全文大纲
第一章 上半年铜价回顾与展望
第二章 铜现货市场回顾
第三章 铜供应情况分析
第四章 再生铜情况分析
第五章 铜加工情况分析
第六章 铜市场情绪分析
第七章 行业资讯
第一章上半年铜价回顾与展望
1.1铜价回顾
上半年铜价运行波动明显，尤其是在一季度末至二季度，铜价经历了年内最大的波动起伏，国内铜价高点出现在1月下旬，价格突破7万元关口，后续回落至67000元/吨一线，虽然后续铜价仍有再回7万上方势头，但多重利空的影响下，5月铜价跌至年内新低，一度逼近63000元/吨。
数据来源：钢联数据
反观海外市场，铜价整体波动也十分明显，不过铜价下行趋势较国内铜价更为明显，整体表现稍弱于国内走势。同时，海内外货币政策的变化不一，也是影响了海内外市场价格走势的重要因素之一，也进而影响到精铜进口盈利窗口的打开。
数据来源：钢联数据
从市场价格变化来看，上半年铜价经历了一个急涨急跌的快速运行周期，来自海外市场的宏观压力，尤其是美联储议息以及欧美央行多次爆出的风险事件，对铜价影响最为突出，期间铜价一度下跌至同期最低点。另外，由于海外经济衰退预期的提升，让本就对海外需求缺乏信心的投资者进一步看弱消费，因此铜价的上行压力较大。不过可喜的是，铜价的每一波下跌，对于国内下游消费而言均是利好，期间不少低价采买的成交逐步带动了市场需求，铜价后续稳步回升；尤其在6月，国内市场的乐观情绪提升，在对后市消费以及市场环境充满期待的带动下，铜价迎来一波较为顺畅的上涨。不过在整体变化过程中也不难看出，铜价依然处于区间震荡的环境中，底部支撑明显，上行驱动力有限，因此上半年未见明显的突破行情。
1.2铜价展望
宏观：国内市场期待值有所提升海外市场前景并不乐观
从上半年主要的宏观上看，海外美联储加息节奏放缓，虽然依然有加息预期存在，但不论是加息幅度还是加息意愿都较去年有所减弱；但另外一方面，不可忽视的是，欧美主要经济体的数据表现并不乐观，欧美经济表现虽然表现出一定的韧劲，但从上半年的欧美银行的风险事件来看，经济衰退压力已经开始逐步体现；海外市场的不景气，这对于国内的出口消费说是有所打击的，从上半年的终端产品出口上看，已有有一定的下滑的表现。反观国内市场，依然维持着稳步推进经济复苏的举措，6月央行五年期LPR下调至4.2%，这也是2019年LPR改革以来，5年期以上LPR第7次下调，也是今年年内首次。通过降息的举措，促进国内经济活动，有望为实体经济带来一定的提振作用；与此同时，加息的落地，也提起了市场对于后续国内更多利好政策的期待，国内整体市场情绪偏好相对乐观一些。整体来看，海外市场在加息的影响下，导致了部分市场投资者对于金融行业投资偏好；且地缘政治因素的影响依然存在，海外市场经济前景并不乐观。而国内市场在强而有力的政策引导下，市场对经济回暖的信心得以提升，释放更强“稳增长”信号，市场对于下半年期待值明显提升。
基本面：下半年供应扰动减弱需求尚有提升空间
从供应端来看，尽管国内铜冶炼厂上半年经历了一段检修高峰，个别企业上半年产出远不及正常水平，但同比依然呈现回升态势；受行业格局影响，部分再生铜加工企业转投生产铜阳极，市场铜阳极供应较为充足，在一定程度上保障了冶炼厂的产出水平；下半年冶炼厂企业检修数量有所减少，加之部分前期新投产能陆续释放，以及年末炼企冲产达标的安排，下半年产出将维持较为水准。但随着年中部分冶炼厂流露出硫酸胀库问题，短期的生产隐患开始显露。上半年全球铜库存水平处于较低水平，营造了市场整体供应稍紧的氛围，但随着供应端扰动的减少，库存有望回升，但预计增量极为有限。而需求端表现差强人意，虽然从国内各个铜加工材来看，上半年整体产能利用率表现同比有所回升，但考虑到前几年同期有明显的新冠疫情影响以及今年春节假期较早的因素，加之期间铜价有明显的下跌，整体铜材产出回升尚属情理之中。而下半年，如前面所提到的，若国内的“稳增长”举措有更强信号的发出，国内市场需求有进一步提升的空间，如国家电网端，从上半年完成额来看，下半年仍具备较大的增长空间，电力工程、基建等行业的发力会成为国内市场需求的提升动力；但需要注意的是，新能源等新兴行业的需求增长表现虽是亮眼，但总体数量较为有限。
数据来源：Mysteel
预测：下半年铜价呈现先扬后抑走势但回落风险依然较高
综上所述，目前海内外宏观偏好并不相同，国内市场的乐观情绪和对后市的期待值更高，海外市场经济下行以及风险事件隐患尚在。国内市场供应端扰动有所减弱，需求端仍有发力空间，市场交易活跃度以及流动性预期尚可；但全球铜库存低位的状态恐怕难有明显改善，尤其是在下半年伊始，库存甚至可能下降至历史极低水平。整体来看，下半年铜价在市场初期或将延续较强的走势表现，接连国内旺季市场的来临，铜价或将进入一个高位震荡的状态；而随着年末市场供应的进一步提升，低库存、供应紧张的压力将有所缓和，铜价可能会迎来一波适度的回调，预计下半年铜价呈现先扬后抑走势，运行区间在65000-71000元/吨，需要提防宏观层面风险事件带来的铜价大幅走低的可能。
第二章铜现货市场回顾
2.1华东市场
据Mysteel统计来看，2023年上半年度上海地区1#电解升贴水均价升95元/吨，较2022年上半年度均价升190/吨下调85元/吨，整体表现先抑后扬的走势。
数据来源：Mysteel
具体来看，春节过后，上海地区现货升贴水长期维持贴水状态，且区间波动于贴200-0元/吨；主要由于春节期间炼厂不停止生产情况下，发往市场现货量持续增加，加之盘面高位震荡，下游消费弱势复苏局面难改，致使现货市场供强需弱，现货升贴水承压弱势运行。进入3月份后，现货市场开始逐渐步入升水格局，盘面Contango结构转换成BACK结构，一方面市场消费回暖明显，需求开始回升，现货成交活跃度表现尚可；另一方面，“金三银四”消费旺季下，下游企业订单开始逐步增加，叠加铜价高位回落，下游采购重心有所上移，补库情绪稍显浓郁，需求弱现实局面开始转向，现货升水长时间运行于升0-100元/吨区间。
二季度进入国内冶炼厂检修高峰期，其发往市场现货量偏少，加之进口窗口打开时间偏短，市场供应有所收缩；加之期间铜价连续重挫走低至半年度低点63000元/吨附近，终端企业订单大幅增加，下游加工企业入市采购补库情绪高涨，炼厂库存低位运行，市场呈现供弱需强格局，BACK结构月差因此持续走扩至200元/吨以上，现货市场流通货源表现偏紧局面。持货商挺价情绪强烈，现货升水逐步上扬，年内高点达到升600元/吨以上，且该阶段保持升100~升400元/吨的坚挺走势。
