Mysteel周报：电解铜供应预期增加现货成交整体清淡（4.29-5.6）

一、市场预测

近期美元持续走强，人民币贬值信号较强，铜价下行压力增加。目前上海周边再次出现疫情，后续管控或将再次严格，国内经济受疫情影响较为低迷，不利铜消费。Back结构持续扩大，市场看跌远期价格，因此预计节后铜价运行区间为70000~74000元/吨。

表-1 Mysteel电解铜一周价格

二、市场成交

上海市场：本周沪伦比价持续修复，进口窗口打开，进口铜清关量增加，得以补充现货库存。本周上海市场货源相对充足，主要以进口好铜或好平水铜为主，国产平水铜货源较少。本周铜价承压回落，叠加月差Back结构扩大，持货商积极抛货换现，导致升水持续走低。本周刚刚经历五一假期，上海及周边市场下游企业库存尚且充足，补货意愿一般。疫情管控依然严格，导致开具发票和货物发运均受阻碍，上海市场实际消费略显清淡。周五铜价和升水走低，贸易商积极收货。本周现货升水持续回落，主因进口货源预期增加使得供需结构改变，叠加下周临近交割，月差Back结构持续扩大。现货报价呈现高开低走，至周五下午低至好铜升水220元/吨，平水铜升水180元/吨。较节前下调200元/吨左右。下周临近交割换月，预计下游将由一定备货需求，将对升水形成支撑。但国内低库存背景下，月差仍有可能维持高位，升水上涨空间有限。预计下周现货价格运行在升水100~300元/吨。上海周边地区再次出现疫情爆发，预计管控将会趋严，上海与周边市场价差将进一步缩小。

上海洋山港现货市场：上海洋山港现货市场成交表现略有回升；现货市场依然呈现出少报盘、少询盘、少还盘局面；截止本周五仓单升水28~56美元/吨，均价42美元/吨较上周升15美金；提单溢价同样出现较大回升，截至本周铜现货提单升水28~50美元/吨，均价39美元/吨较上周升10美金，成交稍有回暖，不明显。

佛山市场：五一假期部分供应端货源到货，节后广东库存小幅增加；近期进口窗口盈利逐渐扩大，有利于后续进口货源清关补给国内市场。节后仅两个交易日，随着铜价大幅下探，跌破73000元/吨后，吸引部分下游企业入市采购，市场交投较节前有好转迹象。由于目前月差持续扩大，部分企业仍看跌远期价格；加之目前国内消费受疫情影响，恢复仍需要一段时间，目前保持观望情绪。周内市场流出仓单较多，使得市场流通货源增加，抑制现货升水上涨；若铜价依旧维持在72000附近，则会带动终端积极采购，预计后续广东库存难以维持现状。

天津市场：本周天津市场电解铜散货成交极少，节后冶炼厂现货并未抵达天津市场，因此市场供应依然紧张局势延续；另外赤峰地区疫情并未转好，铁运输送依然困难，而周内极少交易时间短且月差扩大明显，导致下游企业拿货观望为主，而供应商同样无货可出。成交方面以极少局面结束一周两个交易日的交易；周内下游企业询盘贴水最高100元/吨，突显出下游消极拿货态度，而报盘基本升100-150元/吨区间，突显出供应商缺货挺价情绪，因此市场现货升水报盘虽然坚挺，但成交量极少。

重庆市场：本周重庆市场现货价格持续回落，周五报中间价72790元/吨，较节前下跌980元/吨，跌幅1.33%。本周西南市场现货供应相对稳定，而部分下游企业受大运会影响，产能受到管控，对电解铜消费产生影响。贸易商货源较充足，升水承压回落。据Mysteel统计，本周重庆电解铜库存为0.19万吨，较节前0.12万吨持续回升，本周因逢五一假期，市场流动性不及上周，出库量少。根据最新消息，成都大运会将延期至明年举行，下周逢交割换月，预计现货消费将得以短暂提振。供需基本平衡的局面下，升水将基本保持稳定，在160~220元/吨区间运行。

鹰潭市场：本周鹰潭电解铜市场整体消费向好，周内铜价大跌近千元，持货商积极抛货换现，下游企业压价接货；叠加月差Back结构扩大，节后铜库存增加，导致市场现货升水小幅走低，在二者刺激下鹰潭市场成交有所好转。周五鹰潭市场电解铜现货价格72200-73000元/吨，中间价72600元/吨，较上周下跌1370元/吨；升水铜升水320元/吨，较上周下跌190元/吨；平水铜升水200元/吨，较上周下跌100元/吨，因铜价快速下探，下游点价积极。节后铜库存虽有增加，但增量并不明显，加之内蒙铜冶炼企业5月初开始检修，近期无货可出导致北方市场铜现货供应出现短缺，因此市场供应紧张局势仍存，预计下周铜现货升水将继续保持坚挺。但若铜价持续小幅走弱，或将带动终端订单增加。

