概述：受国内新一轮疫情及国际局势等多方面因素的影响，2022年上半年我国经济面临的压力持续增大，废铝市场也出现高位回落的走势，产业上下游都难以独善其身，经营更是面临重重难关。对于未来，经济高速发展的红利已然退却，而市场也已经逐步意识到且将贯彻这一点，但同时，市场依旧充满了各种不确定事件，因而导致的价格波动风险或将加剧，但我们也必须相信我国稳增长的决心和能力。
一、2022年上半年废铝市场回顾
（一）国内价格走势分析
上半年，废铝市场呈现先涨后跌的大波段行情。1月，受节前冬储因素影响，市场走势小幅上扬，但是伴随下游再生铝厂冬储结束，市场逐步趋于平稳且进入有价无市的状态。2月，因节日期间再生铝厂废铝到货寥寥，铝厂涨价收货意愿较高，但是伴随新税政策影响，市场避险情绪升温，废铝供应商选择大量抛货，下游厂家开始压价收货。3-4月，伴随新税政策落地，各地铝厂陆续出台对应新定价模式，期间受疫情发酵影响，市场流通货源大幅减少，再生铝厂到货量明显下降，随着厂家库存的消耗，下游铝厂开始拉涨价格积极收货。5月，铝价受电解铝厂意外事故刺激上涨，部分废铝供应商逢高出货，但仍有部分供应商对后市行情看涨，捂货不出。市场流通货源紧缺，价格高企，废铝精废差一度低至87元/吨，废铝经济效益减弱，下游再生铝厂出现亏损减产及停产，废铝需求有不同程度减弱。6月，废铝市场急速走跌，中旬受美联储加息及佛山铝锭质押事件冲击，期铝大幅受挫，现货市场跟跌下行，产业链呈迅速探底态势，废铝市场受累走低，价格迅速下跌导致废铝市场悲观情绪浓厚，废铝供应商选择止损、逢高大量出货，下游再生铝厂家采购意愿减弱、压价按需采购，市场成交量稍有转好。
图1:2022年上半年国内废铝新料价格走势图
数据来源：Mysteel
图2:2022年上半年国内废铝旧料价格走势图
数据来源：Mysteel
废生铝方面：3-5月国内疫情对汽车行业消费产生了巨大的冲击，4月汽车产销数据直接出现腰斩，5-6月国内疫情逐步得到管控，但汽车行业消费转好不如预期。这导致铝合金锭成交较弱，废铝需求受限明显，6月生铝价格更是步入日渐阴跌状态，废生铝供应商亏损严重，经营积极性受挫，市场成交尤其不佳。
（二）废铝供应及库存分析
截至2022年上半年，据Mysteel统计，2022年1-6月份78家样本回收商企业废铝总出货量为23.77万吨，同比下降9.45%。6月份样本回收商企业出货量为46430吨，环比增加15.13%，同比增加10.84%。据Mysteel废铝团队调研得知，出货量增加有两方面原因，一方面是整个6月现货铝价处于单边下行状态，市场看空情绪高，样本回收商选择止损积极出货；另一方面是上海江苏市场6月全部恢复正常交易，原先3-5月受疫情影响囤压的货在6月大量出货。库存方面：市场价格大跌，且马上迎来传统淡季，回收商企业对后续行情不看好，不敢多做库存，降低货场内库存，减少风险，快进快出为主。
数据来源：Mysteel
（三）进出口分析
图4:2020年-2022年铝废碎料进口量走势图
数据来源：海关数据
从进出口方面来看，废铝主要是以进口到国内为主，出口很少，几乎可以忽略不计。上半年初始国内价格走高，进口贸易商进口意愿较大，铝废碎料进口量较去年同期有所增加。但今年4月海内外价格倒挂，进口利润亏损，进口商不愿进口，5月进口量环比减少20.20%。2022年5月铝废碎料进口总量为10.07万吨，同比增长193.68%，环比15.91%，2022年1-5月铝废碎料进口总量为50.58万吨，较去年同期增加37.48%，主要是去年上半年海外疫情严重，港口严查，流通较为困难。
总的来看：2022年上半年，从供应端上来看，废铝市场整体处于供不应求的状态，市场货源紧张对废铝价格形成较强支撑。从需求端上来看，疫情导致下游再生铝厂家订单受限，尤其是铝合金锭厂家，需求尤其萎靡。
二、废铝光亮铝线-精废差分析
图5:2021年-2022年A00铝锭-光亮铝线精废差走势图
数据来源：Mysteel