2.2华南市场
据统计数据来看，2023年上半年华南地区电解铜升贴水走势较2022年差异较为明显，2023年上半年升贴水均价维持升水30元/吨，2022年上半年升贴水均价升水25元/吨，升水差异并不大。
数据来源：Mysteel
一季度包含传统农历新年，随着节日临近，市场消费减少整体交投冷淡，1月中旬升贴水跌至半年来最低；但铜价开始初显上涨趋势，由原先的64000元/吨快速上涨至71000元/吨，精铜消费受到抑制，华南库存出现垒库现象，由节前0.75万吨增加至6.99万吨。精废差扩大，市场多数转向再生铜，为寻求交易推进，市场升水持续下行。进入二季度，整体市场较为低迷，铜价开始回落，对升水有一定的提振，叠加社会库存持续去库态势，现货升水逐步回升，下游消费情绪愈发低迷；但5月底铜价触底反弹，重回69000元/吨，市场货源供应却逐渐紧张，升水也随着走高，达到半年来最高值；但库存始终维持低位，去库态势使市场参与者对下半年铜价偏强运行较为看好。
受铜价上涨影响，抑制下游消费，需求有限的情况下，市场整体保持偏弱态势，上半年相较于去年市场供应保持宽松状态。若下半年库存持续去库态势，铜价或将偏强运行，升水高位企稳。
2.3华北市场
据统计数据来看，天津地区2023年上半年升贴水报价较2022年表现整体大幅下滑，下滑主要表现在6月份之前，2023年上半年升贴水均价维持贴水34元/吨，2022年上半年升贴水均价升水78元/吨；下滑因素主要是消费复苏不及预期，铜价处于高位震荡运行，终端企业存在一定量的减产，整体需求不佳。一季度铜价高位运行，加之处于农历新年期间，下游拿货情绪降温，持货商积极下调升水出货，升贴水于3月底达到最低值；但4月底以来铜价开始走低，加之北方冶炼厂进入一个检修期，下游采买需求有一定的回升，市场货源偏紧张，因此升贴水大幅走高，达到半年来最高值。上半年以来传统需求受到诸多方面的压力，但新兴需求表现一般，并未有明显的消费增长点，终端市场消费较为疲软。
数据来源：Mysteel
2.4西南市场
从Mysteel统计的西南市场铜升水的数据来看，2023年上半年铜现货升水整体呈现先抑后扬趋势，上半年铜现货升水均价为升水101.74元/吨，较2022年同期升水180.04元/吨下跌78.30元/吨，整体升水水平环比有明显下降。
数据来源：Mysteel
从数据来看，一季度西南市场一度处于贴水状态，这在近几年市场中是十分少见的，主要由于春节后市场复工复产进度偏慢，加之春节假期市场库存的积累，导致了现货升水持续走低。后续在二季度中，由于地区内个别冶炼厂的检修，导致市场供应有所减弱，致使市场出现阶段性的供应短缺，升水随之逐步提升。不过5月下旬开始，受到当地下游企业成品积累减产检修影响，当地升水的连续上涨势头得以休止，不过随着此后交割换月、下游企业复产以及月差的扩大，升水再度反弹至高点。
西南市场上半年整体交易活跃度表现尚可，市场零单交易积极性增加，主要是由于当地市场精铜长单签订较晚以及对高价长单的接受度较低，导致市场的对于现货市场的需求有所提升，在一定程度上带动了当地的交易热度。整体来看，西南市场下半年仍有延续升水步伐的可能，不过当地终端行业需求表现提升空间较小，或是制约升水上行的重要因素，维持小幅升水的状态可能性较大。
第三章铜供应情况分析
3.1精炼铜生产情况分析
3.1.1铜冶炼产能分布情况分析
据Mysteel统计调研国内50家铜冶炼企业，2023年涉及产能1322万吨（含2023年新增产能），样本覆盖率96.7%。其中山东依然位居榜首，不过2023年上半年山东省电解铜产出有所下降，主因2023年上半年烟台国兴停产，且工程计划延后至5月才开始采购阳极板生产，上半年生产基本处于半搁置状，最终导致产能利用率处于相对低位。
2023年铜企新增产能计划减少，样本产能新增主要在甘肃、山西，且基本在2023年第四季开始投放，产能全面释放和达产要到2024年；由此可见2023年电解铜产量新增主要来源于2022年电解产能投放后的达产。
数据来源：Mysteel
电解铜冶炼在全国范围的集中度较高，前十省份占到了全国电解铜产能的82.8%，山东省，江西省和安徽省作为前三的省份占到了全国产能的近四成。
3.1.2精炼铜产量分析
据Mysteel调研情况来看，2023年1-6月国内电解铜样本产量累计545.01万吨，累计同比增长4%。
数据来源：Mysteel
上半年国内电解铜样本产量累计545.01万吨，累计同比增长4%；虽然国内铜冶炼厂的主要检修时间集中在上半年的3-6月，以及9月份，但同比依然呈现回升态势。国内电解铜样本产量新增主要来自于2022年上线的阳新弘盛、江铜清远和浙江富冶三家炼厂的逐渐爬产和达产。
3.1.3冶炼企业检修计划及产量影响分析
据Mysteel统计，2023年上半年国内样本冶炼企业检修预计影响产量约27万吨。从检修减产类型来看，来自炼厂搬迁的影响量约为6万吨，而设备改造或升级的影响量约为10万吨，来自例行检修的影响量约为11万吨。其中部分例行检修期间冶炼厂或外购阳极板进行生产或在之后的月份追产。对产量的主要的影响依然来自于设备改造或搬迁等。因此，从全年来看，检修减产的影响更多的将集中在上半年，而下半年的减产或被新增产能所部分抵消。
数据来源：Mysteel
3.2中国精炼铜进出口情况分析
3.2.1中国精炼铜进口情况分析
海关总署：2023年1-6月精铜累计预计进口量156.99万吨，同比下跌11.58%；上半年电解铜进口量表现下跌，主要原因有如下三个因素：
数据来源：海关总署
一是进口亏损严重，人民币贬值加上铜价价格波动，从人民币贬值的角度来看的话，年初6.6949到7.2194，离岸人民币涨幅超过8%，再加上外强内弱的价格，所带来的影响就是进口窗口在长时间内处于关闭状态，从1月持续到5月初，直到五月初才初步打开。
数据来源：Mysteel
二是国内精铜供应充足。2022年国内受到疫情影响，不少冶炼企业的生产受到一定限制，2023年冶炼企业生产基本无限制，加上国内新增的冶炼产能的投产，极大的补充了国内现货市场，对于国外铜的需求并不旺盛，这也是进口减少的一大原因。
