一、市场预测

宏观层面，美国8月份CPI超预期反弹，而核心CPI如期回落，国内方面中国央行二次降准，下调25个基点，释放约5000亿资金，对价格形成一定支撑点；基本面上，铜价震荡的趋势越发明显，一方面市场对宏观预期比较乐观，9月加息或再次预示经济下行预期；另一方面进口铜将逐步增加，国内冶炼企业恢复高产，市场供应将出现回升趋势，供应端对铜价上涨支撑快速减弱；而此时旺季消费对市场刺激及其有限，预计下周价格运行区间为69000-70500元之间。

表-1 Mysteel电解铜一周价格

二、市场成交

上海市场：本周进口亏损幅度有所收窄，进口铜仍有一定到货量，例如非注册、湿法货源增量较多，加之临近09合约交割，炼厂往上海地区发货量亦有所增加，但部分仓库反馈周内出库尚可，贸易流转较快，致使截止周四上海地区库存继续下降至6.54万吨。周内铜价维持高位震荡走势，叠加交割临近，下游多数时间处于观望，日内入市采购仍以刚需接货为主。且部分加工企业反馈旺季新增订单表现并不理想，加之仍存看跌铜价情绪，此价位下备货情绪稍显谨慎，因此盘面回调下消费提振空间有限。周内现货价格重心上移，截止周五收盘10合约收于69780元/吨，上海1#电解铜价格69795元/吨，较上周五上涨625元/吨，涨幅相对明显；周内现货维持贴水局面，虽月差BACK自前期300元/吨大幅收窄至200元/吨附近，但仍难阻现货贴水局面扩大，周中一度扩大至贴60元/吨附近。一方面下游消费表现不佳，现货成交受抑；另一方面，市场进口铜到货量尚可，部分货商扩大贴水幅度出货情绪较高。但大贴水货源吸引部分下游以及贸易商逢低收货，低价货源成交迅速，周内表现探底回升，整体维持贴60~平水附近波动。隔夜美国宏观指标超预期叠加中国央行降准，日内铜价表现强势，加之库存低位运行，下周盘面预计仍将高位震荡，旺季背景下市场消费仍受高铜价抑制明显，且进口亏损幅度收窄，周尾甚至表现盈利，后续进口铜或将仍有所流入，现货升水预计维持高报低走趋势。

上海洋山港现货市场：上海洋山港现货市场仓单和提单溢价变动比较小，国内升水本周长期处于贴水状态，外贸市场交易者等待交割以后市场现货走向，本周市场能够有交易的货物比较少，截止本周五仓单升水53~65美元/吨，均价59美元/吨，环比维持增长；提单溢价同样表现回升，截至本周铜现货提单升水53~65美元/吨，均价59美元/吨较上周表现上涨。

佛山市场：广东市场电解铜现货库存继续表现去库。广东市场电解铜现货库存延续走低。主因市场到货较少，升水较低，下游拿货一般，仓库出库尚可，库存下降。本周广东市场成交表现一般。本周铜价大幅上涨，抑制下游消费，终端市场消费变现不佳。周内低价货源成交表现尚可，现货贴水成交较多，加之交割换月，截至周五，月差BACK结构有所收窄，周末部分下游有备货需求，拿货情绪稍有提升。铜价大幅上涨，重回70000元/吨，本周现货维持贴水为主，现货贴水成交较多，但目前广东市场现货偏紧，贸易商也没有低价大量出货需求。市场参与者大都处于观望状态。进入九月，市场消费仍不及预期，受宏观因素影响铜价保持偏强运行。月差BACK结构有所收窄，现货维持贴水。但目前广东市场维持去库，现货较少，下游消费需求一般，供需双弱格局呈现。预计下周交割后升水上涨，铜消费难以好转。

