Mysteel周报：铜价偏弱震荡下游备货情绪仍存 升水表现不一（9.25-9.28）

一、市场预测

下周进入国内双节小长假，市场交易将基本停止，且从近期的调研情况来看，国内多数精铜加工企业将维持一定的生产安排，假期的铜消费表现预期尚可；因此，在铜加工厂稳步生产的背景下，冶炼企业也将保持一定对加工厂的发运量，假期国内的库存增加幅度可能受此影响，累库有限。宏观层面上依然有不少扰动存在，假期内需要多多关注海外市场格局的变化。整体来看，节后随着市场重启，将迎来新一阶段的补库表现，但考虑到节后临近合约交割，而当前下游订单或足以交付至交割之后，因此市场重启阶段交易热度的提升预料较为有限，不过整体补库需求的偏好预期较强，预计节后期现价格均有一定的反弹，不过不具备大幅上涨的表现，预计价格运行区间在67000-68800元/吨。

表-1 Mysteel电解铜一周价格

二、市场成交

上海市场：本周进口现货维持盈利，保税区仓单仍有出库，进口铜清关流入量尚可。炼厂方面到货较为有限，更多体现为直接发往下游工厂为主。本周上海地区库存延续去库趋势，周内下降0.21万吨，上海保税区亦下降0.15万吨。周内铜价维持震荡下跌势头，下游加工企业仍存备货需求，周初日内采购积极性尚可，后续随着市场备货动作基本完毕，虽铜价继续走低，但市场消费逐渐走弱，仅少部分下游刚需接货为主。周内现货价格重心继续下移，截止周五收盘10合约收于67460元/吨，上海1#电解铜价格67485元/吨，较上周五下跌670元/吨；现货升水先扬后抑，由于周初下游备货动作仍存，持货商挺价情绪不减，升水一度走高至升200元/吨附近。后续未能表现企稳，主因下游备货动作渐入尾声，加之月底部分持货商存节假前清库存换现需求，日内积极低价出货，升水因此快速下滑。由于中秋、国企小长假，然冶炼厂期间并不停止生产，市场预期国内垒库强烈，加之前期下游备货相对集中，后续采购需求将有所走弱，且外盘LME市场工作日仍处于交易中，铜价期间预计将大幅波动，节后升水或将受铜价走势影响明显。

上海洋山港现货市场：上海洋山港现货市场仓单和提单溢价变动比较大，本周上海地区现货升水有所回升，周初市场现货达到200元，进口进入盈利阶段，截止本周五仓单升水60~72美元/吨，均价66美元/吨，环比维持增长；提单溢价同样上涨，截至本周铜现货提单升水58~70美元/吨，均价64美元/吨较上周表现上涨。

佛山市场：本周广东市场电解铜现货库存大幅下降。周内铜价持续走低，下游备货情绪回升，整体备货情绪较好，且炼厂到货较上周有所减少。本周广东市场成交表现回升。本周铜价持续走低，刺激下游买兴，加之国庆假期前最后一周，下游节前备货需求尚可，积极拿货，周内成交表现尚可；但目前广东市场现货偏紧，多数贸易商反馈没货，加之广东市场社库降至5000吨一下，因此广东现货升水持续走强。本周铜价持续走低，叠加下游节前备货情绪较为积极；本周现货升水走强，但目前广东市场现货偏紧，加之市场参与者大都认为节后铜价将呈现反弹趋势。本周铜价回落，节前铜市场终端消费有较大的回升节前精铜杆企业的原料库存持续积累，多数企业均已完成节前原料备货，近期精铜杆企业订单量超预期增长。整体来看，节后铜价预计或有小幅反弹表现。

天津市场：本周天津市场价格持续走低，交投重心上移，周内价格不断突破近两个月低位，现货价格弱势运行。本周天津市场供应比较正常，本周为节前最后一个交易周，市场下游在价格低位的需求表现不错，尤其是山东地区的冶炼企业货物预定完毕，市场现货交易非常积极。本周天津社库最终维持在0.05万吨，周内库存变动较小，市场所见散货不多，前期冶炼企业发往仓库的货物本周基本提货完毕。节后价格有望来到小幅提升，市场目前在交易节后的货物，而且成交非常不错，基本升水在贴100元左右成交，价格上升以后，市场的需求会大大折扣，预计后续升水难涨。

