Mysteel：论原铝和易拉罐复化锭的套期保值操作

市场回顾

节后归来，国内复化锭现货价格窄幅震荡运行。回顾春节假期前3个交易日，沪铝连续大涨，3天涨幅超800点。由于东南亚等国生产的复化锭大多销往中国，许多国外复化锭生产厂家除考虑原材料成本外，还会参考国内的期货盘面来对复化锭进行定价。因此，春节假期期间发往国内的复化锭价格较高。

节后首个交易日，由于电解铝库存超预期增加，铝价大幅下跌，国内复化锭供货商因成本限制，价格下调幅度有限。复化锭与原铝价差快速收窄，铝厂采购意愿减弱，成交较差。随着铝价走势逐渐企稳，高成本的复化锭逐渐销售完毕。复化锭价格小幅回落，与原铝价差逐渐扩大，成交量也逐渐回暖。

后市展望

从节后第一周项目开复工率来看是低于预期的；美国1月新增非农就业人口51.7万，为2022年7月以来最大增幅，失业率创53年新低，美元指数上涨。多重利空消息影响下，商品价格普遍下跌。铝价受云南限电传闻消息影响，价格较为坚挺，在结果落地前，铝价窄幅震荡的概率较大。

操作建议

通过历史数据来看，复化锭与原铝价差多数时间维持在1100~1300元/吨（随着国内不断有新的再生铝厂投产，国内废铝供应缺口逐渐扩大，价差可能进一步缩小）。由于复化锭的价格相对于原铝具有滞后性，若后期铝价上涨，复化锭与原铝价差继续扩大，对部分数量复化锭进行套保将具有性价比。

同时也应重点关注电解铝库存数据，从Mysteel统计的电解铝社会库存来看，周一电解铝社会库存为114万吨，相较上周四增加6.4万吨。由于下游铝加工企业大多已于近期完成复工复产，若库存增速依旧没有降低，铝价上方压力就将会增大，届时注意库存的调整和进行相应的套保操作。

数据来源：我的钢铁

总结：云南限电传闻落地前复化锭价格将继续震荡偏强运行，重点关注云南限电情况以及电解铝库存增速的变化。