今日沪铅主力顺利突破17000元/吨，沪铅主力2310合约报收于17055元/吨，沪铅加权持仓量创历史新高达到211549吨，沪铅终在沉寂三年后扬眉吐气，那么沪铅上涨的背后逻辑和后市该如何演绎？
一、上涨逻辑 废铅蓄电池供应愈发紧缺
据Mysteel铅团队测算，2023年我国废铅蓄电池产量约为600万吨左右，实际产废量今年7-8月份同比大幅低于市场预测值。原因有以下：（1）、国内疫情放开后，新电池消费迎来一波消费，2023年3月份废铅蓄电池产废量大幅增加，安徽市场废电瓶到货出现排队三天局面。
今年经济大环境不乐观，整体终端消费受限，电池消费旺季不旺局面体现，7-8月份废铅蓄电池置换量大幅减少，废电瓶一路高歌，涨幅远超铅价。不含税废电动9500元/吨，对应2017年沪铅主力是17800元/吨附近，废电瓶价格突破6年新高。
数据来源：Mysteel
（2）5-8月份铅行业副产品硫酸价格大跌，多数企业亏运费出售，加之废电瓶涨幅持续，再生铅企业出现较大面积亏损。7月份再生铅企业年度长单，单吨亏损达到400-500元，8月份随着铅价上涨，亏损幅度逐渐收窄。今年再生铅行业因为原料问题，产业利润处于较低水平，再生铅产量释放大幅受限。
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二、铅锭出口持续，废铅蓄电池变相流出
2021年8月份出口窗口开始打开，铅锭出口量持续增加，2021-2023年7月份，我国共出口铅锭340904吨，共进口126610吨，净出口铅锭214294吨。铅锭流入到国外后，净出口的铅锭折算成产废铅蓄电池的量约为34.8万吨，按照新电池的两年平均使用寿命折算，2023-2024年国内约有34.8万吨废铅蓄电池回流不到国内。
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三、铅蓄电池出口
2021-2023年铅蓄电池出口量逐年增加，国外受疫情影响，电池厂停产增加，国内出口量增加。2023年1-7月份我国铅蓄电池出口量为1.365亿个，同比增加5%，新电池出口增加。我国对废铅蓄电池禁止进口，电池产废量在国外增加，回流不到国内来。
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四、铅锭升贴水坚挺
铅价在接连上涨的背景下，近期电解铅升贴水较为坚挺，主要因为出口和交仓铅锭，导致市场散单货源少，冶炼厂近两月厂内成品库存处于低水平状态。河南、内蒙、湖南升贴水近期波动幅度有限，往年若此价格铅锭贴水幅度会扩大很快，今年主要还是受出口影响，据市场传言9月份国内出口铅锭量或达到2万吨。
五、后市展望
在逼仓背景下，后期价格回调走向主要受三个因素影响，市场交仓量、电池厂减产情况、供应端增量。
1、市场交仓量
市场消息传言，部分原生铅或贸易商企业计划采购大量高铋或者不合格粗铅/再生精铅，拉回去进行电解，做成可交割电解铅，距离9月份交割日还有14天时间，运输和电解时间去交仓的时间大概需要7天，时间仍够，但是要看近期能否大量采购得到大量高铋或者不合格粗铅/再生精铅。当然也不排除下游和贸易商电解铅长单订单，拉去交割库交仓，目前有企业有意向拉去交仓。
2、电池厂减产情况
新铅蓄电池价格涨幅较慢，经销售手中库存消化速度缓慢，部分大经销商手上有60天以上的库存，铅价大幅上涨，电池厂亏损加剧，中小型电池企业在手订单亏损，后期新电池传导到经销商受阻，在高铅价的背景下，减产概率大大增加。
3、供应端增量
供应端增量的前提是铅矿和废铅蓄电池量迅速增加，但今年国内外铅矿供应稍紧，废铅蓄电池受新电池消费影响，产废量短期增量并不明显。
综上来看，短期铅价在资金博弈下将会更加激烈，近强远弱局面持续，关注铅酸电池企业减产动向以及国内交割货源体量。料短期铅价高波动为主，需要套保和单边操作的客户，谨慎操作，多保留一颗敬畏市场之心。
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