在连续17个月上涨之后，预焙阳极价格在12月份出现回落。据Mysteel调研了解，12月山东电解铝厂预焙阳极采购基准价格为5185元/吨，较上月下调295元/吨，河南电解铝厂预焙阳极采购价也下调300元/吨左右。随着原材料价格剧烈波动以及铝价冲高回落，电解铝企业盈利空间急剧收窄，加之预焙阳极成本端石油焦和煤沥青价格下跌不止，电解铝企业压价采购意愿明显。当然，受采暖季限产政策的影响，炭素企业开工下滑，导致预焙阳极产量下降，供应偏紧局面对预焙阳极价格形成一定支撑。
图1 预焙阳极价格走势（单位：元/吨）
数据来源：Mysteel
当前市场利好与利空交织，在经历12月份下跌以后，预焙阳极后期能否重返上行通道，需关注三方面的重要因素影响：
第一，从供应端来看，北方各地限产政策陆续发布，河南部分地区预焙阳极企业受政策影响开工下滑，预焙阳极供应存在减量预期，但国内整体仍处于供应宽松局面。2021年11月，郑州市正式下发了《关于对碳素行业实施生产调控的通知》，自2021年11月15日至2022年3月15日对郑州市碳素行业实施生产调控，2022年1月28日之前，环保绩效A级企业自主减排，B级企业限产30%以上，C级企业停产；2022年1月28日—2022年3月15日所有碳素企业停产。烟台市和聊城市也相继发布了《2021-2022年度重污染应急工业源减排清单》，要求红色预警天气下预焙阳极企业停产50%。目前北方大部分地区采暖季限产政策暂未发布，但市场传言今年采暖季叠加冬奥会，环保压力不减，后期可能会有较严限产政策发布，预计2022年1-3月份预焙阳极供应将继续减少。虽然预焙阳极后期供应将会减少，但预焙阳极产能供大于求的局面仍未改变，预焙阳极价格难有强势表现。
第二，从需求端来看，据Mysteel调研了解，河南、山西、山东、内蒙电解铝企业暂未收到取暖季限产通知，当前预焙阳极下游需求稳定，但后期不确定性仍存，倘若电解铝企业减产情况出现，将对预焙阳极价格形成明显利空。
第三，从成本端来看，今年10月份以来，石油焦和煤沥青价格持续下滑，打压预焙阳极价格。山东地区3B石油焦市场价由年内最高点3601元/吨降至2086元/吨。山东地区改质沥青市场价由6100元/吨降至5650元/吨。成本端失去支撑的预焙阳极价格在本月出现回落。12月份国内石油焦和煤沥青资源供应有望继续增加，石油焦和煤沥青需求端市场持续交投弱势，预计12月石油焦和煤沥青价格将继续下行。受原料价格下行影响，预焙阳极价格仍有下调预期。
图2 山东地区石油焦与改质沥青价格走势（单位：元/吨）
数据来源：Mysteel
综合来看，在暂无其他利好消息情况下，成本端石油焦、煤沥青价格进入12月份以来仍呈现跌势，预焙阳极价格进一步失去支撑，叠加下游铝价大跌电解铝行业利润骤降至盈亏平衡线，电解铝企业压价采购意愿明显，预计预焙阳极价格仍有进一步下跌空间。