三是海外货源的短缺。年初开始，LME仓库长期处于垒库阶段，尤其是亚洲地区的仓库库存增加较多，海外货源基本流入高雄，釜山的仓库，流入国内市场的货物减少，导致进口量减少。
3.2.2中国精炼铜出口情况分析
海关总署：2023年1-6月精铜累计预计出口量15.70万吨，同比减少5.98%。2023年国内精铜出口呈现些许差异；一季度出口同比大幅增加，2季度后大幅降低。
数据来源：海关总署
1-2月份国内精铜出口大幅增加，来自国内冶炼企业的部分货物集中流入保税区仓库，主要原因在于国内1-2月份处于春节假期，市场的整体需求比较差，加上外盘表现强势，出口窗口一度处于打开状态，但进入3月份后国内市场精铜表观消费表现回升，保税区的货物陆续流出补充下游铜杆的原料；加上中国是铜净进口国，基本出口都是属于手册出口，即加工贸易，从国外进口精铜加工成铜材在进行出口，受制于2023年上半年进口减少，导致4月后的出口相应出现下跌。
整体而言，2023年上半年国内精铜进口、出口均出现小幅下跌的态势，主要原因在于国内市场的现货比较充足，据统计数据来看，2023年国内预计新增电解铜产能在74万吨上下，上半年新增的电解铜产量在30万吨上下，进口货物的需求也就相应减少了。预计2023年上半年进口在160万吨左右，出口基本维持平稳，预计在16万吨上下，而下半年进口量依然会较为有限。3.3精炼铜库存情况分析
3.3.1社会库存
截止6月29日，国内市场电解铜库存9.68万吨，结束此前连续长达3个月的去库趋势，开始止跌表现回升。自3月开始，国内库存便开启了持续去库的状态，库存持续下降不断接近去年历史同期低点。
数据来源：Mysteel
具体来看，步入2023年，由于临近春节放假时间点，随着下游企业陆续阶段性停产放假，市场消费逐渐走弱，同时春节过后第一周，下游企业普遍复工较晚，大部分都要等到元宵节后正常恢复生产。另外大部分冶炼厂春节期间并不停产，而是维持正常生产跟发货，导致其发往仓库的现货量激增，同时节后市场消费恢复缓慢，国内库存开始呈现连续累库趋势；后续随着铜价回落提振终端市场订单表现，下游加工企业采购情绪回暖，市场消费逐步向好，加之进口比价持续表现亏损，国内冶炼厂3月份继续出口操作，且市场现货升水难以支撑进口货源清关流入，库存开始表现去库。加之进入国内传统冶炼厂检修高峰期，叠加部分加工企业订单仍表现良好，且铜价自4月中旬开始下行趋势，下游库存情绪高涨，同时一些炼厂库存并不高，致使发往市场现货量有限，虽5月份进口窗口打开，但进口货源流入大部分直接对接下游工厂，仓库入库量偏少，供弱需强格局下，库存延续大幅度去库。
3.3.2保税区库存
截止6月29日，电解铜保税区库存合计8.45万吨，同样延续去库趋势。
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具体来看，一季度因进口亏损幅度扩大至千元每吨以上，国内出口窗口打开，部分冶炼厂开始进行出口操作，2-3月份国内精铜出口量高达4万吨左右每月，保税区库存因此开始大幅度增长。后续随着进口比价持续修复，出口窗口关闭，且例如浙江金华等部分地区享受有进口政策性补贴，进口货源开始逐步流入，保税区仓单出库量有所增长，库存因此持续表现去库；加之5月份进口比价长时间维持盈利，同时国内现货高升水刺激进口贸易商进行进口，保税区库存连续下降。
第四章再生铜情况分析
4.1再生铜价格走势分析
今年上半年，废铜价格呈现高位波动态势。1月至2月，随着国内疫情防控政策优化，市场对国内需求修复预期偏强，交投情绪提振，加之矿端扰动事件频发，铜价快速上涨，最高突破7万大关。3月至5月，因国内铜季节性累库，以及欧美银行业风险拖累期铜，叠加国内弱现实突显，国内消费复苏强预期未能如期兑现，下游主要金属运用的基建、地产板块身陷囹圄，对金属需求减弱，致使铜价震荡下行。5月底至今，国内为释放经济活力，重铸市场信心，不断推出利好政策，如宽松的货币政策、加大对中小企业税收的优惠政策、延长新能源汽车免购置税的时限，此外美联储也释放出加息放缓的信号，及全球低库存的支撑，宏微观共振推动铜价进一步走高。
数据来源：Mysteel
4.2再生铜供需情况分析
4.2.1再生铜供应情况
数据来源：Mysteel
价格是供求关系的反映，从上半年铜价运行中不难发现，强弱行情来回切换，废铜供需表现并不顺畅。从供应方面来看，上半年废铜供应先松后紧，一季度铜价震荡上行，提振废铜持货商出货意愿，且将前期市场隐性废铜库存激发到流通市场，废铜供应相对宽松。但二季度供应出现收紧的情况，其一铜价下行导致持货商出货意愿不强，多捂货惜售；其二，废铜供应与经济活跃程度有关，二季度国内经济复苏不及预期，厂内新料及报废拆解旧料均受到下滑影响。据Mysteel样本调研显示，2023年一季度国内废铜供应量为90.03万吨，同比增幅15.98%，二季度为96.26万吨，环比增幅6.9%，同比减少幅度2.6%。
4.2.2再生铜需求情况
上半年废铜需求表现呈现先强后弱，细化品种来看，铜杆、铜管开工率环比上升，铜棒、铜板带开工率环比略有下降。年初废铜企业基于对经济预期复苏的看好，一季度开工率达到往年同期水平，对废铜的采购需求增加明显，但二季度随着弱现实的显现，废铜主要运用的领域再生铜杆、带排等企业主反馈，因为终端基建、地产低迷的拖累，企业销售订单下滑明显，且终端提货速度也变缓，企业被迫降低产能利用率，维持刚需生产，精铜对废铜替代作用明显，这种情况在5月份尤为明显。
4.3精废差变化情况
从图中显示，除5月之后，上半年精废差整体运行较为平稳，多半时间在合理精废价差之上，废铜保持一定的经济优势，一季度受高铜价影响，废铜供应相对宽裕，并未出现挺价情况，废铜优势明显。但进入二季度，强预期弱兑现，终端需求转弱，拉垮铜价，废铜货商挺价迹象明显，废铜现货供应收紧，导致精废差不断收窄，最低跌破千位数。
数据来源：Mysteel
4.4再生铜进口情况
据中国海关数据显示，2023年1-5月份废铜累进口量80.28万吨，同比增加12.2%。上半年废铜进口量增幅明显，主要得益于以下几个主要原因，其一年前国内疫情管控政策的优化，致使国内与业者多看好2023年经济的复苏，预测需求增加，进而海外订货的积极性明显提高。其二后疫时代，全球经济不断在修复，废铜主要进口来源地美国、日本、欧洲等国开启疫情之后的经济重建，废铜供应体量增加，与此同时国与国之间联系往来越快越密切，经济全球化驱使，国际将的货物流通性改善。
