%；利润总额1507.4亿元，同比下降15.1%。1-9月，有色金属矿采选业实现营业收入2493.4亿元，同比增长0.5%；营业成本1593.8亿元，同比下降2.4%；利润总额577.8亿元，同比增长5.0%。

3.巴西：10月截至第三周累计装出铜矿石和铜精矿10.74万吨

巴西商贸部数据显示，10月截至第三周，巴西累计装出铜矿石和铜精矿10.74万吨，去年10月为9.36万吨。日均装运量为0.77万吨/日，较去年10月的0.49万吨/日增加55.8%。