一、沪铝市场回顾：上周五沪铝主力合约收于20820元/吨，较前一交易日上涨1.96%。
二、宏观面：
1.5月LPR迎来超预期“降息”。5月20日，中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布，最新一期贷款市场报价利率（LPR）为：1年期LPR为3.7%，维持不变，5年期以上LPR为4.45%，较4月下调15BP。
2.上海统计局公布数据：4月，上海市规模以上工业企业完成工业总产值1286.17亿元，同比下降61.5%。1-4月，上海市实现社会消费品零售总额5099.25亿元，同比下降14.2%；房地产开发投资下降10.0%。上海将分三阶段推进复工复产。第一阶段，即日起至 5月21日，集中恢复产业链供应链；第二阶段，5月22日至5月31日，扩大复工复产；第三阶段，6月1日以后加快全面复工复产。
3.德国、意大利：允许企业开设卢布账户购买俄天然气。在与欧洲联盟方面沟通后，德国和意大利政府已允许两国企业在俄罗斯银行开设卢布账户，以继续购买俄天然气。一些欧盟成员国的外交官认为，欧盟在指导企业如何购买俄天然气的书面文件中有意保留“灰色地带”，对欧洲企业在俄银行开设卢布账户是否违反对俄制裁规定有意模糊处理。
三、基本面：
1.供应端：当前的国外铝锭供应仍偏紧。前段时间澳大利亚禁止向俄出口铝土矿、氧化铝及相关产品，国外市场铝锭供应将进一步减少，国外部分地区加速电解铝复产。国内方面：随着全国各地电解铝厂复产，电解铝供应充足且先国内电解铝产能可能接近饱和。
8.库存端：：截止5月19日，据Mysteel统计中国电解铝社会库存99.7万吨，较上周一（5月16日）下降2.3万吨。
9.需求端：国内疫情逐渐好转，需求将逐步复苏，旺季将显。
四、观点：前段时间澳大利亚制裁俄铝导致铝价上涨，现印尼政府将在今年禁止铝土矿出口，这对当前国外偏紧的铝锭供应端进一步压缩。当前出台相关政策刺激消费不断，加之国内电解铝供应偏近饱和；国外能源价格居高不下，通胀数据继续高企，美、英在内的多国央行不断推进加息进程，市场整体承压。国内宽松的货币政策不断发力，一定程度上修复了需求的悲观预期，市场风险偏好有所回暖。终端消费上，汽车和房建行业未见明显好转。需求预期反馈向好，当前社会电解铝库存有所减少，助力铝价攀升。目前铝价受美联储加息影响较大，且美联储鲍威尔意保持激进加息步调，且未来可能2次采取50个基点加息来缓解当前过重的通胀。当前铝价反弹是下游需求预期向好的反馈，市场目前逐渐向好，仍需关注铝价的反弹力度以及去库情况，积极做好风险控制。参考震荡区间20500-20900。