天津市场：本周天津市场价格68935~69630元/吨，均价69200元/吨，市场现货升水跟随国内大市场下调，本周多数时间市场现货报-100元附近，周五交割，市场对10合约基本报价处于升20~30元左右，市场现货拿货不多。本周天津市场供应一切正常，交割当周，市场需求不多，多数企业保持正常拿零单生产，目前距离双节仅剩半个月，从市场需求来看，市场备库情绪比较低。天津市场现货库存依旧维持在低位，企业发往天津货物不经过仓库，直接运往下游工厂，缺少库存补给。截止到周五，价格重新回到7万元关口，国内宏观情绪比较乐观，加上国庆的备库生产，预计下周的企业会陆续进行备库生产，同时值得注意的是，目前山东地区的报价对比天津地区有一定价差，不排除企业选择从山东拿货弥补运费。

重庆市场：本周重庆市场电解铜价格呈现持续向上的走势，截止本周五电解铜均价报69870元/吨，较上周五均价上涨655元/吨，环比上涨。从供应来看，本周川渝社会库存整体维持在常规水平，市场主流品牌货源均存有现货；从需求来看，本周由于为合约交割周，下游铜厂基本以执行长单为主，加之期铜远近合约价差虽有所缩窄但仍在接近300元/吨位置，故而零单交易推进较为困难，即使持货商周内持续下调现货升贴水，但周内日均零单成交量依然多在100-200吨区间，较为冷清。后市来看，换月过后，市场即将迎来十一备货期，西南市场需求或将出现一定的回升，预计在下周升贴水将维持在100元/吨上方，市场成交表现或将有所转暖。

三、电解铜库存变化分析

本周（9.7~9.14）国内市场电解铜现货库存8.60万吨，较7日降1.12万吨，较11日降0.41万吨；本周上海市场电解铜现货库存继续下降。主因周内进口铜流入有限，加之贴水货源吸引部分下游及货商入市接货，库存亦下降。广东市场电解铜现货库存延续走低。主因市场到货较少，仓库出库尚可，库存下降。本周上海、广东两地保税区电解铜现货库存累计4.32万吨，较7日降0.11万吨，较11日降0.13万吨；本周进口亏损幅度有所收窄，但内贸升水弱势，仓库出库量有限。

       四、电解铜周度产量分析

本周（9.7~9.14）国内电解铜产量24.10万吨，环比减少0.1万吨；本周产量小幅减少，9月有少部分冶炼厂正在检修中，影响产量不大，其他冶炼企业维持正常高产。因此本周铜产量小幅减少。国内铜冶炼企业电解铜成品库存6.10万吨，环比增加0.20万吨；本周铜价震荡上涨，临近交割换月，下游企业刚需采购。升水回落未能提振下游拿货情绪，因此冶炼厂发货减少，厂库小幅增加。

五、市场总结

本周铜价维持高位震荡，整体运行于69400~70000元/吨，由于本周恰逢交割周，下游仍多以谨慎观望为主，入市买兴未有明显回升，现货成交活跃度一般。虽周内BACK结构月差大幅收窄，但现货贴水局面难改，整体弱势运行。

六、一周热点  1.滇中有色火法厂降单耗再发力

滇中有色火法厂2台80t固定式阳极炉均使用天然气作为供热源，天然气在主产品阳极铜加工成本中占比较大，为持续挑战极限降本增效，火法厂党支部将“降低天然气单耗”列为2023年“党员带群众创新”重点项目，力争天然气单耗在2022年基础上再降10%。截至目前，天然气单耗已低于目标值0.746m³/t.Cu，降幅10.97%。 

2.滇中有色20万吨阴极铜建设项目正在稳步推进

据媒体报道，滇中有色再生铜资源循环利用基地20万吨阴极铜建设项目，规划用地面积约193亩，项目计划投资约7.4亿元，技改项目稳步推进，桃园工业能源生态跃迁升级。项目已完成场地平整，便道扩建将于10月底竣工，110千伏外供电双回路能源保障项目已按计划进场施工。

3.广西兴越材料58.5亿元建六大铜铝项目

广西兴越材料科技有限公司计划投资58.5亿元，建设年产40万吨再生铝合金项目、年产40万吨铜阳极板项目、年产40万吨电解铜项目等六大项目。全部项目建成达产后，预计实现年产值750亿元，可安排就业岗位约700人。

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