Mysteel周报：铜价冲高回落下游逢低补库 升水上扬市场成交有限（7.31-8.4）

一、市场预测

从宏观上看，当前市场宏观情绪尚在延续，尤其是国内市场整体期待值较高；下周多位美联储官员将公开发言，于此同时7月CPI也将发布，通胀数据对于后续美联储加息决定影响较大。基本面上，库存的去库趋势放缓，但局部市场的现货流通略显紧张的局面可能不会有明显改善；另外市场认为8月有一定的进口到港，但从近期进口倒挂表现来看，进口量直接补充国内现货市场的可能性较低；需求端尚处于较低迷的状态，缺少直接的亮眼表现，且废铜的替代效应仍在延续。整体来看，当前市场的积极情绪依然对价格有提振表现，基本面的表现也更利好铜价的高位运行，预计下周延续高位震荡表现，其运行区间在68700-71200元/吨，连续上涨的趋势依然较难，需要提防下周美联储官员的言论是否会引发市场超预期的表现。

表-1 Mysteel电解铜一周价格

二、市场成交

上海市场：本周上海市场地区到货量依旧偏少，由于进口亏损仍难以支撑进口铜大量清关流入，且因前期进口比价修复下，加上金华、宁波地区补贴因素，周末有部分进口铜转移至该地区进口，加之华东地区部分冶炼厂仍有所出口，国产到货也较为有限，上海地区库存因此继续表现去库。本周下游市场消费依旧未有明显起色，一方面因为铜价高位震荡，周内甚至一度冲高至71000元/吨，下游畏高情绪加剧，采购积极性较差。另一方面，传统淡季下，部分加工企业反馈新增订单较少，因此补库意愿低迷，更多体现为铜价回调下的，逢低刚需接货为主。本周盘面偏强震荡，截止周五收盘08合约收于69490元/吨，上海1#电解铜价格69865元/吨，较上周五上涨855元/吨；现货升水先抑后扬，周尾市场成交重心走高至升240元/吨附近。周初由于铜价持续冲高，下游畏高情绪明显，消费疲软致使现货升水承压走低至升80~升130元/吨附近，但市场表现逢低收货情绪，加之流通现货偏少，成交表现积极，升水止跌回升；后半周随着盘面连续回调，且市场现货偏紧局面难改，升水大幅上扬至升250~升300元/吨，虽周尾铜价止跌回升，但现货升水下调幅度有限。本周宏观方面数据给予铜价一定压力，周内小非农数据远超预期，美元指数走强致使铜价冲高回落，且下游消费仍表现疲软，市场需求不佳，但国内库存依旧处于低位运行，下方仍有一定支撑，短期预计仍维持67500~71000元/吨震荡。现货升水方面，因本周台风影响，下周有部分进口铜集中到港，加之了解到非洲进口铜下周也有所流入，市场到货将有所改善，且目前近月合约BACK结构走扩，料现货流通增加情况下，升水将表现承压。

上海洋山港现货市场：上海洋山港现货市场仓单和提单溢价停止下跌，沪伦比值呈现向好发展，进口盈亏减少，进口货物由于不可抗力流入较少，市场报价水涨船高；截止本周五仓单升水25~35美元/吨，均价30美元/吨，环比基本持平；现货提单升水27~37美元/吨，均价32美元/吨，较上周基本持平。

佛山市场：广东市场电解铜现货库存结束下降，小幅表现回升。铜价走高抑制下游消费，市场需求转弱，市场现货成交大都在贴水。本周广东市场成交表现一般。近期宏观利好提振铜价，铜价冲高后回落。据贸易商反馈，部分铜杆厂停工，加之近期铜价上涨，下游畏高采买热情不高，因此需求较差。市场现货升贴水维持在平水左右运行，铜价回落时市场成交稍有好转，但整体消费依旧偏差。本周下游需求较为一般，宏观利好提振铜价，铜价冲高后回落维持震荡运行。但终端市场消费低迷，下游畏高情绪浓厚，市场参与者大都谨慎观望，若后续情况不及预期，铜价有下行的可能。目前铜价居于高位，当前多以耗库为主，采购基本维持长单稳定提货、零单逢低采购的状态。持货商方面，由于市场供应较充足，加之下游需求平平，预计将保持贴水出货。库存回升，下游需求未见提振，因此在供强需弱背景下，预计下周下游仍然保持谨慎观望态度，市场成交难有较大改善。

