Mysteel周报：铜价震荡走高下游消费有限 进口铜流入冲击升水回落（8.21-8.25）

一、市场预测

从宏观上看，下周面临中美多项宏观数据发布，尤其是国内PMI，美国ADP就业数据以及非农数据，需要重点关注可能出现的超预期表现。基本面上，国内低库存对价格的支撑依然较为明显，但消费端对于价格敏感度依然较高，铜价持续上行的表现缺乏消费的支持；下周进入9月后，旺季消费需求是否能够及时反馈至市场还尚存一定的疑虑。整体来看，国内市场供应端表现依然略显紧张，进口的补充或许相对有限一些，因此目前现货升水依然较高的水准；若短期消费有所增长，那么现货升水仍有再度上涨的可能；期铜价格上涨驱动力略显不足，进一步上涨还需更多刺激，下周时逢多项重点宏观数据发布，价格可能会迎来较强的波动，预计运行区间在67500-70200元/吨，进一步向上突破的限制依然较多。

表-1 Mysteel电解铜一周价格

二、市场成交

上海市场：由于前期比价好转，进口现货处于盈利状态下，保税区仓单出库量加大，致使本周进口铜陆续清关到货，例如非注册、湿法等货源增量较多。上海地区库存因此止跌回升，周内增加0.44万吨至5.82万吨。本周盘面震荡上行，市场畏高情绪显现，加工企业入市买兴不佳，叠加主流品牌升水企稳，现货市场成交受抑。且据部分企业反馈，新增订单量较少，消费难有明细起色，整体日内仍以刚需采购为主。周内现货价格重心上移，截止周五收盘09合约收于69150元/吨，上海1#电解铜价格69320元/吨，较上周五上涨460元/吨；现货升水回落，周尾市场成交重心下跌至升285元/吨，较上周跌幅明细。本周升水波动较大，主因进口铜到货增多，市场流通货源改善；但周内短暂时间因贸易月度长单需求，且部分贸易商库存不多，日内保持挺价情绪，升水回落至升300元/吨附近止跌回升。后续随着临近月底，加之进口铜到货增加，部分贸易企业换现需求显现，升水继续回落至升250~升300元/吨。目前进口比价依旧向好，市场预期下周进口铜仍有增量，且月底降至，铜价高位震荡背景下，下游消费提振空间有限，加之部分贸易商回笼资金换现需求，降价出货积极性或有提高，因此现货升水将表现承压。

上海洋山港现货市场：上海洋山港现货市场仓单和提单溢价变动较大，沪伦比值走弱，持货商依然保持高报价的格局，目前9月提单报价依然在60美元附近，不过实际成交价格在55美元左右。现货市场依然呈现出报盘多、实盘少的局面；截止本周五仓单升水39~53美元/吨，均价46美元/吨，环比维持增长；提单溢价同样表现回升，截至本周铜现货提单升水45~65美元/吨，均价55美元/吨较上周表现增长。

佛山市场：广东市场电解铜现货库存大幅下降。主因市场消费较差，升水难以提振，较其他区域升水较低，现货转运到其他地方。本周广东市场成交表现一般。铜价接连上涨，抑制下游消费，下游铜杆企业加工费也较低，终端市场消费不佳。市场现货升水与其他区域价差可以得到体现。周内现货升水持续走低，下游拿货情绪降至冰点，至周五才有所改善。铜价接连上涨，现货升水走低，成交多以少量低价为主。终端市场消费低迷，市场参与者大都谨慎观望情绪不减，认为铜价仍有下行的空间。铜价上涨，升水走低，市场消费难以好转。但月差BACK结构较大对升水有所支撑。因此预计下周铜价震荡回落，市场消费难以好转，现货升水下方空间有限。

天津市场：本周天津市场价格68740~69580元/吨，整体价格表现震荡，市场升水在180-220元之间徘徊，现货价格围绕69000元位置上下波动，整体价格环比上周表现上涨。本周天津市场可流通现货未见紧张，市场可流通货源较多，月末来临，部分贸易商少量采购市场散货交付下游长单，下游需求依然表现为按照订单采购原料，本周周初市场报价较高，周中盘子下来升水逐渐回落正常水平。天津社库最终维持在0.10万吨，冶炼企业发往天津货物基本被消耗完毕，并未流入天津社库，库存依旧低位。价格支撑位在69000元附近，企业对现货高升水格局能否持续下去不自信，多数企业保持订单拿货，升水或将迎来持续下跌行情，加上下周最后一周，基本交易下月票，企业成交不方便，预计后续市场依然偏向冷淡。

