Mysteel周报：铜价延续跌势 沪粤升水两级分化（10.9-10.13）

一、市场预测

目前宏观市场正处于多空交织阶段，尤其是美联储加息预期反复变动，因此近期铜价波动较为明显；而海外地缘局势动荡，市场避险情绪较高，铜价趋势偏弱。基本面上，10月是国内高产月份，加之近期进口盈利窗口持续打开，进口铜持续流入，加上部分国内冶炼厂的发货，国内社会库存也进入积累状态。从消费来看，近期铜价处于阶段低位，消费相较节前却有所减弱，主要是前期订单较为充沛，且部分铜材厂家处于交付期，成品现货少，部分铜材厂家担忧交付及时性选择控制订单。但由于近期精废价差持续收窄，市场精铜使用率在提升，部分再生铜加工企业开始转采电解铜生产，如部分再生铜杆订单开始转由精铜杆来交付，从而带动了部分精铜消费，保持了精铜消费端的韧性。整体来看，下周供应更为充足，现货价格可能表现相对弱势，升水上涨压力大；而铜价处于一个震荡偏弱的格局之中，下跌空间较为有限，预计运行区间在65500-67500元/吨，上行压力大，底部尚存有部分支撑。

表-1 Mysteel电解铜一周价格

二、市场成交

上海市场:本周由于临近交割，部分冶炼厂往华东地区发货量有所增加，例如紫金、铁峰、鲁方等货源表现增量。叠加进口窗口仍表现盈利，进口铜周内大量清关流入国内，市场供应因此较为宽松。截止本周四，上海地区库存较周一继续大幅增加1.22万吨至8.95万吨。周内铜价跌破67000元/吨，下游加工企业入市采购情绪短暂表现积极，随着盘面连续走弱，下游谨慎观望情绪有所显现，加之市场需求基本饱和，后续消费明显走弱，货商反馈现货成交表现困难。现货价格重心继续下移，截止周五收盘10合约收于66460元/吨，上海1#电解铜价格66325元/吨，较节前下跌1160元/吨，周内跌幅明显；现货升水持续回落，周五市场主流成交重心走低至贴水局面。具体来看，虽前半周铜价走低吸引下游入市补库增加，现货升水表现小幅止跌回升。但随着市场到货量较多，尤其进口铜流入冲击明显，同时下游消费转弱，周内BACK月差收敛亦难阻升水承压走低，部分持货商积极降价出货以促成交，周尾主流平品牌价格下跌至贴30~平水。因近期市场到货量较多，目前10合约与11合约月差收敛明显，日内短暂时间出现Contango结构，现货升水偏弱运行。但下周交割换月后，下游消费或将表现提振，且后续到货量相较本周减少，现货有望重返小幅升水局面。

上海洋山港现货市场：上海洋山港现货市场仓单和提单溢价变动比较大，本周国内市场升水比较低，但是进口盈利比较多，市场现货报价比较高，截止本周五仓单升水66~80美元/吨，均价73美元/吨，环比维持增长；提单溢价同样上涨，截至本周铜现货提单升水65~85美元/吨，均价75美元/吨较上周表现上涨。

佛山市场：周内铜价持续走低，下游拿货较为积极，假期累库较多，下游企业订单大幅增加，市场货源偏紧。因此本周广东市场电解铜现货库存表现下降。本周广东市场成交表现回升。本周铜价持续走低，刺激下游买兴，节后第一周，下游积极拿货，加之假期内终端企业订单大幅增加，下游铜杆企业积极采购原料，满产交付，周内成交表现尚可；但目前广东市场现货偏紧，多数贸易商反馈没货，因此广东现货升水持续走强。本周铜价持续走低，下游拿货情绪较为积极；现货升水走强，但目前广东市场现货偏紧，加之市场参与者大都认为持续看空铜价，若后续情况不及预期，铜价有反弹的可能。本周铜价回落，铜市场终端消费有较大的回升，下游精铜杆企业的原料库存不多，近期精铜杆企业订单量超预期增长，所以积极拿货。但盘面月差BACK结构收窄，周五下游拿货的情绪有所缓和，因此预计下周升水难以持续走高，市场消费会有所下滑。

天津市场：本周天津市场价格一度来到66280元/吨，市场成交升水保持在平水附近，市场可成交货源比较有限。本周为假期后首个交易日，市场现货交易热情不高，周三盘面价格触底，市场成交稍显活跃，下游企业积极进行库存补给，供应方面，本周从山东地区发往天津地区的货物有所减少，主因冶炼企业发往华东上海地区的货物增加。本周天津社库变化较小，社库基本维持低位，冶炼企业长单发往下游工厂较多，贸易商本周的市场交易不多，库存增量较少。本周市场价格下跌比较明显，宏观以及基本面的压力下，市场的成交不多，基本都在观望中，目前月差维持在10元附近，交割后市场现货升水或许难有涨幅，铜价受到供应充足的影响，市场价格短期内震荡。