数据来源：海关总署、Mysteel
上半年废铜进口量虽然有大幅增加的表现，但所遇的问题也不容忽视，废铜进口盈亏除5月中旬出现盈利，其余时间均是倒挂状态，倒挂持续时间相较于往年长，严重压缩进口企业利润空间，重挫进口贸易积极性。此外进口废铜库存年初出现胀库的情况，宁波贸易商库存普遍高于正常水平50%以上，且高库存时间维持了1-2个月，此种情况到二季度才得到缓解。
数据来源：Mysteel
4.5粗铜加工
据Mysteel2022年样本调研数据显示，废铜用于粗铜、冶炼环节占比废铜消费量的30%以上，冶炼企业经历了去年下半年废铜冷料短缺慌之后，年初随着废铜供应的增加，短缺情况得到改善，粗铜加工费逐渐上涨，回归往年水平。
从上半年粗铜加工费的走势来看，一季度粗铜供应相对宽松，主要源于一季度国内废铜供应好转，粗铜存在宽松预期，加工费不断上涨。二季度粗铜供应偏紧，基于高升水及年度集中检修背景下，国内各大冶炼厂对粗铜的需求增加，阳极板采购扣减数呈下滑趋势。
数据来源：Mysteel
4.6下半年预测
对于供应方面，国内上半年废铜供应相对去年同期增加，但随着国内经济修复偏慢，基建、房地产行业不景气，预计下半年废铜供应增长速度预期放缓，全年废铜供应相对去年增加，预计2023年国内废铜供应量在355-360万吨（金属吨）。废铜进口端，1-5月废铜进口量同比增速明显，但最新调研数据显示，废铜进口倒挂情况依旧无好转，国内对进口废铜需求减弱，贸易积极受挫。以此同时主要进口来源马来西亚受政策影响，废铜出口量减少，预计下半年废铜进口增速也将放缓，全年废铜进口量预计在185万吨，相对去年增加5-10万吨。
需求方面，废铜流入冶炼环节或将增多，去年铜材加工端废铜消费显著收缩，再生铜杆价格长期贴水，地产板块对民用电线电缆用量减少，整体再生铜杆产能利用率偏低。而从今年阳极冶炼新年产能及阳极销售价格来看，当前阳极冶炼利润优于再生铜杆加工。
综上所述，宏观上阶段性风险仍存，特别是欧美国家加息节奏摇摆不定，可以说风险仍是主基调。同时供应的增速放缓较为确定，且需求就目前看来仍有不确定性，市场博弈预料加剧。后市需要关注国内外政策变化、海外矿端潜在扰动，以及国内消费恢复进度。
第五章铜加工情况分析
5.1铜杆市场情况分析
5.1.12023年上半年铜杆价格回顾
（一）精铜杆市场
从市场加工费均价来看，2023年上半年加工费前后阶段差异明显，5月前市场加工费整体波动率变化并不明显，期间多数企业价格变动往往在50元/吨，整体波动率较小。进入5月后，随着市场交易活跃度的提升以及国内铜现货升水的上行，加工费波动率有明显提升，多数市场达到年内价格新高。但从整体运行情况来看，波动表现同比略有所减弱。
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（二）再生铜杆市场
对比近年再生铜杆价格，2023年上半年整体价格运行相对较为稳定；今年年初以及6月初受宏观因素影响，再生铜杆价格有较为明显的持续上行表现，而4月中下旬开始至5月下旬市场价格不断下探，且于5月底跌至年内低点，处于64000元/吨下方，其余时间段铜杆价格运行皆较为稳定。
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从均价来看，2023年上半年再生铜杆均价为64765元/吨，2022年上半年均价为71358元/吨，下半年均价为62985元/吨，2023年价格同比下调9.24%，环比回升2.83%。
5.1.2精废铜杆价差与再生铜杆期铜价差
精废铜杆价差方面，分季度来看，一季度价差波动区间明显要窄于二季度，且截至2023年6月30日，精废杆价差的高、低点皆集中在二季度（年内低点为320元/吨，年内高点为2250元/吨），但一季度整体价差基本处于合理价差水平上方；价差平均值对比来看，一季度均价较二季度高198元/吨（一季度均价为1441元/吨，二季度均价为1243元/吨）。精废杆价差的走势很大程度也影响着市场采购偏好，显而易见的是，一季度再生铜杆市场整体成交量以及铜杆企业产出表现都要稍好于二季度整体表现，从今年上半年调研了解的再生铜杆的产出、产能利用率数据走势都能有效验证这一观点。
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5.1.32023年上半年铜杆供应分析
（一）精铜杆企业
据Mystee调研样本了解，目前精铜杆企业样本涉及总产能达1414.5万吨，2023上半年国内精铜杆总产量为431.51万吨。剔除新增样本后，今年上半年精铜杆产量同比增长8%，但从实际情况而言，2022年同期国内受疫情影响，市场仍处于恢复阶段，精铜杆产量的基础对比数据本就处于相对偏低水平，故而2023上半年精铜杆市场整体产出同比虽有回升表现，但实际产出属正常增量，部分精铜杆企业也反馈，今年上半年铜杆终端实际的消费需求量其实并未达到预期，从而对精铜杆企业产出也有一定影响。
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从产能利用率整体运行趋势来看，上半年精铜杆市场产出虽不及预期但较前两年来看，整体表现相对稳定且保持稳步上升态势，在经历年初检修集中期之后，精铜杆市场产能利用率基本都维持在68%水平及以上，基本高于历年同期水平；另外值得一提的是，3、5月份由于精铜杆经济效益大幅提振，市场对精铜杆的需求量由此提升，3、5月份精铜杆产出皆超预期增长。
（二）再生铜杆企业
据Mystee调研样本了解，目前再生铜杆企业样本涉及总产能达629万吨，2023年上半年国内再生铜杆总产量为128.78万吨。剔除新增样本后，今年上半年再生铜杆产量同比减少约16%。在2022年因疫情影响同期产出有下滑的情况下，今年上半年再生铜杆的产量出现大幅缩减，究其原因，主要是今年原料供应紧张的情况相比往年更为严重，由于去年再生行业施行的新税改政策影响，今年市场再生铜总量也在降低，而传导至再生铜杆生产企业端，实际上增加原料端采购成本，致使再生铜杆生产企业利润严重缩水，受“多生产多亏”、“少干少亏”的心态影响，今年市场再生铜杆供应量则相应出现减产情况。
