南华期货
沪铝价格近日受到镍价影响，出现剧烈波动。随着LME和上期所分别就镍价暴涨做出应对，铝价在回调后整体表现较弱。一方面，铝价短期驱动来自海外，即假设天然气及俄铝被制裁后，欧洲地区将面临天然气及原铝供应短缺的预期，市场对于这个预期已经交易了一段时间。在德国反对禁止进口俄能源，以及拜登政府表明推迟制裁俄铝的背景下，供应端扰动进一步炒作空间受到限制。另一方面，国内铝企持续复产放量，尤其是云南地区存在加速复产现象。诚然海外铝锭短缺，但国内当前供应充足，而高铝价已抑制下游刚需外需求。当前铝价向下调整，但对下游需求的刺激无法较快显现，叠加市场情绪仍为完全退散，我们认为短期沪铝还有调整空间，但进一步深跌可能不大。但是从长期看，铝价仍具备上涨动能。当前能源价格高企，带动欧洲地区电价居于高位，电解铝成本支撑依旧较强；且国内方面，地产后周期叠加基建发力，旺季内需仍可期，而随着内外比价的走弱，出口盈利空间扩大，铝材出口或现高景气。操作上，当前市场风险较大，对于较为谨慎的投资者建议减仓或空仓观望，对于风险偏好较高的投资者我们认为仍可可轻仓逢回调试多，不过建议设好止损，同时注意风险管理。
兴业期货
宏观方面，俄乌冲突缓和，市场避险情绪大幅回落，美元指数快速下行至98附近，但在加息预期下，美元下方空间有限。供应方面，在各政府部门和云南电网的合力支持下，2022年1-2月云南省电解铝已复产70万吨，复产预计将于一季度完成，并于二季度开始集中投放新增产能，其中，3月云南省运行产能将增加74.5万吨，电解铝供应正加速回归，但实际增长仍需要一段时间。出口方面，根据海关总署最新数据显示，2022年1-2月中国出口未锻轧铝及铝材103.39万吨，同比增长22.8%，在内外价差不断拉大的情形下出口量创下历史新高。库存方面，截止3月7日，中国电解铝社会库存118万吨，较上周四（3月3日）增加3.3万吨。海外方面，美国铝业将重启Alumar的铝产能26.8万吨/年，初步生产将在今年第二季度开始，预计在第四季度全面投产。总的来说，近期铝价暴涨有部分原因是市场上铝供应担忧的情绪过分推动，铝价适当程度的下跌，有利于刺激下游需求的释放和终端消费的复苏；中长期来看，供应增长较为缓慢，需求端市场对房地产领域的边际放松抱有期望，国家未来特高压建设规模空前，市场对铝需求预期向好，铝价或在调整后有较好的上涨动能；密切关注俄乌事件进展、美联储加息和社会库存演变。