概述：回顾整个9月锌价较往年来看呈现旺季不旺的状态，9月锌价主要以震荡为主。国庆假期在即，市场参与者对节后行情看法不一，从我们统计的百家贸易的的成交量来看，整体下游企业节前积极备货，市场氛围逐渐回暖，节后锌价走势如何，我们从供需角度做了以下分析：
一、锌价走势回顾
由上图可知，今年锌价整体价格重心上移，直到5月份美联储开始加息缩表后，结合国内地产行业景气度接连回落，宏观叠加消费，锌价整体他掉头往下 。但从LME库存以及国内库存来看，锌基本面较强，整个下半年一直是供应端的故事与宏观消费在拉锯。后续来看，随着国内矿的加工费逐渐宽松，进口矿利润较好，以及冶炼厂的供应端逐步回升，综合多重因素，预计节后锌价中长期依然震荡下行为主。
二、供应情况
数据来源：钢联数据
9月冶炼企业生产较为稳定，产出稳中有增。但今年由于上半年的矿紧张以及限电等因素，1-8月份整体供应不及预期，较去年1-8月份减少20.03%。从上周调研，上周炼厂精炼锌产量10.39万吨，整体保持一个较好的供应。预计今年四季度将会有个较好的供应。
三、库存情况
9月国内社库依然下降为主，库存下降 较多主要是今年国庆期间有9天没有期货盘面加上本周价格持续下跌，逢低补库积极性较高，因此低价货源成交较好； 终端消费仅仅是小幅回暖；叠加冶炼企业产量虽有回升，但部分地区疫情干扰依然明显，交通运输受限。
纵观近几年的社会库存变化，2022年节前库存最低，据Mysteel数据显示，9月29日锌锭社会库存5.77万吨。本周库存较周一去库，去库幅度较大，本周六地相比周一都是去库。其中去库幅度较大的地区有上海、广东和天津。另外贸易商为了避开风险，节前清库存，低价甩货，导致出库增加。据了解，十一长假期间，部分在途货源到货，加上9天时间冶炼厂生产量在15万吨左右，预计节后社会库存有8万吨多的增量，具体情况请关注节后库存发布。
四、总结
国庆节前，锌锭市场供应逐步回升，前期疫情的干扰、电力供应紧张的制约、交通的管制等影响逐步趋弱，周度产量来看国内供应陆续充盈。节前锌市场终端消费有一定回升，一方面是长假备货需求；另一方面是传统消费旺季，传统行业消费均有一定转好迹象，加上国内库存达到历史低位，因此从基本面来看，节前对锌价有一定利好。
节后市场短期依然利好，其中宏观面市场对即将到来的10月还是有一定期待，以及后续基建的恢复，锌价有望出现一定涨幅；不过由于整体加息环境下，全球经济衰退不可避免，虽然海外能源依旧处于高位，但海外减产的边际影响减弱，后续还将是外弱内强的局面，四季度以及明年的供应端的逐步回升，市场供过于求格局再次显现，锌价中长期依然震荡下行为主。