数据来源：Mysteel
从产能利用率运行走势来看，上半年再生铜杆企业产能利用率大致都位于历年同期低位，其中除1月份外，5月下滑幅度最大，主要原因在于市场采购偏好转变，由于精废杆价差以及再生铜杆贴水幅度大度缩窄，再生铜杆在市场中的交易活跃度明显降低，在铜价大幅下探的情况下，下游企业多选择采购精铜杆生产；而再生铜杆企业也因原料采购价格高居不下面临生产窘境，期间也出现企业被迫减、停产现象，这也是5月再生铜杆企业产能利用率大幅下滑的主要原因。
5.1.4铜杆市场总结与预测
上半年铜杆市场变化明显，精铜杆企业产出持续维持较高水平，二季度生产相对稳定，但季度末受到市场高月差、高升水影响，生产下滑较快。整体来看，虽二季度较往年同期高点仍有差距，但市场订单交付期较长，一定程度上保障了精铜杆企业的生产稳定性。反观再生铜杆，行业整体景气度依然不佳，甚至不少再生铜杆开始转产铜阳极，再生铜杆行业供应的压力依然存在，这也是导致再生铜杆企业生产提升较慢的重要影响因素。
进入下半年，铜杆市场前景依然处于风波不断的状态；从市场情绪调研的结果来看，超过3成的企业对于消费预期并不乐观，房地产等传统行业的消费预期较弱，虽然对新兴行业的期待值依然较高，但新兴行业所带来的消费增量恐怕暂时难以弥补传统行业缺失。精铜杆企业从年度计划来看，虽然下半年依然有继续维持高产的期待，但去年同期高升水的情况可能会在今年重演，市场担忧会引起价格混乱和下游采买情绪的下滑，进而影响产出，甚至引发价格竞争的情况。而再生铜杆端的问题更为直观，行业政策的变动、原料端长久以来的挺价惜售心态，对再生铜杆企业的生产影响较大；而传统的低端用线市场消费暂时难见明显的转折点，因此再生铜杆产销预期都有下滑，下半年的再生铜杆企业转产、增产铜阳极可能性将有所加大。整体来看，下半年精铜杆企业产销表现更优于再生铜杆企业，铜杆整体消费增长预期较低，多关注低价订单增量以及交付延续性。
5.2铜板带市场情况分析
回顾2023上半年铜板带市场运行情况，上半年铜板带价格整体呈现V型走势，因疫情放开影响，市场上对后市消费预期较高，铜价逐步上涨，但到了第二季度，下游消费仍比较弱，强预期与弱现实交织，加之美联储继续加息，引发了市场对经济衰退的担忧，铜价大幅下行，铜板带市场悲观情绪蔓延，终端行业消费依然不佳，拖累市场表现，但随着终端消费逐渐回暖，铜板带市场情绪也在好转，铜板带市场下半年能否走出新的行情，我们将从以下几点做简要回顾和展望。
5.2.12023年上半年铜板带价格走势回顾
数据来源：Mysteel
2023年一季度T2紫铜板带均价72865元/吨，同比跌幅6.24%，H62黄铜板带均价57445元/吨，同比跌幅4.08%；2023年二季度紫铜板带，均价72300元/吨，同比跌幅4.07%，黄铜板带均价56125元/吨，同比跌幅4.77%。从数据上来看，2023年上半年铜板带价格明显有回落。
5.2.22023上半年供需情况分析
供应方面，据Mysteel调研样本数据显示，2023年1-6月国内铜板带产量126.78万吨，同比减少0.49%，产能利用率为69.25%，同比下降0.81%。从产量数据可以看出，2023年上半年国内铜板带产量略有下降，其中一月份，由于春节较早，春节假期期间大部分中小型铜板带生产企业停止生产，产量下滑明显，二月份，市场上对下游需求恢复预期较浓，生产恢复较快，但3-5月份国内终端需求仍较弱，多数铜板带生产企业订单有所下降，生产有所放缓，整体来看，2023年上半年铜板带产量略有下降。
数据来源：钢联数据
需求方面，据Mysteel调研2023年1-6月国内12家主流铜板带加工企业订单情况进行汇总，其中样本覆盖率占比16%，企业样本总产能97万吨，产能覆盖率占比27%。2023年1-6月该12家样本企业总订单量32.53万吨，同比上升0.69%；我们从数据可以看出2023上半年铜板带订单变化不大，主因是2023上半年铜板带市场消费需求不佳，疫情放开后，下游需求并没有出现非常大的改变，恢复比较慢，铜板带生产企业接到的订单不多，除了新能源，变压器等行业对高端合金铜带的需求增长外，电子电气等行业需求并未有太大改善。
5.2.32023上半年铜板带进出口分析
据海关总署公布的铜板带进出口数据显示，2023上半年铜板带进口量3.03万吨，同比减少31.26%，出口量4.22万吨，同比增长2.2%，贸易总量7.25万吨，同比减少15.01%，净进口量-1.19万吨，同比降低528.64%。从数据我们可以看出我国铜板带进口在下降，但出口在增加，净进口量呈现大幅收缩趋势，显示着我国铜板带行业生产技术水平的提升，正逐步实现进口替代，对进口铜板带的依存度正在降低。
数据来源：钢联数据
5.2.42023下半年铜板带市场展望
供应方面：我国的紫铜带、无氧铜带、锡磷青铜带、白铜板带、引线框架带、高铜合金板带材等高精度板进口依赖度已经较少，2023年上半年铜板带出口量超过进口量，随着我国铜板带生产技术水平的不断提升，出口将进一步增长，而且目前国内有部分企业扩产，随着国内新增产能逐步爬产，预计2023下半年铜板带产量平稳或有增长3-8%预期。
需求方面：随着新能源汽车、电子电气、5G通讯、特高压等行业的迅猛发展，对高端铜板带产品的需求量越来越大，特别是新能源汽车的快速发展及电力汽车充电桩的规划发展推动了对铜板带材的需求，其中主要用在接插件方面，截止2023年7月初我国新能源汽车产量已达到2000万辆，为铜板带需求带来极大的增量。电子方面高精度引线框架电子铜带重点应用在集成电路上。2023年1-5月集成电路产量1401亿块，同比增长0.1%，保持平稳增长，电源基建投资带动变压器稳增长。
综上所述受新能源、电子行业拉动，所以我们认为2023下半年高端铜板带需求将出现增长。
5.3铜管市场情况分析
2023年上半年结束，受益于原料成本坚挺以及现货库存低位、下游空调企业需求持续上涨，铜管价格高位坚挺，然产成品出口和冷库安装等终端需求表现低迷，且原料供应同比增量，价格波动频繁，市场成品库存仍有累积，市场避险情绪加重。
5.3.12023年上半年市场回顾
（一）国内价格走势分析
数据来源：Mysteel