重庆市场：本周重庆市场电解铜价格持续走弱，截止本周五电解铜均价报66490元/吨，较节前9月28日均价下跌1070元/吨，价格环比下跌。从供应来看，本周川渝社会库存呈去库态势，临近换月，长单出库增多，市场流通现货减少；从需求来看，由于本周为交割换月周，虽期铜远近合约价差缩窄，但多数终端仍认为铜价未达到心理预期，看空情绪较为浓厚，消费表现欠佳，故而多数铜厂新增订单情况较为一般，据多数持货商表示，周内电解铜日均成交量多在200吨左右。后市来看，目前市场避险情绪较为浓厚，且在宏观影响下，市场多认为铜价仍有下跌空间，若铜价有望回落至65000元/吨附近，届时消费或将有望回暖：另外，由于区域流通现货不多，预计下周升贴水将维持在150-250元/吨区间。

三、电解铜库存变化分析

本周（10.7~10.12）国内市场电解铜现货库存11.48万吨，较7日增2.69万吨，较9日增0.56万吨；本周上海市场电解铜现货库存继续增加。主因市场到货较多，临近交割冶炼厂发货增加，加之进口铜流入冲击，库存因此表现连续回升。广东市场电解铜现货库存先增后减。主因下游逢低补库较多，精废价差收窄，加工企业转向采购电解铜，消费回暖。保税区库存本周上海、广东两地保税区电解铜现货库存累计3.17万吨，较28日降0.75万吨，较9日降0.44万吨；进口窗口维持打开，且抵港货源多清关流入国内，保税区库存继续下降。

四、电解铜周度产量分析

本周（10.5~10.12）国内电解铜产量25.20万吨，环比增加0.1万吨；本周产量增加，增加的点来自冶炼企业的追产项目，以及个别企业新投产产能开始发力，但是，部分厂家在月内遇到了铜阳极供应紧张的问题，产量有所减少；10月份检修企业较少，进入四季度以后，冶炼企业需要加紧完成全年预定的生产目标，预计后续产量会继续增加。国内铜冶炼企业电解铜成品库存6.10万吨，环比增加0.10万吨；本周铜价持续回落刺激下游采购情绪，下游企业逢低采购，整体成交氛围较为一般；国庆假期期间，多数冶炼厂正常发货，但部分炼厂节后发货。因此冶炼厂厂库增加。

五、市场总结

本周铜价延续震荡下跌，下游入市逢低采购，但消费整体较节前有所走弱，市场谨慎观望情绪显现，广东、上海地区升水表现两级分化。因临近交割且进口仍表现盈利，冶炼厂发货及进口铜到货较多，国内库存继续表现大幅回升。

六、一周热点  

1.Codelco：将出口往欧洲的铜溢价水平定在每吨234美元

10月10日消息，智利国家铜业公司（Codelco）将出口往欧洲的铜溢价水平定在每吨234美元。

2.8月份秘鲁铜产量同比增长7.5%

秘鲁国家统计信息局（INEI，The National Institute of Statistics and Informatics）发布的最新数据显示，8月份该国采矿业同比增长5.2%。其中，金属采矿业同比增长4.6%，主要是因为铜（7.5%）、锌（6.8%）、金（8.3%）和铁矿石（17.5%）增长。不过，银（-4.1%）和钼（-24.4%）产量下降部分抵消了上述金属的产量增长。8月份，秘鲁油气行业增长了9.1%。其中凝析油增长23.7%，天然气增长16%。但是，原油产量下降了12.5%。

3.鑫盛航年产5万吨铜材项目预计11月底试生产

江西鑫盛航有限公司年产5万吨铜材项目，总投资22亿元，其中固定资产投资10亿元。占地面积85亩，建筑面积32000平方米，预计于2023年12月建成投产。项目建成后，形成年产5万吨铜材生产规模，达产达标后，年新增营业收入35亿元，利税2亿元，新增就业100人。据企业负责人介绍，当前厂房主体工程基本完成，3条设备生产线安装已完成，近期正在带料调试，第4条生产线正在安装，预计11月底试生产，电极铜丝项目设备已定制，预计11月底安装调试，同时正在进行铜杆区、铜棒区、铜排区和铜丝区的布局调整。