9月，中国铝冶炼产业景气指数为55.6，较上月上升4.2个点，处于“正常”区间上部；先行合成指数为87.8，较上月上升8.4个点。近13个月中国铝冶炼产业景气指数见表1。
景气指数在正常区间内继续上升
9月，中国铝冶炼产业景气指数上升4.2点至55.6，继续保持上升态势，仍处于“正常”区间中上部。中国铝冶炼产业月度景气指数走势见图1。
由中国铝冶炼产业景气信号灯（见表2）可见，9月，在构成产业景气指数的10个指标中，M2、铝冶炼投资总额、商品房销售面积、发电量、电解铝产量、主营业务收入和铝材出口总量等7项指标均处于“正常”区间；LME铝结算价和利润总额等2项指标处于“偏热”区间；氧化铝产量指标处于“偏冷”区间。
先行合成指数大幅回升
9月，先行合成指数为87.8，较上期上升8.4个点。中国铝冶炼产业合成指数曲线见图2。构成先行合成指数的5项指标中，经季节调整后，环比4升1平，其中LME铝结算价、M2、铝冶炼投资总额和商品房销售面积等4项指标分别上升1.9%、0.5%、3.8%、1.6%；发电量指标基本保持不变。同比5项指标均上升，LME铝结算价、M2、铝冶炼投资总额、商品房销售面积和发电量分别上升52.3%、8.1%、5.9%、14.2%、6.8%。
行业运行特点及形势分析
9月，铝冶炼行业景气度总体仍处正常区间上部，运行特点具体表现为：
一是价格维持高位，行业效益持续向好。今年下半年以来，铝价持续上涨并且连创新高，9月上旬沪铝主力价格维持在23630至24760元/吨间波动，最高价24760元/吨，月均价23650元/吨，较8月均价22740元/吨上涨3.8%；氧化铝均价4090元/吨，同比增长13.3%。1-10月份沪铝主力合约价格走势情况见图3。在价格上涨的同时，能源及原辅材料等成本要素价格也有所上涨，秦皇岛港煤炭价格情况见图4。经季节调整，8月，铝冶炼行业主营业务收入747.2亿元，同比增长28.6%，行业实现利润234.5亿元，同比增长366%。国家粮食与物资储备局先后投放了四批铝、铜等国家储备，共计投放铝28万吨。放储之后，沪铝主力合约价格出现短时回落。但是，由于电解铝供给的首要因素是能源瓶颈，所以储备释放规模对实际供需结构调节效果有限。
二是总体产量基本保持平稳，月产量出现回落。由于能耗双控的原因，全国性限电规模不断扩大，如内蒙古等地电解铝运行产能部分停产、新建产能暂缓投放，云南、广西等地由于限电限产新建能力投产计划再度延期，河南部分电解铝、氧化铝、铝加工及再生铝企业在暴雨过后复工复产，为铝冶炼供给侧贡献少许增量。8月，全国电解铝产量315万吨，环比下降3.1%，同比基本持平；8月，全国氧化铝产量647万吨，环比基本持平，同比下降1.1%。铝冶炼产品月度日均产量见图4。
三是国内消费环境总体稳中向好。进入后疫情时期，国民经济持续恢复发展，经济运行指标稳中向好，但疫情的影响仍旧存在，总体呈现“旺季不旺”的特点。经国家统计局初步核算，前三季度国内生产总值823131亿元，按可比价格计算，同比增长9.8%，两年平均增长5.2%，比上半年两年平均增速回落0.1个百分点。从影响铝消费的主要领域看，全国房地产开发投资112568亿元，同比增长8.8%，比2019年前三季度增长14.9%，两年平均增长7.2%。前三季度房地产开发企业房屋施工面积928065万平方米，同比增长7.9%。在汽车方面，新能源汽车市场呈现出“淡季不淡”的特点，产销环比和同比继续保持增长，且双双创历史新高。今年上半年，全国基础设施投资同比增长7.8%，两年平均增长2.4%，比前5个月下降0.2个百分点；全国电网工程完成投资1734亿元，同比增长4.7%。前三季度全国铝材产量累计为4238万吨，同比增长16.9%。
四是国际贸易环境复杂，铝行业进出口贸易总体稳中有降。受到国内资源禀赋及关税政策限制，铝资源及电解铝国际贸易维持净进口。铝土矿方面，我国转向以海外为主且对外依存度超过50%；氧化铝方面不追求国内自给自足；电解铝方面仍立足于国内。前三季度铝土矿进口7312万吨，同比下降8%；氧化铝进口233万吨，同比下降11%；再生铝原料进口54万吨，同比下降3.2%；铝材进口32万吨，同比增长22.7%。铝材及制品供应保持以国内循环为主、国内国际互促双循环的发展格局。铝材出口345万吨，同比增长15.7%。由于废铝进口受当前标准产品品类等要求限制，实际进口水平较低，前三季度废铝累计进口43万吨，同比下降18.8%。铝材月度出口量变化情况见图5。
国民经济总体保持恢复态势、全球货币宽松、国际贸易环境、国家放储计划和市场预期稳中向好，综合考虑以上因素，我们预计未来一段时期我国铝冶炼行业将会继续在“正常”区间运行，有可能继续上升。
附注：
1.铝冶炼产业景气先行合成指数（简称：先行指数）用于判断铝冶炼产业经济运行的近期变化趋势。该指数由以下5项指标构成：LME铝结算价、M2、铝冶炼项目固定资产投资总额、商品房销售面积、发电量。
2.铝冶炼产业一致合成指标（简称：一致指数）反映当前铝冶炼产业经济的运行状况。该指数由以下5项指标构成：电解铝产量、氧化铝产量、铝冶炼企业营业收入、铝冶炼企业利润总额、铝材出口总量。
3.铝冶炼产业滞后合成指标（简称：滞后指数）与一致指标一起主要用来监测经济变动的趋势，起到事后验证的作用。该指数由以下3项指标构成：铝冶炼企业流动资本余额、铝冶炼企业应收账款余额、铝冶炼企业产成品资金余额。
4.综合景气指数反映当前铝冶炼产业发展景气程度。景气灯号图把铝冶炼产业经济运行状态分为5个级别，“红灯”表示经济过热，“黄灯”表示经济偏热，“绿灯”表示经济运行正常，“浅蓝灯”表示经济偏冷，“蓝灯”表示经济过冷。对单项指标灯号赋予不同的权重，将其汇总而成的综合景气指数也同样由5个灯区显示。
综合景气指数由10项指标构成，即先行指数和一致指数的构成指标。
5.编制指数所用各项指标均经过季节调整，已剔除季节因素。
6.每月都将对以前的月度景气指数进行修订。当时间序列加入最新的一个月的数据后，以往月度景气指数会或多或少地发生变化，这是模型自动修正的结果。