2023年1-6月份铜管价格窄幅调整，上半年原材料电解铜等价格高位运行，且下游终端逐步复产复工释放部分采购需求，在整体利润不高接单又不错的情况下，部分中大型铜管则做了品种结构调节。当下市场供需矛盾并不突出，刚性的消费仍有较强的支撑，旺季消费动力继续维持，因此国内铜管市场延续震荡走势。其中2023年上半年浙江市场小盘管均价在71448元/吨，较比去年同期下跌4733元/吨，跌幅6.21%。
（二）供应格局及变化趋势分析
数据来源：Mysteel
据Mysteel数据显示：2023年1-6月份，中国铜管总产量为75.33万吨，同比去年同期减少1.28%。从供应端来看，2023年1、2月份产量较低，主要原因是1月春节假期及疫情原因，企业人力出现短缺，部分铜管企业停工休假，所以产量大幅下降，整体来看，可归结为人工及需求问题。2月伴随着春节假期的结束，消费的逐步恢复，在利润没有继续扩开的情况下，产量可增量空间有限。二季度为铜管传统的需求旺季，今年2月份空调出货超出预期，低库存、高预期的形势下，各渠道开始进行补库，因此铜管市场提前进入旺季，企业产量上涨。分企业规模来看，大型铜管企业订单较为稳定，主要因为疫情影响堆积的爆发使得需求较好，空调企业订单供不应求，厂家排产订单较多；中小型铜管企业受铜价及订单影响，对订单情况持续向好担忧情绪较为浓厚，开工小幅下行。上半年市场多以空调企业长单为主，铜管生产企业生产出货意愿较强。铜管产销量在4月近乎达到今年的高点，除空调行业外，但整体需求也非大幅好转，其他终端企业仍然处于弱恢复状态。
5.3.2消费及变化趋势分析
（一）下游空调产销量
数据来源：钢联数据
数据显示：2023年1-5月份，中国家用空调总产量为7976.7万吨，同比去年同期增加10.36%。上半年宏观方面，疫情管控放开，房地产利好政策不断，市场也频现回暖信号，空调的安装与地产关联较为密切，对家电消费起到了推动作用；需求方面，三四月份是空调生产旺季，增加产能是厂家的工作重点，在市场向好的预期下，厂商及渠道商在旺季前适当增加备货，以满足高温来时集中爆发的需求。平台方面，拼多多等平台开始拓展农村市场，加大销售渠道。库存方面，2月份空调出货超出预期，低库存、高预期的形势下，各渠道开始进行补库，产量同比呈上涨趋势。整体来看，上半年空调企业产销数据依然保持向上增长的态势，在库存得以去化的同时，空调生产的热度也得以延续，一方面继续为旺季市场备货，另一方面补充消化掉的库存。展望下半年的空调市场，仍保持向好的预期。
（二）铜管出口量分析
数据来源：钢联数据
据海关总署统计数据显示，2023年1-5月中国铜管市场出口量13.77万吨，同比2022年上半年下降14.53%；中国是全球铜管最大供应国，出口总量远大于进口总量，出口国家主要为泰国、美国、日本以及东南亚等地区。泰国用于基础建设，并且很多韩国日本空调企业在泰国、马来西亚建厂。
5.3.32023下半年市场展望
2023年下半年国内铜管供应将会缓慢增长，下半年新装置若如期生产，供应将会进一步提高，对目前饱和的市场来说将会面临供应面的继续拖拽，但目前来看，影响程度不会很大。
2023年下半年国内消费预测将会明显高于上半年，伴随国家稳经济一揽子政策措施，国内经济有望好转，下半年迎来金九银十的传统旺季，需求也会有所回暖。且据国家气候中心消息，今年盛夏(7-8月)，我国将出现阶段性高温过程，空调需求有向好预期。
2023年下半年空调出口需求难增量，据海关总署数据显示：2023年1-4月份家用空调出口总量2972.6485万台，同比2022年上半年下调0.61%。一般家用空调出口市场旺季在上半年，上半年占比全年出口量的2/3以上，受国外经济放缓影响，国外市场需求利空，上半年家用空调出口市场低于预期，下半年家用空调出口量难增加，对铜管需求减少。
5.4铜棒市场情况分析
2023年初铜棒价格持续高位，令不少下游企业畏高止步，市场交投持续冷淡。年后开工复产，3月铜价持续走弱，铜棒下游企业采购意愿加强。铜棒企业订单持续增加，产量也跟随订单持续增加。临近6月，铜价上涨，较高的铜价令铜棒企业资金压力陡增，不少企业为保持订单，限制价格涨幅。整体上半年，铜棒市场在年后迎来小幅回升，但6月成本增加令铜棒企业压力大增。展望下半年，市场关注点将是铜价的变化、以及政策面对铜棒价格走势的制约。
5.4.12023年上半年市场回顾
（一）2023上半年价格走势回顾
数据来源：Mysteel
从图中可以看出，铜棒上半年价格震荡下行为主，一季度价格走势强劲，为上半年最高位，价格一度接近50000元/吨大关，进入二季度，价格呈现先跌缓涨的格局，美联储加息得以缓和后，价格稍向趋稳走势。截止到6月30日，宁波地区黄铜棒主流牌号HPb59-1报47100元/吨，同比下跌2100元/吨，跌幅4.27%；H62报54500元/吨，同比上涨700元/吨，涨幅1.3%。年初开始，宁波铜棒市场整体成交尚可，价格较为坚挺，国内整体放开之后，需求进入一波上升期，企业原料备库以及成品订单都呈现向好趋势。但进入二季度，终端复苏缓慢，下游订单量并未达到预期，另外，出口受限，多数企业转入内销，市场竞争压力倍增，价格也从高位转入下行走势。
2023年过半，回顾上半年江西铜棒市场价格，呈现“过山车”式走势。首先是1-2月份的价格快速走高，年后铜价压力减轻，春节过后需求端出现阶段性补货，随着终端接货增加，市场价格小幅回升，以Hpb59-1黄铜棒牌号为例，市场价格从46500元/吨上涨至48500元/吨高点。3月受海外风险事件影响，铜价回落带动铜棒价格小幅走低，市场价格触及至47500元/吨后弱反弹。4月上旬铜棒价格高位使得需求受到抑制，自下旬起至5月末，铜棒价格一路下跌触底，铜价下跌的压力叠加供应端为保出货释放低价货源，铜棒价格跌至45600元/吨，创上半年新低。6月国外加息压力减弱，国内政策预期发酵，铜价再次给予铜棒价格向上驱动力，价格回升至46500元/吨浮动，上半年整体呈现前高后低形态。
（二）供应格局及变化趋势分析
数据来源：Mysteel
