Mysteel：供应端压力持续增大 电解铝价格中枢有望进一步上移

近日，发改委新闻发布会强调“减碳”、“双高”等关键词，并将进一步完善和强化能耗“双控”制度，铝价应声上涨，沪铝主力一度突破13年内新高，最高涨至20575元/吨。但目前的铝消费是否能支撑铝价？国内电解铝供应量将如何演变？关于这些问题，笔者做出如下分析。

“电荒”+“暴雨” 电解铝减产量进一步扩大

继5月中旬云南因电力供应不足，要求省内电解铝企业减产降负荷，致使当月云南省电解铝减产53万吨之后，三季度电解铝企业减产消息依旧层出不穷。7月下旬河南局部地区突降暴雨，永登铝业因洪水进入电解槽发生事故，厂区全部停产，涉及产能4.5万吨；焦作万方铝业因洪水冲垮厂内防洪闸，为保生产安全，自主关停位于低洼地势的部分电解槽，关停产能25万吨。七月底，由于当地电力供应紧张，包头铝业与贵州华仁亦开始降负荷且有小幅减产行为。进入八月，电力短缺影响范围进一步扩大，致使来宾银海被要求减产，涉及减产产能约13万吨。今日部分青海省内电解铝企业也收到国网西宁的限电预警通知，虽具体限电时间及限电方案还未下达，但后期生产受限概率较大。据我网统计，截止8月下旬，三季度电解铝企业减产共计46.5万吨，且减产范围还有进一步扩大的趋势。

2021年三季度中国电解铝企业减产明细

数据来源：Mysteel

运输问题层出不穷 消费地铝锭供应持续下滑

7月下旬，河南突降暴雨，陇海线主要节点站被大水冲断，导致西北发往河南、华东等地的铝锭无法运达。经过数日抢修，8月中旬陇海线终于修缮，但受制于河南省疫情管控，巩义站装卸人员无法到位，导致卸车积压，随之郑局发布货调停限装命令。日前，由于新疆铁路运输政策调整，出疆运输的车皮及集装箱亦出现不足，铝锭发运亦受影响。受此层出不穷的运输问题影响，电解铝社会库存出现淡季降库的反常现象。据我网统计，截止2021年8月16日，中国电解铝社会库存75.4万吨，较二季度末（6月28日）减少10万吨，其中巩义地区减少0.7万吨，无锡地区减少6万吨。

中国主流地区电解铝库存走势图

数据来源：Mysteel

政策干扰加剧 期铝有较强支撑

近日发改委印发《2021年上半年各地区能耗双控目标完成情况晴雨表》，其中提及从能耗强度降低情况看，今年上半年，青海、宁夏、广西、广东、福建、新疆、云南、陕西、江苏9个省（区）能耗强度同比不降反升。因此，不排除后续限电限产区域将进一步扩大至新疆、宁夏、青海等地。该地区电解铝运行产能共计1652万吨，占全国48.38%。

消费：淡季不淡 旺季可期

7月铝加工企业开工率均环比呈现下滑趋势，但同比均小幅回升。待高温天气过去，芯片短缺问题得到缓解，且前期受供电紧张推迟的消费将在金九银十实现反哺。同时，据我网调研，铝材出口订单亦有明显好转。我们认为9月铝加工企业开工率将显著上升甚至有创新高的可能，旺季可期。

综上所述，笔者认为，在“电荒”加剧及“双控”趋严背景下，三季度电解铝减产量有望进一步扩大，同时，电解铝新增项目实际投产落地时间也将进一步后延。受运输条件制约，中原地区电解铝现货市场货源紧张局面将持续。我网认为，随着消费的逐步复苏，金九银十的到来，电解铝价格中枢有望进一步上移。