中国9月份官方PMI公布，制造业采购经理指数为50.2%，相比8月（49.7%）上升0.5个百分点，已连续4个月回升，是自今年4月以来首度回归扩张区间，在9月调查的21个行业中，有11个行业PMI位于临界点以上，比上月增加2个，制造业发展向好，我国经济景气水平有所回升。
数据来源：国家统计局
9月份我国产需两端继续改善，供给方面，9月份生产指数为52.7%，环比上涨0.7个百分点，持续回升，相比8月扩张力度有所放缓，但随着市场需求的逐步恢复，企业生产积极性进一步提高，制造业生产活动持续加快。
需求方面，9月份新订单指数为50.5%，较8月上涨0.3个百分点，连续两个月处于荣枯线以上，虽修复弹性仍弱于供给，但市场需求得到持续性改善，表明7月底发布的一系列稳增长政策行之有效。9月份在手订单45.3%，边际变化-0.6%。新出口订单指数为47.8%，环比上涨1.1个百分点，回升幅度较大，出口需求下行压力有所缓解，但仍处于低位，相较2022年8月同比下降0.8%。外需主要受全球经济增长速低与国际贸易状况不稳定影响，9月份全球制造业PMI为48.7%，虽连续3个月呈修复态势，但整体仍处于紧缩区间。总体来说，我国目前需求端内需仍在逐步恢复，海外需求边际改善好于内需，收缩步伐也在持续减缓。
采购量与价格指数方面，9月份采购量边际变化0.2%，采购量的持续回升也能反映出生产端的积极态势，加之近期部分大宗商品价格持续上涨，这同时也带动了原材料购进价格指数与出厂价格指数的持续上涨，分别从56.5%、52.0%升至59.4%和53.0%，均为年内高点。相比之下，受美元指数在9月持续走高影响，进口指数下降1.3%至47.6%，后续随着人民币汇率上涨，或将对进口指数有所提升。8月受部分工业品需求改善、国际原油价格上涨等因素影响，PPI环比由降转涨，同比降幅收窄，预计9月环比将持续小幅增长，同比降幅继续向上收窄，今年末或明年初同比变化转为正值，若10月份环境较好，或加快PPI恢复进程。
库存方面，产成品库存环比下降0.5个百分点至46.7，在9月份需求回升背景下，加速去库。原材料库存环比上涨0.1个百分点至48.5%，企业加快了采购与生产的速度，此时处于被动去库存周期，需求得到改善，经济恢复转好。
数据来源：国家统计局
9月非制造业商务活动指数为51.7%，比上月上升0.7个百分点，非制造业扩张力度有所增强，其中服务业商务活动指数为50.9%，比上月上升0.4个百分点，服务业扩张有所加快。建筑业商务活动指数为56.2%，上升2.4个百分点，随着高温多雨天气影响逐渐消退，建筑业生产施工加快，商务活动指数升至较高景气区间。土木工程建筑业环比回升0.1个百分点至58.7%，表明我国基建目前维持较高景气；房屋建筑业环比回升8.3个百分点至56.8%，是非制造业中环比回升幅度最大的行业。
9月份铜维持去库态势，至9月28日，电解铜社库7.04万吨，月环比减少2.38万吨；至9月28日铅锭社库7.2万吨，周环比下降1.02万吨。铜、铅均在9月下旬开始快速去库，这是由于下游企业为满足生产需求而于节前提前备货所致。结合9月非制造业PMI中基建与房建等铜终端产业相关指数大幅回升反映出，步入秋季天气好转后，施工旺季来临，下游终端企业需求或将维持。后续随着国内推出的多项刺激内需的增长举措逐步落实，国内市场对于后续举措的期待值在逐步提升。
9月LME铜库存及LME铅库存持续上行，仅9月6日LME铜库存上升近2.3万吨，9月29日达到16.8万吨，处于年内高位。国内外库存差距反映出，我国国内经济正在向好发展，内部需求也有所提升。然而海外高利率压力延续，抑制经济预期。9月14日，欧洲央行公布最新利率决议，将主要利率均上调25个基点；9月20日，美联储会议虽如期不加息，但通过上调一系列经济上涨预期可以看出美联储将维持高利率，且鹰派态度仍给后续加息可能性留以空间。在此背景下，虽然经济有部分好转趋势，但是海外制造业继续承受较高的成本压力，因此相关生产与需求仍处于紧缩区间。
数据来源：Mysteel
数据来源：Mysteel