Mysteel周报：铜价低位震荡下游消费向好 沪粤价差出现套利空间（10.16-10.20）

一、市场预测

目前宏观市场整体处于偏空趋势，尤其是美核心通胀数依然表现出一定的韧性，加之地缘局势动荡，市场依然有一定的避险情绪存在，宏观表现暂时缺乏一定的上涨支持力度。基本面上，近期国内正处于高产期，叠加进口盈利窗口的打开，供应端预期较高；然而本周库存却出现环比下滑趋势，消费端表现超市场预期，尤其是铜杆端表现尤为突出，精铜杆企业的产销表现依然处于较高状态。当前精废价差处于低位，再生铜市场低迷，精铜端得到明显的提振，精铜消费延续近来的高位表现。整体来看，消费力度对于市场价格有明显的支撑作用，但考虑到供应端的压力依然存在，后续进口预期依然较高，因此现货铜升水价格上行的压力较大，加之宏观偏空的状态，铜价反弹的限制较为明显，预计下周铜价延续震荡表现，不过若消费有进一步增长，以及宏观出现偏好转向，铜价存有反弹机会，预计运行区间在65500-67000元/吨，即使有超预期的突破性行情，一时高位也难以达到68000元/吨一线。

表-1 Mysteel电解铜一周价格

二、市场成交

上海市场:本周进口比价仍维持打开，周内进口铜清关量仍有不少，且国产铜到货较上周相对有所减少。沪粤价差持续走扩，近期扩大至300元/吨附近，两市出现套利空间，部分华东现货转移至华南地区，周内上海地区库存大幅下降1.97万吨至7.24万吨。近期精废价差持续较小刺激电铜消费，加之废铜亦表现紧张，部分废铜企业转向电铜采购替代生产，且周内铜价重心未有大幅波动，下游采购情绪稍显积极，例如非注册、湿法货源被受市场青睐。周内现货价格重心窄幅波动，截止周五收盘11合约收于66160元/吨，上海1#电解铜价格66615元/吨，较上周上涨290元/吨；现货升水触底反弹，周初由于正值10合约交割换月，市场成交情绪并不高，加之进口铜清关到货较多，日内月差BACK转变成Contango结构，市场报价接近于平水附近。后半周随着换月后，下游入市采购活跃度回暖，现货成交表现积极，升水止跌反弹至升100元/吨，但进口铜持续流入加之仓单流出仍制约其上涨空间，周五亦小幅回调至升50~70元/吨。据下游加工企业反馈目前当月基本生产处于排满状态，订单表现不错，且由于精废价差较小，精铜消费依旧尚可，但了解到下周仍有不少进口铜清关到货，因此料下游消费支撑下，现货升水或表现拉锯。

上海洋山港现货市场：上海洋山港现货市场仓单和提单溢价变动比较大，本周国内市场上海地区升水比较低，但是进口盈利比较多，市场现货报价比较高，截止本周五仓单升水71~87美元/吨，均价79美元/吨，环比维持增长；提单溢价同样上涨，截至本周铜现货提单升水77~91美元/吨，均价84美元/吨较上周表现上涨。

佛山市场：广东市场电解铜现货库存小幅下降。主因市场到货较少，加之下游逢低补库积极性尚可，且近期沪粤价差出现套利空间，后续华东地区现货将有所转移。本周广东市场成交表现一般。本周铜价区间震荡运行，下游逢低入市拿货；但目前广东市场现货偏紧，多数贸易商反馈货少，因此广东现货升水持续走强，截至周五，市场现货升贴水高达380元/吨，与华东升水价差突破300元/吨，部分贸易商表示周末会将发往华东的货转移到华南来。本周铜价区间震荡运行，下游拿货情绪较为积极；现货升水走强，但目前广东市场现货偏紧，加之市场参与者大持续看空铜价，若后续情况不及预期，铜价有反弹的可能。本周铜市场终端消费有较上周小幅下滑，主因市场货源偏紧，升水大幅走高，下游精铜杆企业的原料库存不多，所以积极拿货。据反馈周末华东有部分货源转移至华南，因此预计下周市场货紧的情况会将有所缓解，高升水或将有所回落。

天津市场：本周天津市场价格徘徊在66500元上下波动，企业的整体成交比较弱，市场看空情绪存在。本周市场现货偏紧，加上本周华北地区有一定的限制，部分厂家有限产的措施，市场需求比较少，多数企业保持一个少量多次的成交。本周天津社库变化较小，社库基本维持低位，冶炼企业长单发往下游工厂较多库存增量较少。本周市场价格震荡明显，下游企业依旧保持在观望中，冶炼企业的货物本周不多，企业的可成交货源比较有限。