由上图可知，今年上半年废铝精废差整体处于低位运行状态。在今年三月份疫情暴发前，废铝市场供应处于稍宽松状态，废铝市场价格偏弱运行，精废差处于1000-1300元/吨高位运行状态，此时废铝经济效益较高，这也是铝厂当时压价采购的原因。3月份至5月，废铝精废差持续收窄、超低位运行，废铝经济效益减弱，且市场流通货源紧缺，部分铝厂选择采购A00铝锭来替代生产。6月精废差稍有扩大，但仍在300-400元/吨之间波动运行，截至6月30号，光亮铝线精废差为390元/吨。主要是铝价大跌导致下游再生铝厂家订单减少，厂家采购积极性减弱，压价限量采购。整体来看，上半年废铝经济效益明显低于去年同期水平，今年上半年厂家利润较去年同期大幅下滑，甚至到目前处于幅度亏损的状态，故铝厂对于废铝需求整体走弱。
三、2022年下半年废铝市场展望
稳增长依旧是主线下半年经济有望逐步抬升
受疫情及海外因素扰动，上半年我国经济增幅放缓，尤其对实体企业造成了较大的拖累。下半年全球疫情依旧存在一定的不确定性，包括美联储持续加息，海外流动性收紧，对国内政策及资本流动也会带来一定的影响，外需下行也将导致出口回调压力增加。
经济增速承压的情况下，下半年国内政策或将持续发力。财政资金支持，专项债加速下达，更好地发挥投资效能。一方面，房地产政策持续放松，但“房住不炒”的总基调不会改变，因此，房地产投资上行拐点仍需等待，房地产风险尚未完全出清，行业信心偏低。另一方面，下半年基建是重中之重，但疫情对部分地区基建开工仍会产生一定影响，在疫情好转的前提下，基建或将迅速发力，在政策、资金逐步落地的情况下，下半年基建增速有显著提升的可能。
从消费端来看，上半年疫情等多因素导致市场消费信心不足，而下半年“动态清零”的政策预期中期仍将保持不变，各地对于疫情敏感性依然较高，我国消费将持续受到拖累，持续恢复难度较大。居民消费信心的回暖，有待于就业、收入的好转，而稳增长的主线下，稳就业、稳物价也是主要任务。5月11日国常会要求财政货币政策以就业优先为导向，稳住经济大盘，后续多个政策出台助力稳就业；专项债在上半年完成发放，三季度基本落地开工的政策要求下，将对专项债形成实际支出带来较大推动，随地方政府换届完成，项目将加速落地和建设。
整体来看，下半年经济依旧面临严峻考验，但稳增长依旧是主线，综合施政下，经济增速有望维持在合理区间，且下半年仍存降准概率。
市场竞争压力加剧下半年废铝供应量保持低位
Mysteel数据显示，2022年1-6月份78家样本回收商企业废铝总出货量为23.77万吨，同比下降9.45%。一方面，因经济增速放缓，制造业、建筑业表现较差，多数制造企业表示接单欠佳，加之疫情影响，工业产废量明显下滑，拆迁、工地废铝产出也有所减少；另一方面，废铝货源的减少，导致市场竞争压力加大，企业利润被迫缩水，从而导致部分回收商企业收货积极性减弱，尤其价格大幅滑落时，多数回收商普遍进入观望状态，进而形成废铝流动货源紧张的局面。
数据来源：Mysteel
下半年来看，宏观经济面临多重困难，目前房企拿地、销售等领先指标尚未有效转好，房地产全年预期依旧偏弱，在经济疲软的情况下，拆迁项目也会相应减少，工地废铝产生量难有明显好转；制造业方面，随着复工复产的要求，生产和运输等方面将有所改善，相关产业链将陆续回暖，但疫情依旧是不确定因素，且据Mysteel了解，多数铸造企业下半年接单情况改善不大，预计制造业产废增量不会太大。
最为关键的是，废铝回收商在行情波动如此大的情况下，收货亦存在较大困难，社会废铝回收量受到较大影响，流通货源情况难有太大改变；因此，下半年废铝供应或保持低位，整体增量有限。
扰动因素众多下半年废铝波动程度或加大
宏观方面，在各类政策的综合作用下，下半年经济存在逐步抬升的可能，制造业、建筑业或都将呈现缓慢恢复的状态，尤其在“黑天鹅”事件或者疫情再度突发的情况下，不排除出现超预期政策的可能性。但若排除此类不确定事件，从基本面来看，三季度进入传统淡季，随着铝厂逐步减产、检修，废铝市场供需矛盾不再尖锐，或将呈现供需双弱格局。四季度，回归旺季，厂家订单都有望提升恢复，废铝需求增加，市场又将再次处于供应紧张格局，废铝价格有将偏强运行。Mysteel预计下半年废铝供应整体仍处于偏紧状态，加之国内外政策、疫情等不确定性因素的扰动，废铝价格波动程度或将加大，价格平台或整体下移，呈现为先跌后涨再回归弱稳态势的局面。