核心观点：本月废铝表现再回强势，上周五，现货铝价突破19200元/吨，创短期新高，而废铝价格上涨乏力，主要是因为下游再生铝厂看空情绪重，制约废铝价格的跟涨。同时铝价过高，终端不敢下单，淡季特征显现，下游再生铝厂需求端疲软进一步凸显。从精废差来看，本月废铝精废差先大幅收窄后大幅扩大，呈大“V”字走势，但当前废铝价格仍处于高位，废铝经济效益较差，多地再生铝厂利润已明显下滑。那么，近期废铝价格是否转为全面下跌呢？
【供给方面】回收商出货意愿较高，市场流通货源增加
本月铝价创今年下半年以来新高，主要是因为当前12、01合约净多单持仓过于集中，而上期所仓单库存接近历史低位，逼仓概率有所提升。从上周五现货铝价突破19000元/吨以来，废铝供应商们出货十分积极，尤其是今日现货价格下调240元/吨，不仅是废铝供应商将原来高价位的货源大量卖出，上游散户及工厂废铝也在大量售出，今日市场废铝流通货源大增，供应量远远大于需求量，出现售卖不佳的情况。
图1：2022年废铝新料价格走势图
数据来源：Mysteel
【需求方面】疫情及铝价过高影响，废铝需求降低
需求方面，由于疫情及铝价过高带来的双重压力，废铝需求降低。分品种来看：铝板带生产方面，河南疫情防控政策趋严，货车进出巩义需证明文件并由层层领导签字，目前货车进出巩义关卡需近4小时。当地铝板企业成品库存积压严重，小型企业因库存压力计划减产50%，中大型企业暂时无减产计划，但企业均反映新增订单量下滑明显，如若订单并无起色，有提前放假的计划。相反，山东地区铝板企业新增订单表现良好，企业反馈，因河南疫情，有部分客户转而向山东下新订单，铝制天花、幕墙板新增订单亮眼。而铝箔方面，企业反映，10月订单量就显著下滑，主要原因为下游客户不看好铝价采购意愿不强。铝棒方面：从上周开始，铝价一再攀升，终端谨慎下单，铝型材订单就开始减弱，型材厂基本按需采购，再生铝棒市场表现疲软，铝棒企业开始下调废铝采购价格，控制采购量。铝合金锭方面：企业订单仍旧较差，成品刚需成交为主，上周成品价格虽继续上涨，但废铝价格跟涨受阻。整体来看，企业废铝需求有所下滑，暂时不多做库存，按需为主。
【精废差方面】精废差大幅扩大，铝厂压价意愿明显
截至11月21日Mysteel光亮铝线精废差为362元/吨，较上周一扩大39.77%，较上月底仅扩大2.55%。
图2：2022年A00铝锭—光亮铝线精废差走势图
数据来源：Mysteel
Mysteel型材白料旧料精废差为1793元/吨，较上周一扩大16.50%，而较上月底扩大33.21%。
图3：2022年A00铝锭—型材旧料白料精废差走势图
数据来源：Mysteel
本月这两类精废差均呈震荡扩大走势，一方面是由于11月初市场废铝货源紧缺，废铝价格持续走高，精废差大幅收窄；另一方面是近期铝价大幅上涨，铝价过高，下游铝加工企业需求减弱，铝厂采购价格跟涨不强。
综合来看，当前铝价处于高位，废铝供应商畏高、看空情绪加重，大量甩货，市场废铝货源充足。同时，淡季特征显现，下游需求不强，铝加工企业订单难有好转迹象，且加工费下滑，企业生存压力较大，成本端尽力降低采购价格，控制成本。因而目前市场情况整体利空废铝价格，废铝价格或将震荡偏弱运行。
相关品种方面：
电解铝厂复产情况：广西工信厅近日发布《关于支持部分重点行业稳增长的政策措施》指出，支持电解铝企业加快启槽、提高产能利用率，对今年以来受疫情影响或节能技改原因停槽的电解铝企业，在四季度启槽实现产能提升的，按产能利用率提升水平给予一定奖励。截至2022年10月底，广西电解铝企业总建成产能307万吨，总运行产能246.3万吨，待投复产产能52.2万吨，11-12月预计可实现投复产产能为10万吨左右。详细查看：《Mysteel：广西支持部分行业稳增长政策对电解铝影响几何》
电解铝库存方面来看，Mysteel数据：中国主要市场电解铝库存统计（11.17-11.21）显示，目前电解铝社会库存为52.9万吨，相较上周四再度减少1.8万吨，库存再创新低，对铝价形成支撑。若库存开始累增，基本面转弱，则期货盘面将面临获利盘离场的压力。
因而需继续关注电解铝厂复产情况以及电解铝升贴水、库存情况，同时重点关注国内外相关消息及政策。
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