Mysteel周报：本周恰逢交割铜价回调 成交未见好转（12.12-12.16）

一、市场预测

宏观方面，欧美加息幅度如期缩小，加息对市场带来的影响逐渐减弱。基本面方面，进入12月，临近年底，需求逐步进入淡季，供应方面目前持仓未见明显增加，供应释放或不及预期，现货支撑或减弱，因此预计短期沪铜核心价格区间64000~68000元/吨。

表-1 Mysteel电解铜一周价格

二、市场成交

上海市场：本周上海电解铜市场货源较为充裕，现货升水承压下行。近期进口窗口持续关闭，亏损幅度在521~830元/吨区间，因此本周市场上进口好铜及湿法铜现货稀少，报价相对较高。报价以平水铜为主。临近年底，叠加疫情大规模传播，以及终端需求趋弱，许多下游企业计划提前放假，因此贸易商大幅让价出货。上海电解铜一度出现贴水报价。本周逢交割换月以及美联储12月议息会议，市场参与者保持谨慎心态，前半周成交清淡。市场成交基本来自于贸易商货源流转。直至周五交割结束，下游需求也没有明显回暖。由于对年底消费的悲观预期，加工企业基本以消耗现有库存为主，即便年后需求提振，也计划于1月底再行采购。本周沪铜主力合约在65500-67000元/吨区间运行，市场等待宏观数据落地，没有明显趋势。后半周随着宏观经济数据出炉，前期利好已被市场消化，铜价回落至65000元/吨附近。上海现货升水持续回落，从周初升水10~80元/吨回落至最低周四贴水30~升水40元/吨。周五交割结束，根据月差，上海1#电解铜报价340~420元/吨。本周国内社库延续涨势，而临近年底，需求难有回暖迹象。前期管控政策宽松带来的利好预期已基本被市场消化，因此预计铜价将继续震荡下行。料下周沪铜在63000~66000元/吨区间运行。

上海洋山港现货市场：上海洋山港现货市场仓单和提单溢价整体回落，沪伦比值表现下降，进口总体处于亏损状态，加上市场下游接货需求表现较弱，年底市场基本处于谈2023年长单为主，因此仓单及提单成交较少，现货溢价回落。

佛山市场：本周广东市场电解铜现货库存下降；本周广东市场升水较稳定，因此下游观望情绪稍有减弱，另一方面冶炼厂检修，导致到库量下降，因此广东库存下降。本周恰逢交割换月，加之临近年底，多数下游冶炼厂面临放假，因此下游采购需求较弱。当前广东供应紧张，但临近放假下游需求不佳，因此市场认为升水或将震荡高位运行。尽管目前广东升水较高，且据反馈下游部分冶炼厂已准备放假，因此市场需求有限，预计下周成交难有较大改善。

天津市场：本周天津市场价格65400~66520元/吨，现货价格较较上周差别不大。受近日市场宏观情绪转好影响，防疫逐步放开等影响，铜价高位震荡运行。平水铜贴120元/吨~40元/吨。由于铜价处于高位震荡，下游畏高情绪较为浓厚，持货商积极下调升水出货。换月前升水周内不断走低，换月后现货由贴水转为升水报价。本周天津市场因各项疫情管控放开政策，现货运输基本恢复，冶炼企业生产正常，市场供应正常。北方市场现货价格周内高位震荡，市场整体订单表现趋弱，下游畏高情绪浓厚，接货意愿低，仍以逢低刚需采购为主。持货商积极下调升水出货，但下游拿货意愿较低。交割换月后，市场交投依旧维持清淡。本周天津市场库存维持0.01万吨，较上周持平。下游消费低迷，供应恢复正常，市场交投氛围较差。本周诸多宏观美联储如期加息50基点，盘面以高位震荡为主，各地疫情管控逐步放开，但人们恐慌情绪较大，预计后续铜价维持高位震荡为主。北方市场终端消费持续走弱，交割换月周，下游拿货情绪低至冰点，周内成交清淡，下游以观望为主。预计换月后升水会有所回升，成交渐好。

重庆市场：本周重庆市场电解铜价格震荡走弱，周一铜价较上周五下跌690元/吨，报66360元/吨，周内铜价震荡走弱，运行区间65600-66800元/吨，周五报65630元/吨，较上周五下跌1420元/吨。目前国内疫情防控放开，物流运输状况逐渐恢复，冶炼厂正常发货，但下游工厂前期受疫情影响，部分区域工厂货未发出去，有一定库存，加上今年过年时间较早，下游订单状况亦不佳，部分企业提前放假，市场需求较弱，但当前是长单洽谈高峰期，大户挺升水情绪浓厚，升水保持坚挺。本周重庆市场现货库存0.18万吨，维持小幅波动。随着疫情防控优化政策实施落地，重庆地区物流运输状况逐渐恢复，但市场整体需求较弱，下游多维持长单拿货为主，零单采购稀少。年末将至，市场下游企业订单量出现明显下滑，部分企业提前放假，市场交易热度逐渐消退，预计下周升水向上空间有限仍将承压，在200~300元/吨区间运行。