重庆市场：本周重庆市场电解铜价格小幅反弹，截止本周五电解铜均价报66840元/吨，较10月13日上周五均价上涨350元/吨，价格环比上涨。从供应来看，本周川渝社会库存走势分化，重庆社库表现平稳甚至有小幅增库表现，而成都方面现货难求，库存告急；从需求来看，本周川渝成交更多集中在重庆方面，不过随着时间推移，市场现货升贴水逐步回升，下游铜厂买兴日渐减弱，多数持货商出货更多以长单为主，零单交易量逐日下滑，日均成交量在100-200吨区间。后市来看，当前铜价走势依旧偏弱，市场看空情绪依旧偏浓，故而在升贴水较高的现状下，长单提货量相对更多，预计下周区域电解铜升贴水向下可能性偏小，获奖继续维持在200-300元/吨高位区间。

三、电解铜库存变化分析

本周（10.12~10.19）国内市场电解铜现货库存9.87万吨，较12日降1.61万吨，较16日降2.04万吨；本周上海市场电解铜现货库存大幅减少。主因精废价差持续缩小，刺激市场电解铜消费，部分废铜企业转向采购电铜，且铜价重心企稳，下游需求向好。广东市场电解铜现货库存小幅下降。主因市场到货较少，加之下游逢低补库积极性尚可，且近期沪粤价差出现套利空间，后续华东地区现货将有所转移。

本周上海、广东两地保税区电解铜现货库存累计2.81万吨，较12日降0.36万吨，较9日降0.14万吨；国内升水表现回升，进口窗口维持打开状态，保税区库存小幅下降。

四、电解铜周度产量分析

本周（10.12~10.19）国内电解铜产量25.10万吨，环比减少0.1万吨；本周产量小幅减少，部分冶炼厂月内遇到了铜阳极供应紧张的问题，产量有所减少；10月份检修企业较少，其他冶炼企业正常高产。国内铜冶炼企业电解铜成品库存6万吨，环比减少0.10万吨；本周铜价偏弱震荡，下游企业逢低采购，整体成交氛围较为一般，冶炼厂发货增加。因此冶炼厂厂库小幅减少。

五、市场总结

本周铜价重心变化不大，由于精废价差持续较小利于电铜消费，下游采购情绪向好，且沪粤升水表现两级分化，价差一度走扩至300元/吨附近，两市出现套利空间，后续预计华东地区现货将会转移至广东市场。

六、一周热点  

1.国家统计局：9月中国铜材产量201.4万吨，同比增2.4%

国家统计局最新数据显示，2023年9月中国铜材产量201.4万吨，同比增长2.4%；1-9月累计产量1652.7万吨，同比增长6.1%。9月精炼铜（电解铜）产量113.6万吨，同比增长14.5%；1-9月累计产量954.9万吨，同比增长13.4%。

2.期货日报：四季度铜能否重整旗鼓

进入四季度，铜价一改今年以来的偏强表现，伦铜以在“十一”长假中的深跌开启这轮趋势，长假过后内盘跟随外盘承压回调，市场情绪出现较大改变。回首年初至今，受到海外经济呈现超预期韧性以及国内政策频出的提振，铜价偏强运行，下方支撑较强，而三季度末，海外市场风险的暗涌和积极情绪的消退主导了价格的回调，拐点初现。目前来看风险还未完全释放，预计四季度铜价将继续向下调整寻找支撑。

3.弘盛铜业：全国首个铜电解自动提板装置开始安装调试

据“弘盛铜业”公众号，10月9日，电解槽面自动监测处理系统自动提扳装置开始安装、调试。据悉，该自动提板装置作为全国首个铜电解智能化装备，由RGV小车轨道、提板四向车、控制系统组成，能根据红外测温巡检系统提供的短路信息，自动准确定位并移动至短路所在位置，将其取出后由人工产出短路粒子，最后自动放回电解槽，可大幅提高槽面处理短路的效率，减轻槽面人员的劳动强度，并改善槽面员工的作业环境。在经过前期技术交流、现场调研、轨道调整后，自动提扳装置的提板四向车开始安装，预计十月底前完成调试，并在电解主厂房东区南跨试运行。后续，自动提板装置将与槽温检测装置、红外成像装置整合成槽面监测、处理系统，接受系统的故障信息、短路位置，并为系统提供运行状态、作业位置，为实现绿色、智能、效益的标杆工厂迈出坚实的一步。