三、电解铜库存变化分析

五一期间，上海市场现货抵达较少，一方面经常发往上海市场冶炼企业节前库存并不多，一部分量主要发往消费地江苏和浙江；另一方面上海港进口清关量较少，境外铜难流入国内社库。

五一假期过后，广东库存止跌回升，主因为假期内部分冶炼厂货源陆续到货，加之多数下游假期处于停产放假状态，给予低库存一定的修复时间。自上周起进口窗口逐渐打开，利于后续进口铜清关进入国内，补给国内的低库存。

江苏市场库存增加较为明显，其中主因节前江苏市场疫情防控再度升级，部分现货抵达江苏时间推迟；另外受上海市场现货资源紧张原因，江苏各企业已在其他省份冶炼企业进行调货；最后市场供应商预料江苏市场节后有复工复产需求，因此部分现货流入江苏市场较为明显。

其余市场库存增加均符合节前预期，但总体库存增长量较往年有所不足；其主因在于今年五一节前疫情影响市场消费较为明显，部分企业出现停产休整迹象，从而使库存增量不及往年。

五一节前，上海港提单换单作业有所缓解，因此部分港口堆积现货开始入保税区仓库，不过由于部分仓库节中并不作业，因此节后入库量增量有限，加上保税区出库依然困难，货车租车依然困难，因此保税区铜现货库存增幅回升迹象不明显，但港口堆放量依然有增无减。广东保税区到港量不多，因此入库增幅有限，近期虽然沪伦比值已然开始倾向利于进口，但国内需求低迷抑制境外铜进口，因此广东保税区增量有限。

四、电解铜周度产量分析

据Mysteel调研得知，本周（4.29-5.5）冶炼企业产量数据统计19.5万吨，较上周值降1.1万吨。本周5月检修企业开始检修，且规模较大，此现象导致北方市场供应紧张局势延续。

五、市场总结

本周国内电解铜库存9.48万吨，周环比减少0.84%，同比减少25.12%，较去年同期减少72.2%；五一假期部分货源陆续抵达国内各地，使得国内各地库存较节前小幅上抬，其中以江苏地区增幅较为明显。进口窗口盈利持续扩大，有利于后续货源清关补给国内库存。

罢工、检修、气候等因素影响下，一季度国外多处矿山产量下滑。随着节后铜价快速下泄，吸引部分下游企业入市采购电解铜，但由于月差back持续扩大，部分下游仍保持较强的悲观情绪。国内精铜杆加工费节后开始回调，原料紧张压力有所缓和，加之原料价格下跌，更加增强采购积极性；其中华东地区有意在近期加大产能输出以满足前期耽搁的产量。精废铜杆价差继续收缩，再生铜杆的替代效应进一步减弱。放假期间废铜原料耗库较大，原料库存处于低位，假期内短暂停产停炉；节后下游废铜厂补库意愿较强，但实际采购量受限。

六、一周要闻

1.工信部：2022年一季度铜行业运行情况

一是生产保持平稳。据国家统计局数据，一季度，精炼铜产量264.4万吨，同比增长6.1%；铜材产量482.5万吨，同比增长5.7%。

二是库存同比下降。据上海钢联数据，3月底，铜库存12.4万吨，同比下降60.8%，处于近年来较低水平。

三是价格高位运行。据中国有色金属工业协会统计，一季度，铜现货均价71672元/吨，同比上涨14.4%。

四是进口同比增长。据海关总署数据，一季度，铜精矿进口635万吨，同比增长6.7%，进口金额138.3亿美元，同比增长12.7%；未锻轧铜及铜材进口147.3万吨，同比增长2.6%，进口金额121.7亿美元，同比增长22.2%。

2.工信部：2022年一季度有色金属行业运行情况

2022年一季度，有色金属行业延续2021年以来的良好运行态势，呈现生产平稳、价格上涨的特点。

一、生产保持平稳。一季度，十种有色金属产量1617万吨，同比增长0.9%。其中，铜、铅、锌产量分别为264.4万吨、181.1万吨、165.5万吨，同比增长6.1%、1.2%、0.7%，电解铝产量为963.3万吨，同比下降0.4%。

二、价格高位运行。一季度，大宗有色金属价格持续高位运行，铜、铝、铅、锌现货均价分别为71672元/吨、22187元/吨、15440元/吨、25548元/吨，同比上涨14.4%、37%、0.6%、15.6%。受新能源产业需求增长、锂资源供应紧张等影响，一季度国内镍、钴、电池级碳酸锂均价分别为19万元/吨、52.5万元/吨、42.1万元/吨，同比上涨43.2%、54.4%、456%。

三、进出口同比增长。出口方面，一季度我国未锻轧铝及铝材出口162.8万吨，同比增长26.7%，出口金额64.8亿美元，同比增长65%。进口方面，一季度铜精矿进口635万吨，同比增长6.7%，进口金额138.3亿美元，同比增长12.7%；未锻轧铜及铜材进口147.3万吨，同比增长2.6%，进口金额121.7亿美元，同比增长22.2%。

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