Mysteel周报：铜价窄幅震荡下游消费有限 进口货源流入升水走低（7.3-7.7）

一、市场预测

从宏观上看，美联储加息预期依然较强，但加息的力度市场预期依然较为温和，因此对铜价的短期利空相对有限；但需要注意的是，下周多个美联储官员将进行发言、讲话，后续美联储的加息预期仍有可能继续被强化。基本面上，国内社库虽然稳步回升，但整体依然偏低的局面并未改善，下游企业在面临高月差的情形下接货意愿不佳，因此下周仍有可能维持较低的交投表现，升水仍有继续下滑的可能。整体来看，铜价短期缺乏明显的上涨驱动力，价格或许依然会是一个偏弱运行的状态，但需要多关注交割前市场供应的变化，预计运行区间在67000-68800元/吨。

表-1 Mysteel电解铜一周价格

二、市场成交

上海市场：本周上海市场供应增量主要为进口铜陆续清关流入国内，虽进口比价表现小幅亏损，但前期国内高升水仍吸引部分进口商积极出货，市场进口货源增量可观，从仓库每日库存均表现增加亦可体现。截止本周四，上海市场地区库存7.46万吨，周内大幅增加7200吨，整体延续增加趋势。周初由于盘面、现货升水双双走高，下游企业畏高情绪凸显，日内拿货积极性有限，加之步入七月份，加工企业订单量环比继续减弱，采买意愿亦不高；周内伴随着现货升水快速回落，下游入市询价情绪稍有回升，但实际需求仍表现按需补库为主，市场观望情绪较为明显。本周盘面窄幅震荡，截止周五收盘07合约收于68020元/吨，上海1#电解铜价格68135元/吨，较上周五上涨180元/吨，现货升水表现先扬后抑走势，周尾大幅回落至升30~50元/吨。步入七月份首个交易日，市场仍表现较强挺价情绪，现货升水周一高报于升550元~580元/吨。然盘面冲高，下游买兴全无，市场成交惨淡。后续随着进口货源流入增加，部分进口商积极降价出货，升水连续腰斩至升150~180元/吨，但由于该价位接近部分收货商前期接货成本，日内少数企业表现挺价情绪，下调幅度受限。但接近周尾，月差BACK高企，甚至一度有所扩大至400元/吨，加之下游消费疲软，市场再度呈现降价潮，现货升水继续大幅回落至周五升30~50元/吨，整体较上周回落明显。整体来看，本周BACK结构月差围绕300~400元/吨波动，且由于盘面高位震荡，下游消费疲软局面难改，加之后续仍有部分进口货源清关流入市场，下周临近交割，料市场需求回升空间有限，升水仍将表现承压。

上海洋山港现货市场：上海洋山港现货市场仓单和提单溢价变动较小，沪伦比值走弱，进口货物清关量减少，到港现货报价较高，下游接受度不高，实际成交量较少。现货市场依然呈现出报盘多、实盘少的局面；截止本周五仓单升水42~56美元/吨，均价49美元/吨，环比下跌；提单溢价基本不变，截至本周铜现货提单升水43~59美元/吨，均价51美元/吨较上周表现小幅上涨

佛山市场：广东市场电解铜现货库存减少。据反馈，上周末广东将有部分进口铜到货，供应增加，但货源多流向下游厂家，贸易商持货有限。但冶炼厂往华南发货减少，市场到货不多，现货库存因此减少。本周广东市场成交表现一般。铜价升水双双回落难以提振下游采购情绪；叠加市场需求表现依旧疲弱，从成交进展来看，贸易商方面由于本周出货不多，虽积极下调升水，但成交表现较为一般，下游铜杆企业继续选择下调加工费来促进成交，不过实际刺激效果变化不大，大都以刚需采购为主，整体交投氛围不佳。本周下游需求一般，铜价受宏观因素影响持续震荡回落。终端市场消费不及预期，市场参与者大都谨慎观望，若后续情况不及预期，铜价有进一步下行的风险。近期铜价受宏观因素影响持续下行。市场上观望情绪浓厚，终端消费未见好转，下游刚需采购为主。本周升水持续走低，但下周临近交割换月，加之月差较大。因此预计后续铜价或将承压下行，升水下方空间有限。

天津市场：本周天津市场价格68180~68040元/吨，整体较上周大幅差别不大，本周周一铜价受宏观因素影响大幅走高，后续持续走低；平水铜升50~300元/吨，周一升水大幅走高，周内升水持续下行。本周华北市场部分冶炼企业检修完毕，但需要一定时间恢复正常生产，本周市场货源仍然偏紧。铜价升水先扬后抑，升水回落时下游拿货情绪略有升温，但下游终端企业订单不佳，大都刚需采购为主，整体消费依旧偏弱，加之下游认为目前铜价仍较高，看空情绪较浓。本周天津市场库存维持0.01万吨，较上周持平。铜价持续回落，但市场成交难以好转。从而市场库存继续处于相对低位。本周市场供应货源偏紧；铜价升水先扬后抑，目前天津市场下游企业拿货情绪不高，以刚需采购为主。因此预计下周天津市场铜消费依旧偏弱，消费难有明显回升态势，铜价、升水下方空间有限。

