Mysteel：复产叠加运输滞后 铝锭厂库大幅累积

据Mysteel数据统计，截止11月18日，中国电解铝厂内铝锭库存达到13.9万吨，环比上周增加2.7万吨，增幅达24.11%；较去年同期增加7.1万吨，增幅达104.41%。铝锭库存目前已达到近9个月来的新高，也给各地铝厂造成了不小的压力。

数据来源：Mysteel

根据Mysteel调研，铝厂库存激增主要有以下几点原因：

首先是四季度以来逐渐有铝厂开始复产。青海、云南、河南等地在限电逐渐缓解的背景下开始陆续复产，带来铝锭产量的增加，而下游前期减产的铝加工企业并未与铝厂同时开始复产，复产节奏的差异导致铝厂铸锭比例增加，厂内铝锭库存积压增多。

其次是运输方面的问题。进入四季度，各地运输压力逐渐增加，新疆、内蒙古等地由于运力紧张，站台及厂内出现铝锭积压，运输费用亦水涨船高。由此带来的是铝锭发运较前期有所滞后，站台堆积较多成为常态，厂内库存也难以快速出清。

再次是下游买涨不买跌的心理。铝价近一个月以来出现大幅回调，回吐近4个月涨幅，部分下游企业在铝价回调后订单增多，并开始小规模备库存，而中小型企业及贸易商在铝价大幅波动下更多采取观望心态，提货节奏放缓，造成市场货源增加，部分铝锭也被放置在铝厂中，虽有货主却未被提走，也是铝锭库存累积的主要原因之一。

总体来看，铝厂库存的超预期累积是供需、运输及市场心态的综合影响下导致的。随着后市铝价止跌企稳或出现小幅反弹，下游提货节奏加快，厂内库存或逐渐开始减少，回归10万吨附近的正常水平。