截止2023年上半年，据Mysteel数据显示，浙江地区样本企业建成产能为156.1万吨，1-6月份产量为437190吨，同比减少10454吨，降幅2.34%。从调研的情况来看，年初春节假期，多数企业普遍提前放假，原料备库情况维持较低水平，而且开工时间延长，与去年特殊事件有很大影响。产量来看，除了2月春节假期月份下滑明显以外，3月开始，整体产量均保持较高水平。进入二季度，伴随市场的全面放开，市场成交上行明显，但企业反馈，距离去年年底定的目标还有差距，消费复苏缓慢，下游出口受阻等因素是造成开工率整体偏低的主要因素。
数据来源：Mysteel
2023年江西市场铜棒供应明显下降，据Mystee调研国内5家铜棒样本企业，涉及建成产能22.7万吨，1-6月江西样本企业产量共计48300吨，同比减少19745吨，降幅29%。上半年江西市场压力凸显，来自浙江等主产区的供应放量进一步挤压江西地区市场份额，部分小型企业资金受限出现减停产现象，市场供给向头部企业集中化。春节之后，一季度铜棒产出逐步提升，但后期价格连续宽幅震荡，原料废铜供应紧张，部分企业面临原料不足，需求维持弱势的情况，3-4月份的传统需求旺季并没有超越季节性的表现，江西依然以低价货源的优势，参与市场竞争，4-6月江西的铜棒产出维持较平稳态势，企业依靠多年的合作方出货，传统下游是江西面临需求不旺的主要原因，阀门、锁具等下游企业开工基本在50%-60%之间，铜棒企业产能难以全力释放，部分头部企业调整产品结构，转为生产其他类铜加工产品。
5.4.2消费及变化趋势分析
数据来源：钢联数据
2023年国内四通阀月销量较2022年明显提升，1-5月国内累计四通阀月销量共计7244.8万只，较去年同期增加950.8万只，增幅15.1%。上半年空调消费表现亮眼，制冷配件企业备货积极，利好四通阀的产销表现，出口方面表现偏弱，导致内销市场销量提升的同时，企业之间竞争更加激烈。
数据来源：钢联数据
2023年国内截止阀月销量较2022年呈增长态势，1-5月国内累计截止阀月销量共计14753万只，较去年同期增加1516万只，增幅11.45%。上半年截止阀内销量也呈增长趋势，一方面来自去年的低基数效应，另一方面“保交楼”政策的推进落地以及往期销售楼盘的进入交房周期，使竣工数据表现亮眼，有力支撑截止阀类产品消费。
5.4.3下半年市场展望
2023年下半年铜棒暂无新增产能，据Mysteel调研，去年计划新投或新增的铜棒产能均出现搁置，其中宁波某大型企业广东产区产量较小，不足以支撑市场需求，而绍兴某大型企业广东地区产线停产，整体产能有一定缩减。纵观下半年供应端，“保稳”格局或是各企业的首要目标，确保现有产能，争取增量。日趋严峻的竞争格局使得铜棒市场面临更大的挑战，中小型企业压力倍增，大型企业逐步转型，预计下半年铜棒供应端稳中偏弱运行。
铜棒需求端来看，下半年局势仍不宜乐观，几大主体板块，阀门、制冷、卫浴、五金制品等，难以支撑终端消费加快复苏，需求缓慢格局或延续。7-8月份面临制冷板块季节性淡季，而阀门、卫浴类出口依旧受限，均利空铜棒出货。综合来看，铜棒需求3季度将出现短暂修复，4季度或出现转机。
5.5铜箔市场情况分析
5.5.12023年上半年铜箔加工费分析
2023年上半年中国铜箔市场价格持续走低，加工费从年初至今一直呈现出下滑态势，期间随着市场变化各阶段跌幅不一但总体向下，锂电铜箔与电子电路铜箔价格变化情况也不太相同。
具体来看，年后新能源汽车市场受国补谢幕影响，市场需求放缓，加工费出现断崖式下滑，此外电池端受碳酸锂等原料价格波动影响，开工率下降，需求恢复情况一般，电池企业成品库存高企，电池企业向上压价以缓解成本压力，锂电铜箔加工费持续承压，至四月底4.5微米降幅约15000元/吨，6微米降幅接近10000元/吨。5月到6月末，市场开始回暖，需求增加拉动出货量的上升，但供应也随之增长，加工费无法随着市场的回暖而有所增加，反之在上下游博弈中小幅下滑，截止到6月底，4.5微米锂电铜箔加工费主流报价在40000-45000元/吨，6微米锂电铜箔加工费主流报价在20000-25000元/吨，8微米锂电铜箔加工费主流报价在18000-23000元/吨。
数据来源：Mysteel
电子电路铜箔今年上半年延续了去年下半年的疲软态势，虽然春节之后出现短期向上行情，加工费有所上涨，但从三月至今，电子电路铜箔加工费呈现出稳步下滑情况，逐步逼近成本线，截止六月底，18微米电子电路铜箔加工费主流报价在15000-18000元/吨，35微米电子电路铜箔加工费主流报价在13000-17000元/吨，70微米电子电路铜箔加工费主流报价在15000-19000元/吨。
5.5.22023年上半年供需情况分析
（一）市场供应分析
据Mysteel调研国内21家铜箔生产企业，总涉及产能81.64万吨，数据显示2023年上半年国内电解铜箔总产量为33.85万吨，同比增加21.70%。一季度新能源市场需求放缓，在以销定产的生产模式下，厂商主动降低开工率，来缓解自身库存压力，市场供应有所减少，进入二季度，下游市场有所复苏，铜箔企业去库与增产同时进行，市场供应缓慢增加。虽然上半年铜箔市场供应有所波动，但相比去年同期，无论是铜箔产能还是铜箔厂商数量均有大幅增加。
数据来源：Mysteel
（二）市场需求分析
2023年上半年，受需求放缓以及原材料价格大幅波动影响，新能源汽车产业链增速有所放缓，高成品库存影响到电池企业端，电池企业开工率有所影响，但从整体上看，动力电池市场还是不断向上发展的。储能电池上半年快速发展，市场规模迅速扩大，是上半年锂电铜箔新的需求增长点，对锂电铜箔订单采购量大幅增长。
数据来源：钢联数据
根据中国汽车工业协会的数据，2023年1-5月，我国新能源汽车产量为300.4万辆，同比增长45.61%，销量为293.9万，同比增长47.32%。动力电池方面，根据中国汽车动力电池产业创新联盟的数据显示，2023年1-5月，我国动力电池产量为224.42GWh，同比增长29.93%。
数据来源：钢联数据
电子端，今年上半年覆铜板及pcb行业延续了去年的疲软态势，虽然年初有小幅回暖，订单与价格均小幅回升，但持续时间较短，对行业整体发展影响不大，电子电路铜箔以及下游产品订单下滑严重，终端产量产销同比均大幅下降，常规电子电路铜箔供需双弱。特殊规格铜箔方面，受利于新能源汽车板的订单增多，厚箔需求有所保证，无论是价格还是订单，均优于常规铜箔；此外，5G等高端技术的发展，带动了高频高速等高端铜箔的发展，虽然该市场仍以进口铜箔为主，但国内厂家发展速度快，上半年国产替代化效果明显。终端数据方面，根据统计局数据显示2023年1-5月，我国集成电路产量为1325.2亿块，同比减少4.85%；手机产量为58809.4万台，同比减少3.61%；计算机整机产量为13984万台，同比减少19.47%。