天津市场：本周天津市场价格随盘面价格大幅波动，一度来到70500元/吨关键点位，周四价格开始反弹，市场报价围绕升水100元附近徘徊，截止到周五，天津市场价格为69660元/吨，较上周涨幅较小。受制于赤峰云铜检修影响近一万吨产量，发往天津市场的货源偏少，天津市场整体供应比较紧张，现货维持升水报价，近期华北地区暴雨，从山东市场发往华北市场的货物小幅下降，加上港口作业不畅通，市场可流通货源较少。本周天津市场库存维持0.01万吨，较上周持平。铜价震荡上行，市场成交难以好转。从而市场库存继续处于相对低位。宏观利好提振铜价震荡上行，下游订单量偏少，企业场内库存偏少，所需原料不多，看空情绪比较浓厚，等待价格下跌后进行交易，反馈到盘面，下周盘面价格或迎来下跌行情。

重庆市场：本周重庆市场电解铜价格呈现先扬后抑的走势，但整体价格维持上行，截止本周五电解铜均价报69820元/吨，较上周五均价上涨830元/吨，环比上涨。从供需来看，周初由于月末整体流通现货偏少，而时间来到下半周后，成都、重庆社库库存开始增加，市场流通现货趋向充裕，但升贴水整体维持在100元/吨上方；从需求来看，周内铜价先扬后抑，但即使在大跌过后，铜价依旧处于偏高位置，下游铜厂买兴欠佳，多以按需采购为主，交易时段期间的询盘问价同样积极性欠佳，成交表现较为一般。后市来看，由于月初重庆市场电解铜库存有所回升，但随着月初长单提货增多，近期内库存将在在一定时间后再次回落至此前常规的低库存水平；同时，目前市场对铜价普遍存在看跌情绪，认为铜价将继续回落，若铜价有望回落至67000元/吨附近，区域消费或将出现较为明显的回升，而升贴水在短期消费表现不佳的情况下或将继续维持在100-200元/吨区间。

三、电解铜库存变化分析

本周（7.27~8.03）国内市场电解铜现货库存9.92万吨，较27日降0.30万吨，较31日增0.18万吨；本周上海市场电解铜现货库存继续下降。市场到货量较少仍是主因，周内铜价冲高回落，且现货升水持续上扬，下游采购情绪未有明显回升，更多逢低接货为主。广东市场电解铜现货库存结束下降，小幅表现回升。铜价走高抑制下游消费，市场需求转弱，从周内广东市场现货一度贴水60元/吨亦可反应。本周上海、广东两地保税区电解铜现货库存累计6.81万吨，较27日增0.56万吨，较31日增0.27万吨；进口亏损依旧，加之前期部分炼厂出口入库，保税区库存继续增加。

四、电解铜周度产量分析

本周（7.27~8.3）国内电解铜产量23.40万吨，环比增加0.3万吨；本周产量增加主因有赤峰冶炼企业检修完成恢复生产，但大冶等部分冶炼企业仍在检修，其他冶炼企业仍维持正常高产。因此本周铜产量增加。国内铜冶炼企业电解铜成品库存5.90万吨，环比增加0.40万吨；本周铜价高位震荡上行，下游企业拿货情绪不高，市场整体消费依旧较差。因此冶炼企业出货减少，成品库存增加。

五、市场总结

本周铜价延续高位震荡，整体运行于69000~71000元/吨，周内冲高回落，市场现货成交表现不一。铜价走高对于下游消费抑制明显，市场仍持谨慎观望态度，采购情绪表现疲软，且后续回调阶段，下游并未表现过多补库积极性，看空情绪有所回升。

六、一周热点

1.统计局：上半年全国分省市铜材产量出炉，江西增3.15%    

国家统计局最新数据显示，2023年1-6月中国铜材累计产量1081.4万吨，同比增长6.8%。其中，产量排名前三的省份分别是江西、江苏和广东，江西铜材产量同比增长3.15%。

• 乘联会：7月份，新能源车市场零售64.7万辆，同比增长33%下降

初步统计，7月1-31日，新能源车市场零售64.7万辆，同比增长33%，环比下降3%。今年以来累计零售373.3万辆，同比增长37%；全国乘用车厂商新能源批发75.5万辆，同比增长34%，环比下降1%。今年以来累计批发429.9万辆，同比增长42%。

• 7月下旬有色金属价格普涨

据对全国流通领域9大类50种重要生产资料市场价格的监测显示，2023年7月下旬与7月中旬相比，39种产品价格上涨，7种下降，4种持平。其中有色金属、黑色金属价格普涨，生猪（外三元）价格环比涨8.6%至15.1元/千克。