鹰潭市场：本周鹰潭电解铜市场整体成交表现依旧欠佳，一方面因为周内铜价震荡运行抑制部分下游买货意愿；加上有部分下游工厂预计提前春节放假，限制市场成交活跃度；另一方面是因为临近年底关账节点，市场拿货量都在收缩，消费走弱。且周内恰逢交割换月，交投遇冷。周五鹰潭市场电解铜现货价格65650-65830元/吨，中间价65740元/吨，较上周下跌1150元/吨；升水铜升水470元/吨，较上周上涨190元/吨；平水铜升水340元/吨，较上周上涨280元/吨。据市场反馈，目前来看，鹰潭市场电解铜供应正常。从需求来看，临近年底，下游整体订单表现趋弱，下游企业接货意愿较差，目前仍以逢低刚需采购为主。总的来说，因临近年底下游订单逐步减少，消费趋弱；加上国内市场供应的增加，因此预计短期内铜价上涨空间有限，或将继续震荡偏弱运行。

三、电解铜库存变化分析

交割换月日，大量仓单交付，叠加12月临近年终长单最后交付结算周期，下游需求步入淡季，市场真正需求有限，交投多以贸易流转为主，因此库存继续增加。本周上海市场电解铜现货库存增加，周内铜价反弹，下游接货积极性下降，加之恰逢交割，仓单有所增加，因此上海库存增加。本周广东市场电解铜现货库存下降；本周广东市场升水较稳定，因此下游观望情绪稍有减弱，另一方面冶炼厂检修，导致到库量下降，因此广东库存下降。本周上海、广东两地保税区电解铜现货库存累计2.79万吨，较8日增0.99万吨，较12日减0.20万吨；

上海保税区2.55万吨，较8日增0.75万吨，较12日降0.20万吨；广东保税区0.24万吨，较8日增0.24万吨，较12日持平；进口窗口亏损幅度有所扩大至800元/吨，外贸市场活跃度有限，到港量小幅减少，保税区库小降。

四、电解铜周度产量分析

本周（12.12~12.16）国内电解铜产量19.35万吨，环比下降0.11万吨；目前华南地区福建市场铜冶炼企业检修持续，产量逐步下降；不过11月检修企业基本结束，产量逐步回升，因此本周产量下降并不明显；不过市场周初升水坚挺且有回升趋势，导致下游采购情绪不高，并且绝对值偏高不利于长单点价，导致冶炼企业成品库存出现回升，且回升趋势较为明显。

五、市场总结

本周电解铜价格下调，市场供应依旧偏紧。周内华东地区出现甩货现象，升水回落幅度较大，带动其他地区升水下调。华南地区因供应紧张局面仍存，因此升水仅小幅下调。

六、一周新闻

1.力拓以约31亿美元完成对绿松石山资源的收购

力拓集团以约31亿美元的对价完成了对绿松石山资源公司（Turquoise Hill Resources Ltd）的收购，简化了其对蒙古国世界级铜金矿奥尤陶勒盖（Oyu Tolgoi）项目的所有权，有力加强了力拓的铜资产投资组合，并彰显其对该项目和蒙古国的长期承诺。目前，力拓持有奥尤陶勒盖项目66%的直接股权，其余34%股权由蒙古国政府通过Erdenes Oyu Tolgoi公司持有。该交易已在加拿大育空地区法院批准后完成，并得到大部分绿松石山少数股东的支持。

2.西部矿业：玉龙铜业1-11月完成铜钼金属量12.05万吨

玉龙铜业公司1至11月份完成矿石处理量1938万吨，铜钼金属量12.05万吨，营业收入、利润实现双提升，交出了一份优异答卷。通过对一、二选厂加强现场管理，提升操作水平，进行流程改造，铜回收率提升至86.71%，钼回收率提升至48.06%；对三选厂进行局部流程改造，各项生产指标平稳上升，铜回收率提升至86.85%，钼回收率提升至56.10%。铁包铜回收利用研究，经现场验证浸出率达到71%。

3.河南竹源环保科技5万吨铜资源综合回收项目点火投产

12月11日，河南竹源环保科技5万吨铜资源综合回收项目点火投产仪式举行。5万吨铜资源综合回收项目是示范区“盘活一批”重点项目，该项目总投资2.6亿元。思礼镇党委充分利用闲置资源，积极引进正威国际集团、郴州市稀贵金属产业协会、北京瑞旺达科技等企业、平台，成立河南竹源环保科技有限公司，开发建设5万吨铜资源综合回收项目。

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