数据来源：钢联数据
5.5.32023年下半年预测
价格端：下半年，锂电铜箔加工费将持续承压，供应增长速度快于需求增长速度，供过于求的局面使加工费愈发接近成本线，新的铜箔企业通过价格来打开市场，下游电池企业通过新铜箔厂价格来与老铜箔厂进行谈判，加工费在上下游博弈过程中上涨难度不断加大，但这种情况不会持续较长时间，成本端的压力将会迫使铜箔企业不得不涨价，同时市场进一步回暖也能拉动电池企业更多的出货量，电池企业也能够接受铜箔加工费小幅回升。电子电路铜箔在经历较长时间的赔本甩卖后，涨价意愿十分强烈，目前下游覆铜板等产品开始陆续涨价，经过一段时间市场接受后，这种涨价行为也将传导到上游铜箔端，电子电路铜箔加工费将会触底反弹。
供应端：下半年，铜箔供应相比于上半年将明显增多，但过程有所起伏。七八月份能源问题预计会影响部分铜箔企业生产，届时社会供应将有所波动，九月开始随着旺季到来以及原先延期铜箔项目开始投产，铜箔供应将明显增多。行业内部，锂电铜箔增量远高于电子电路铜箔，电子电路铜箔市场回暖还需较长一段时间。
需求端：新能源产业链在经历上半年震荡后下半年将持续向好，市场将稳步增长，动力电池依然是主要需求点，储能电池的拉动效果将显著提升，在新的利好政策推动下，无论是动力还是储能，都将会积极发展。电子行业在经历长时间的疲软之后，短期内会出现价格与订单的博弈，市场或将进入一段时间的震荡，之后需求将会增加，预计四季度市场需求将会出现明显好转。
第六章铜市场情绪分析
“2023年下半年铜价依然会比较强势，下半年的光伏以及新能源会带动部分铜的消耗，加上国内预期出台的对于经济政策，刺激盘面价格的涨幅。”——上海一贸易商
“目前整体消费不及预期，市场需求较差，但是存库维持低位对铜价有所提振，预计2023年下半年铜价维持震荡运行为主，市场消费难有太大起色。”——华北一冶炼企业
“23年下半年升水可能还会比较高，现在盘面价格已经算是很高了，市场的很多贸易商不愿意让利，一直把升水往上抬，加上现在的低库存局面，后续市场现货和盘面有可能还会比较高，就看下游的接受度了。”——上海一贸易商
“对2023年下半年铜价比较看好，可能最近会有所回落，整体还是上涨趋势。主因市场上虽说消费较差，但目前一系列的相关政策仍对铜价有所提振，促进消费，加之目前整体库存维持低位、持续去库态势，对铜价形成一定的支撑。”——华北一贸易商
“23年铜价会迎来下跌行情，一方面是美联储下半年预计还会有一次加息，拉崩全球的一个经济，供应端的话，下半年国外以及国内的冶炼企业检修完毕后，市场供应会较为充足，对铜价下跌形成支撑点。”——山东一贸易商
以上是部分调研对象对2023年铜价的观点。市场情绪能有效反映市场参与者对当前以及未来一段时间铜价、市场供需关系的看法。
为更加客观、全面的了解市场参与者对下半年铜市的看法，对此Mysteel铜团队特地向相关企业进行问卷调研，并收集有效问卷超百份。该问卷设计有6个问题，主要分为“对2023年下半年铜现货升水变化的看法”、“对2023年下半年铜价的看法”以及“影响铜价涨跌的主要因素”三个方面。
调研结果如下：
数据来源：Mysteel
首先是下半年现货升水部分，由于今年整体升水变化较大，因此针对下半年升水的变化情况也进行了同步调研，主要调研对象为铜冶炼企业、铜贸易商以及铜加工企业。从调研结果来看，多数调研对象认为下半年铜现货升水将处于“升水200-350元/吨”以及“升水100-200元/吨”，整体对升水的预期较为乐观；反观贴水价格这一选项不足5%，从调研结果来看，市场普遍认为下半年不太会出现贴水行情，这或许与今年精铜长单基数高、铜库存水平低的关联较大。
数据来源：Mysteel
其次对于下半年铜价趋势看法调研结果来看，市场多空情绪对比中看涨情绪占比更高，看涨人群占比达到49%，接近半数，而看跌人群占比为32%，认为价格维稳运行的人群占比为19%，市场对于下半年铜价走势更为乐观一些。
数据来源：Mysteel
从调研对象对于下半年铜价运行区间看法的统计来看，下半年铜价运行在“67000-70000”的占比最高，达到了43%，更有达到13%的调研对象认为铜价可能在下半年突破7万大关，于高位运行。“64000-67000”的调研结果占比为29%，“60000-64000”的调研结果占比为13%，仅有2%的调研对象认为铜价会在下半年回落至6万以下，整体来看下半年市场对于铜价的预期属于稳中有进，且与上半年相似的是，依然会在64000-70000这一区间运行为主。
数据来源：Mysteel
从具体调研的结果来看，看涨的人群中依然多数认为宏观会是主要的上行驱动力，其中部分调研对象反馈从对国内宏观表现预期更为看好；而从供需上来看，供应短缺，也就是低库存也是铜价支撑的重要部分；需求提升对于铜价的提升，情绪来源于市场对于后市国内需求增长的期待。
数据来源：Mysteel
在认为下半年铜价将会下跌的群体中，宏观因素是看跌人群的主要影响因素，其中最大的看跌情绪的来源在于美联储加息、欧美市场的经济的衰退预期；其次，受限于终端产品原料价格上涨和海外需求减弱，部分调研对象认为下半年需求预期欠佳，会导致铜价上涨乏力。至于供应回升，绝大多数认为对于铜价的影响并不会过于明显，或者是认为供应回升量相对有限，因此认为这一因素并不会对铜价影响过于明显，反而对铜现货升水影响更为直观。
综上所述，市场参与者对后市铜价以及市场消费表现预期褒贬不一，不过整体相对而言乐观情绪更为明显一些。铜价可能依然会延续上半年运行区间，不过可能会有一定运行重心上移。宏观因素是重要的铜价影响指标，海外市场预期偏弱，国内市场更有期待，二者的表现力或许决定下半年铜价上限的基调。基本面上相比较供应端的变化，市场或许对于后市的需求预期更为看重，需求的表现或许是决定下半年铜价下限的重要因素。
第七章行业资讯
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