近期铝锭出库量同比环比均有显著增量与疫情有关
据Mysteel统计，8月电解铝出库量周均值为15.1万吨，较7月周均出库量提高0.64万吨，较去年同期提高1.5万吨。而折算的8月电解铝入库量周均值为15.5万吨，环比增加超2.6万吨，同比增加1.65万吨。据此我们认为8月份出库量同比、环比的增加，主要原因有两方面：一方面是沪粤现货套利带来的出入库增量（详见《粤沪铝库存此消彼长高价差带来跨市流动机会》）；另一方面是国内各地散发疫情导致铁路发运入库替代汽运直供下游带来的出入库增量（详见《疫情反复环境下各地区铝行业现状》）。
分地区来看，入库同比增量主要集中在中原地区，与中原地区及西北地区8月份散发疫情情况符合。据Mysteel核算，考虑8月电解铝周均出入库环比增量的差值，排除上述两个原因后，由实际消费带动的出库量环比是下降的，与现货市场基本维持贴水成交的表现相符。
而9月第一周电解铝出库量16.4万吨，较8月周均出库量提高1.3万吨，较去年9月周均出库量提高3.95万吨，Mysteel认为是上周价格快速下跌后周末集中备货的短期行为。
数据来源：Mysteel
内外铝价逻辑不一致 铝锭进口亏损快速收窄
据Mysteel统计，近月上海保税区铝锭到港量基本稳定。清关量方面，8月上海保税区铝锭清关量近2万吨，9月第一周铝锭清关量7510吨。
而近期LME铝价受欧洲PMI终值不如预期、南美洲电解铝投复产等因素影响，跌破7月低位2310美元/吨至2280美元/吨附近。而国内受云南省限电预期及终端低位积极备货提振，铝价出现反弹。海外现货升水持续下调、人民币自8月中旬开始持续贬值，铝锭进口亏损金额由8月下旬亏损近1400元/吨快速收窄，截至昨日，铝锭进口亏损金额仅为350元/吨左右，预计短期内保税区铝锭清关量有增加的可能性，若进口铝锭流入终端市场，预计公共仓库铝锭出库量将环比下降。但鉴于目前国内仍处淡季尾声，供需情况仍不支持铝锭持续存在进口利润，预计后续原铝进口仍维持一定幅度的亏损。
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精废价差仍利于铝锭对废铝的替代
今年3月以来，精废价差持续低于600元/吨，利于铝锭对废铝的替代。近日随着铝价持续下调，铝加工厂家下调采购价格，截止9月2日，Mysteel光亮铝线精废差为425元/吨，较8月300余元/吨的价差水平有所扩大，短期加工厂使用废铝意愿逐步加强，从整体价差格局以及散发疫情下各地废铝回收量来看，铝锭仍对废铝有一定替代作用。
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注：光亮铝线精废差在600元/吨以内，表明光亮铝线价格较高，企业有考虑使用A00铝锭来替代废铝，超过600元/吨则反之。
金九银十旺季是否值得期待？
据Mysteel调研，截至9月2日，50家铝型材样本企业订单排期天数为17.13天，为自8月中旬开始连续三周环比回升，较去年同期多1.58天，但仍较今年8月初低0.24天。其中据了解，部分样本企业表示工业型材订单天数好于7月份水平，但建筑型材订单天数环比仍在下降。这也符合工业型材和建筑型材周度产量趋势。
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据Mysteel调研，工业型材样本企业8月周度产量自8月下旬开始基本暂停下降趋势，有所企稳，上周工业型材样本产量环比有所回升。而建筑型材样本产量自6月下旬开始，基本维持环比下跌趋势。样本企业中建筑型材产量去年一季度为53%左右，截至8月底已降至44%左右。部分华南建筑型材样本企业存在转生产工业型材的情况。同时据Mysteel调研，板带箔样本企业订单天数、产量、原材料库存上周环比也有所回升。
综上所述，铝加工样本企业订单情况存在环比增加的情况，并已经带来周度产量的环比增加。预计9月铝消费量基本符合季节性、环比有所增加，结合供应端方面，四川省预计7-8月停产的电解槽受修槽、采购辅料等因素影响，最快在10月底才会开始少量复产，另外云南省电解铝企业表示已做好压产预案。预计9月电解铝供需情况边际好转。
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