自发改委密集出台煤炭保价稳供政策后，电解铝价格持续大幅下挫，沪铝主力一度跌至18280元/吨关口。河南省是电解铝及铝加工行业大省，在铝价剧烈波动的背景下，河南省电解铝行业运行情况如何？笔者做如下分析。
冶炼利润暴跌 检修减产风险加大
二季度以来，煤炭价格逐步抬头，在三季度高歌猛进并在 10 月份达到年内高点后，国内密集出台保价稳供的调控政策，市场热度快速下降，煤价也开始大幅回落。截至 11 月中旬，河南自备电厂折合电价为0.6-0.74元/吨，即期电价有所下降，但仍处于历史高位。据Mysteel统计，11月下旬河南电解铝行业平均即时完全成本21679元/吨，吨铝亏损高达3329元/吨。据部分冶炼厂反应，受生产成本影响，已有计划提前进行电解槽大修。如若大幅亏损持续，冶炼厂减产风险及范围将进一步扩大。
下游生产恢复 现货呈现升水格局
自10月中上旬河南发布取暖季限产文件后，河南地区铝加工企业开始减停产，但随着煤炭供应的恢复以及电力短缺的缓解，铝加工企业于11月上旬开始逐步复产。同时，随着铝价大幅回落，18000元/吨的铝价已到其采购价心理预期，铝加工企业采购积极性明显增强。为此，巩义现货贴水逐步缩小，截至今日，巩义市场现货成交升水30-50元/吨，较10月底上涨140-160元/吨。
数据来源：Mysteel
在途铝锭增加 现货供应进一步承压
截至11月18日，巩义社会库存8.2万吨，较10月底减少0.4万吨，相较去年同期增长256.5%。月内巩义地区铝锭社会库存虽保持下降趋势，但库存量依旧处于历史高位。同时，近日新疆铁路运输铝锭发货量有所增加，而因巩义与华东两地现货价差的倒挂，已有贸易商将铝锭自无锡往巩义发货，不日，巩义地区将会有批量铝锭集中到货，对当地现货价格形成压制。
数据来源：Mysteel
综上所述，虽因铝价大幅下跌及前期限产积压的消费得以集中释放导致河南消费略有回暖，但未来随着在途铝锭的集中到货，现货市场铝锭供应的增加将促使巩义现货价格承压，河南现货升水格局难以维续。