Mysteel周报：铜价震荡走高下游消费疲软 现货成交受抑(8.28-9.1)

一、市场预测

从宏观上看，近期国内连推多项刺激举措以刺激内需的增长，国内市场对于后续举措的期待值在逐步提升；加之美联储加息预期有所降温，宏观面对价格提振的预期表现尚可。基本面上，库存水平虽低，但已较此前的水平有所提升，尤其是国内华东市场；不过接连的铜价上涨对于市场消费有所抑制，近期铜材新增订单量有限，部分铜材厂连续两周订单下滑，价格继续上涨缺少消费端的支持。整体来看，短期的宏观利好情绪提振市场，铜价虽然延续上涨趋势，但后劲表现略显不足，尤其消费端受限的表现较为明显；铜价继续突破的压力较大，预计下周将以区间震荡运行为主，或有阶段的回调表现，重点关注价格回调阶段需求的释放表现，其运行区间在68500-70300元/吨，突破压力大。

表-1 Mysteel电解铜一周价格

二、市场成交

上海市场：前期进口比价打开下，保税区仓单仍有所出库，进口铜清关流入量尚可。但由于本周贸易商出货活跃度降低，日内主流品牌平水铜货源流通有限，因此周内上海地区库存小幅下降至6.07万吨。本周盘面延续走高势头，下游加工企业普遍存在谨慎观望情绪，加之新增订单不足，日内入市拿货仍以刚需为主，现货市场成交弱势。且由于临近月底，部分企业因回笼资金需求，消费难有明显起色。周内现货价格重心继续上移，截止周五收盘09合约收于70070元/吨，上海1#电解铜价格70200元/吨，较上周五上涨880元/吨;现货升水先抑后扬，周处因进口铜到货增加，加之月底部分贸易商存出货换现需求，升水表现承压。随着周内流通货源减少，叠加市场仍有月差走扩预期，部分套利贸易商逢低收货，现货升水自升200元/吨附近重新走高至周五升300-升350元/吨，整体维持坚挺局面。进入九月份，市场对于后续消费仍有预期，且上海地区库存维持低位运行，一定程度给予贸易商挺价信心。虽下周进口铜亦有部分增量，叠加目前铜价走高下游消费受抑，但仍需警惕盘面回调阶段下游补库备货情绪提振，现货升水易涨难跌。

上海洋山港现货市场：上海洋山港现货市场仓单和提单溢价变动较大，沪伦比值走弱，持货商依然保持高报价的格局，目前9月提单报价依然在65美元附近，不过实际成交价格在60美元左右。本周外贸市场交易比较清淡，主流交易品牌较少，截止本周五仓单升水48~64美元/吨，均价56美元/吨，环比维持增长；提单溢价同样表现回升，截至本周铜现货提单升水54~68美元/吨，均价61美元/吨较上周表现增长。

佛山市场：广东市场电解铜现货库存波动基本不变。铜价接连上涨抑制市场消费，升水走高，市场现货供应正常。本周广东市场成交表现一般。铜价接连上涨，抑制下游消费，终端市场消费变现不佳。加之月底降至，周内多保持谨慎观望情绪，采购需求不佳；且由于出货货商减少，市场货源有限，贸易商挺价情绪显现。周内少量低价成交为主。铜价接连上涨，现货升水有所提振，成交多以少量低价为主。终端市场消费低迷，下游畏高情绪升温，多数市场参与者认为铜价有进一步上行的可能。铜价上涨，升水走高，市场消费难以好转。但月差BACK结构持续走高，部分市场参与者认为后续存在逼仓的可能。因此预计下周铜价维持偏强运行，市场消费难以好转。

天津市场：本周天津市场价格69650~69980元/吨，市场价格来到7万元附近，市场现货升水表现下降，多数时间市场报价保持在100-120元左右。价格上涨，企业采购压力较大，加上本身最后交易日，采取观望的人数比较多。本周天津市场供应一切正常，冶炼企业保持正常的长单供应，散单市场报价基本维持在200元左右，下游接受度不高，同时本周为8月最后一个交易周，企业的交易热情不高，多数成交维持在百吨附近，需求不多。天津市场现货库存依旧维持在低位，企业发往天津货物不经过仓库，直接运往下游工厂，缺少库存补给。铜价由于宏观因素，价格突破7万大关，进入9月传统旺季，下游订单或迎来小幅增加，预计9月天津市场成交会显著增加，市场现货升水依然将维持在百元附近。

