10月9日沪锌收盘价涨至21865元/吨，较9月28日增长1.37%，受到了库存偏低且节日期间累库不及预期的影响。当前上期所2310合约持仓量较节前大幅减少，10月10日单边持仓已降至9885手，挤仓担忧缓解。
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国内供应方面，国庆假期期间国内锌冶炼厂正常生产，无明显的检修或减产，加工费也保持稳定，冶炼利润尚有保障。海外锌矿供给收紧导致进口加工费或继续降低，当前进口锌精矿也多是长单采购，现货成交大幅削减。之后冶炼厂开始为冬储备货，而今年国内锌精矿供应增量有限，因此供需转紧，国内加工费将逐步下调。锌精矿进口现货成交很少，同时后期进口、国内加工费同步减少将削减炼厂利润，因此四季度国内精炼锌产量或受到抑制。
数据来源：Mysteel
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国内库存方面，无论是锌锭厂内库存和社会库存，国庆节后第一周库存都较节前一周有明显的增长，之后累库速度减缓甚至出现去库。在今年库存为近4年来低点的情况下，假期期间累库幅度依旧处于较往年偏低的水平，或与下游企业开工情况较好有关，镀锌板卷产量高于往年同期。虽然假期期间库存增长幅度较低导致后续累库空间偏小，但是库存也难以出现明显的下滑，一方面国内低库存使得国内炼厂保持生产动力，海外库存逐渐向国内转移，进口将保持高位；另一方面，消费旺季特征并不明显，下游需求有限。
国外库存方面，假期间LME锌锭期货库存持续下滑，从9月29日的103000吨降至10月10日的90900吨，国内进口窗口保持打开，与10月锌锭进口保持高位的预测相佐证。
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总体上，海外方面，短期内海外需求难以明显向好，虽然美联储态度转鸽，但是美国保持高利率时间或延长，中长期面临的经济风险增加，海外因素对价格存在压力。国内方面，节后两次累库预计增加2.45万吨，缓解现货供需矛盾，国内市场由紧缺转为充足，近期现货价格和升水或将下调。后续低库存预期以及刺激政策出台将对锌价起支撑作用，中长期矿端收紧及加工费下跌将影响锌锭供应，但是刺激政策的效果等待验证，具有不确定性。在国内外因素相互作用下，预计四季度锌价总体保持在19500-22200元/吨区间震荡运行。
英文链接：China's zinc price to fall in short term but fluctuate in Q4