重庆市场：本周重庆市场电解铜整体维持在高位震荡，截止本周五电解铜均价报68285元/吨，较上周五均价下跌25元/吨，变化不大。从供需来看，目前区域市场电解铜供应依旧较为紧张，流通现货不多；而从下游需求来看，由于期铜远近合约价差整周围绕在300-400元/吨的较高位置，受限于高月差的压力，持货商为避免换月后出现亏损，纷纷选择下调升贴水以期加快成交节奏，但从实际的成交情况来看，本周重庆电解铜交易量依旧不多。后市来看，随着下周换月节点逐渐临近，持货商出货情绪或将进一步攀升，但成交关键因素仍取决于铜价表现；同时，随着市场对于美联储加息力度增加的消息逐渐发酵，铜价在下周存在一定的回落可能性，预计下周区域市场成交或将有所回升。

鹰潭市场：本周鹰潭电解铜市场整体成交较为清淡。周初铜价大幅上涨后连续几天铜价及升水持续走低，但下游工厂观望情绪依旧较浓；加上临近交割换月，目前月差较大，下游入市拿货谨慎，消费情况并不乐观，预计换月前成交都难有较大的提升。周五鹰潭市场电解铜现货价格68090-68230元/吨，中间价68160元/吨，较上一交易周上涨150元/吨；升水铜升水140元/吨，较上周下跌300元/吨；平水铜升水40元/吨，较上周下跌270元/吨。据市场反馈，目前江西地区部分冶炼厂检修，加上原料价格高企以及天气炎热等问题，部分炼企开工率下滑，市场上电解铜供应较常规状态偏低。需求方面，目前下游终端订单不佳，整体消费依旧较弱。总的来看，目前铜价高位震荡运行，部分下游对后市铜价仍持谨慎观望态度，市场成交多以刚需补库为主；叠加终端行业表现并不理想，对铜市场整体消费增量相对有限，因此整体消费未有较大起色，短期内市场升水或将继续承压。

三、电解铜库存变化分析

本周（6.29~7.03）国内市场电解铜现货库存10.79万吨，较29日增1.11万吨，较3日增0.49万吨；本周上海市场电解铜现货库存继续增加。主因本周进口铜陆续清关流入，部分仓库入库增加，且下游消费依旧疲软，库存连续回升。广东市场电解铜现货库存下降。虽下游补库意愿不高，但市场到货偏少是主因。本周上海、广东两地保税区电解铜现货库存累计7.10万吨，较29日降1.35万吨，较3日降0.9万吨；本周仍有进口货源陆续流入，保税区仓单出库量增加，库存表现下降。

四、电解铜周度产量分析

本周（6.29~7.6）国内电解铜产量23.10万吨，环比增加0.20万吨；本周产量回升主因部分冶炼企业检修完成，但完全恢复产能需要一定时间，因此产量小幅增加增加，其他冶炼企业仍维持正常高产。因此本周铜产量小幅增加。国内铜冶炼企业电解铜成品库存4.90万吨，环比减少0.30万吨；本周铜价震荡小幅回落，下游企业拿货情绪稍有回升，但市场整体需求一般。因此冶炼企业出货增加，厂库开始减少，成品库存小幅减少。

五、市场总结

本周铜价窄幅震荡，整体运行于67900~69000元/吨，周内表现高位企稳，BACK结构月差围绕300~400元/吨波动，现货市场成交整体表现较差；现货升水回落明显，上海市场因进口货源清关量偏多，市场可流通货源表现充裕，货商积极降价出货，升水自周初升400元/吨回落至周五升30~50元/吨，跌幅较大，基本抹平前期沪粤价差。广东市场本周现货升水同样表现回落，但幅度相对有限，由于库存持续表现去库，加之市场到货较少，持货商表现一定挺价情绪。消费方面，因铜价高位震荡，叠加下游企业订单环比减弱，市场需求仍较为疲软，整体以逢低刚需补库为主，市场成交活跃度有限。

六、一周热点

1.江西省工信厅：5家铜企获评“5G+工业互联网”应用示范项目

按照《江西省工业和信息化厅关于开展2023年“5G+工业互联网”应用示范工作的通知》(赣工信信推字〔2023〕88号)，省工业和信息化厅组织开展了2023“5G+工业互联网”应用示范项目评审工作。现将名单予以公示，公示期为2023年7月4日至2023年7月10日，如有异议，请反馈至江西省工业和信息化厅信息化推进处。

2.Cochilco：智利ESCONDIDA铜矿5月铜产量下降21.5%

7月6日，据智利铜业委员会（Cochilco），智利ESCONDIDA铜矿5月份铜产量下降21.5%，至83,900吨，智利COLLAHUASI铜矿5月份产量下降11.8%，为43,200吨。

3.鹰潭市铜再生企业今后将会使用改进型反射炉进行生产

今后，江西省鹰潭市铜再生企业在技改后都会使用改进型反射炉进行生产，并在原有基础上增加脱硝系统。通过将改进型反射炉与铜加工自动化控制系统相结合，天然气消耗量下降至原先的40%；增设脱硝装置，NOx排放量减排至原有的50%，颗粒物排放量降至原有的三分之一左右。