重庆市场：本周重庆市场电解铜价格呈现逐日向上的走势，截止本周五电解铜均价报69205元/吨，较上周五均价上涨550元/吨，环比上涨。从供需来看，本周川渝社会库存依旧以去库为主，不过由于近期部分外来货源陆续流入区域市场，市场流通品牌开始增多，实际流通现货并未出现紧缺现象；从需求来看，由于流通品牌增多，且市场各家持货商报价差异化较为明显，故而实际的成交情况同样大相径庭，下游铜厂对部分持货商的低价湿法铜货源买兴尚可，在下半周升贴水下调后成交尚可，而平水铜由于报价普遍偏高，周内成交表现相对不佳。后市来看，随着8月即将结束，9月即将进入市场传统旺季，叠加区域流通品牌增多，或将对后市区域升贴水走势造成一定抑制影响，后市升水或将回落至100-200元/吨区间震荡，叠加旺季消费复苏，届时区域电解铜需求或将有所回升。

三、电解铜库存变化分析

本周（8.17~8.24）国内市场电解铜现货库存7.87万吨，较17日降0.83万吨，较21日降0.14万吨；本周上海市场电解铜现货库存小幅回升。上海地区库存有所回升，主因进口铜陆续到货，且铜价走高，下游需求转弱。广东市场电解铜现货库存大幅下降。主因市场消费差，且外省冶炼厂将货转运至其他地方。本周上海、广东两地保税区电解铜现货库存累计5.90万吨，较17日降0.80万吨，较21日降0.65万吨；前期进口比价好转下，保税区仓单出库增加，库存表现下降。

四、电解铜周度产量分析

本周（8.17~8.24）国内电解铜产量24.60万吨，环比增加0.3万吨；本周产量增加主因上个月冶炼企业检修影响生产逐步恢复，多数冶炼厂检修完成，维持正常高产。因此本周铜产量持续增加。国内铜冶炼企业电解铜成品库存6.30万吨，环比增加0.20万吨；本周铜价持续上涨，抑制下游消费；下游企业逢低刚需采购。冶炼厂出货多以交付长单为主，因此成品库存小幅增加。

五、市场总结

本周铜价震荡上行，整体运行于68000~69500元/吨，且现货升水虽表现回落，但仍处于高位，下游畏高情绪显现，加之企业新增订单下滑，消费一般，现货成交受抑。

六、一周热点

1.寒锐钴业：子公司寒锐金属电解铜产能为3.5万吨

8月21日，寒锐钴业在投资者互动平台表示，公司子公司寒锐金属在原生产线的基础上扩建了“年产35000吨电解铜项目”生产线，已于2023年6月完成技改并正式投产。截至目前，子公司寒锐金属电解铜产能为35000吨，刚果迈特电解铜的产能为15000吨。

2.ICSG：6月全球精炼铜市场供应短缺9万吨

国际铜研究小组（ICSG）在其最新月度报告中称，2023年6月全球精炼铜市场供应短缺9万吨，5月修正后为供应短缺5.8万吨。2023年1—6月，全球精炼铜市场供应过剩21.3万吨，而去年同期为供应短缺19.6万吨。6月份全球精炼铜产量为225万吨，消费量为234万吨。经中国保税仓库库存变动调整后，6月全球精炼铜短缺12万吨，5月为短缺10万吨。

3.北方铜业10亿元定增事项获国资主管部门批复

日前，北方铜业发布公告，公司2023年5月披露的10亿元定增事项已获得有权国资监管单位山西省国有资本运营有限公司的同意。2023年5月31日，北方铜业发布公告，称拟向特定对象发行募集资金总额不超过10亿元，扣除发行费用后的募集资金净额拟用于“年产5万吨高性能压延铜带箔和200万平方米覆铜板项目”以及“补充流动资金”。