重庆市场：本周重庆市场电解铜价格呈现逐日向上的走势，截止本周五电解铜均价报70000元/吨，较上周五均价上涨795元/吨，环比上涨。从供需来看，由于本周恰逢月末转月初，本周川渝社会库存有所累库，但新增库存多以冶炼厂长单交货所备，实际流通现货相对不多；从需求来看，由于时逢月末，企业回笼资金的需求回升，对于采购的意愿并不高，部分企业自周三始即开始减少零单电解铜采购量，同时铜价与日攀升，市场买兴更是受挫明显，据多数持货商表示，周内日均成交量仅有百吨左右。后市来看，虽目前来到9月，但市场消费仍未见明显复苏迹象，但区域流通零单现货整体不多，故而区域升水或将回升至200元/吨附近震荡。

三、电解铜库存变化分析

本周（8.24~8.31）国内市场电解铜现货库存8.31万吨，较24日增0.44万吨，较28日降0.38万吨；本周上海市场电解铜现货库存继续下降。上海市场电解铜库存均表现下降，主因市场流通货源减少，仓库出入库基本持平。广东市场电解铜现货库存变化不大。主因铜价上涨抑制市场消费差，加之到货较少。本周上海、广东两地保税区铜现货库存累计5.30万吨，较24日降0.6万吨，较28日降0.31万吨；前期进口盈利下，保税区仓单仍有出库，库存继续下降。

四、电解铜周度产量分析

本周（8.24~8.31）国内电解铜产量24.50万吨，环比减少0.1万吨；本周产量小幅减少，甘肃等地有少部分冶炼厂正在检修中，前期检修的冶炼厂已完全恢复产能，维持正常高产。因此本周铜产量小幅减少。国内铜冶炼企业电解铜成品库存6.10万吨，环比减少0.20万吨；本周铜价持续上涨，抑制下游消费；下游企业逢低刚需采购。但因升水高位企稳，市场上流通现货增加，加之冶炼厂近期多交付长单，因此成品库存小幅减少。

五、市场总结

本周铜价震荡上行，整体运行于68800~70100元/吨，贸易商出货积极性不高，市场流通货源减少，现货升水止跌回升，整体市场交投活跃度有限。下游需求方面，因部分企业存资金回笼需求，加之盘面上涨，入市买兴不佳，现货成交疲软。

六、一周热点

1.统计局：前7月全国分省市铜材产量出炉，江西增4.36%

国家统计局最新数据显示，2023年1-7月中国铜材累计产量1267.6万吨，同比增长7.3%。其中，产量排名前三的省份分别是江西、江苏和广东，江西铜材产量同比增长4.36%。

2.铜陵市：成功揭榜铜产业链绿色发展安徽省产业创新研究院

近日，安徽省科技厅发布了首批9个安徽省产业创新研究院立项名单。铜陵市“铜产业链绿色发展安徽省产业创新研究院”入列其中，并获得2023年度省财政专项支持资金1000万元。铜产业链绿色发展安徽省产业创新研究院由铜陵有色金属集团股份有限公司牵头，联合安徽铜冠产业技术研究院有限责任公司、合肥工业大学、安徽工业大学、安徽绿能技术研究院有限公司、安徽省有色金属材料质量监督检验站有限公司等5家企业和高校共同组建。该研究院针对铜产业链绿色发展关键问题，将绿色勘探、绿色开采、绿色生产、绿色管理、绿色供应链等贯穿采冶加工各个环节，同时通过与高校、科研机构和产业链上下游企业合作，形成集研发、中试、转化、孵化为一体的综合性创新平台。

3.7家上市铜箔企业披露半年报，净利均下降

据Mysteel不完全统计，截至8月30日，共有7家上市铜箔企业发布2023年半年度报告，合计营业收入117.88亿元，合计净利润2.23亿元。从净利润来看，6家企业实现盈利，其中诺德股份净利润0.86亿元排名第一。7家企业净利同比均下降，其中嘉元科技净利润同比下降92.62%，降幅最大。从营业收入来看，3家企业营收破20亿，德福科技营收29.31亿元排名第一，诺德股份22.40亿元排在第二，嘉元科技20.78亿元位列第三。