重庆市场：本周重庆市场电解铜价格持续下行，截止本周五电解铜均价报67560元/吨，较上周五均价下跌655元/吨，环比下跌。从供应来看，本周川渝社会库存有所下滑，成都市场货源较为紧缺，重庆市场流通货源整体尚可；从需求来看，本周市场整体买兴依旧不强，由于终端消费并未有明显的节前备库体现，故而下游铜厂更多以按需执行长单为主，零单的采买意愿较差，周内日均成交量在200吨以内。后市来看，由于铜价依旧处于偏弱走势中，但弱势的铜价并未带来需求的集中迸发，若节后消费仍未有明显改善，预计节后区域现货升贴水将维持在100-150元/吨区间，成交方面则需要看铜价走势对实际消费的刺激影响。

三、电解铜库存变化分析

本周（9.21~9.28）国内市场电解铜现货库存7.04万吨，较21日降1.93万吨，较25日降0.94万吨；本周上海市场电解铜现货库存延续下降。主因下游备货情绪仍存，但相对上周有所减弱，加之进口铜流入相对有限。广东市场电解铜现货库存下降明显。主因下游逢低补库较多，市场到货少。本周上海、广东两地保税区电解铜现货库存累计3.92万吨，较21日降0.3万吨，较25日降0.25万吨；近期进口现货继续表现盈利，保税区仓单仍有所出库，库存维持下降。

四、电解铜周度产量分析

本周（9.21~9.28）国内电解铜产量24.90万吨，环比增加0.4万吨；本周产量增加，9月检修的企业较少，对于全国产量的影响微乎其微，多数冶炼维持正常高产,并且前期产量受限的企业在9月进行不同程度的追产。因此本周铜产量增加。

国内铜冶炼企业电解铜成品库存5.60万吨，环比减少0.20万吨；本周铜价持续回落刺激下游采购情绪，加之下游企业节前备货需求，下游企业逢低采购，节前备货尚可。因此冶炼厂发货增加，厂库减少。

五、市场总结

本周铜价延续震荡下跌，下游周初仍存备货情绪，日内逢低继续补库，现货升水先扬后抑，但随着节假临近，加工企业备货动作基本完毕，市场消费走弱，现货成交活跃度降温。

六、一周热点  

1.秘鲁总理：秘鲁2023年铜产量将为260万吨

9月27日，秘鲁总理奥塔罗拉表示，秘鲁政府寻求确保投资者的安全；秘鲁2023年铜产量将为260万吨；到2023年年底，秘鲁将颁发九个矿场的许可证。

2.统计局：前8月全国分省市铜材产量出炉，江西增2.84%

国家统计局最新数据显示，2023年1-8月中国铜材累计产量1447.5万吨，同比增长6.1%。其中，产量排名前三的省份分别是江西、江苏和浙江，江西铜材产量同比增长2.84%。

3.青海铜业选矿尾渣磨浮铜铁综合技改项目带料调试

据茫崖市人民政府网，日前，青海铜业选矿尾渣磨浮铜铁综合技改项目进行带料调试，标志着西部矿业集团有限公司在资源综合利用、产业循环、“吃干榨净”的经济循环中再次迈出坚实一步，实现“废渣”到“产品”变废为宝的绿色低碳循环发展模式。青海铜业选矿尾渣磨浮铜铁综合技改项目是西部矿业推动“做精冶炼产业”，深入推进“质量、效率、动力”三大变革，紧抓“五个一流”建设的又一项实际成效。项目采用“一段磨矿加三段磁选”工艺，能兼顾现有熔炼渣浮选系统，整体运行成本将大幅下降，具有工艺流程连贯清晰、生产操作简单、不产生任何污染废物等特点。项目通过综合利用生产过程中产生的大量炉渣、铜渣、选铜尾渣，正式投产后将推动青海铜业公司产业链再次延伸，实现选铜尾渣中铜含量从0.30%降到0.25%以下，同时，获得铁品位在56%以上的铁精矿，既提高了铜和铁的金属回收率，为企业创造效益，又实现了资源有效回收利用，实现“吃干榨净”，符合国家循环经济再利用政策要求，对推动企业高质量发展具有重要意义。