市场对美联储进一步降息预期增强，全球货币宽松周期开启。但意大利宣布将全国封城，世卫组织将新冠肺炎列为全球性大流行病，全球疫情蔓延，加之原油市场的“黑天鹅”事件，市场恐慌情绪升高拖累铝价。据我的有色网统计， 2月份，中国电解铝产量290.51万吨，同比增加4.92%；中国电解铝运行产能规模3665.5万吨/年，电解铝企业开工率为81.5%。国内疫情虽未直接导致电解铝企业减产，但受铝价回落和成本回升双重压力影响，部分高成本企业提前进入年度检修周期或考虑减产。
供应方面，云南、内蒙古等省新增产能继续持缓慢上升趋势，部分在建项目受铝价回落和工人到岗延迟影响拖延投产速度。从社会库存来看，随着汽运阻力减少，到货库存持续增加，据我的有色网统计，中国主流地区电解铝社会库存为156.4万吨，中国电解铝企业厂内库存为53.9万吨。
图一、2017年-2020年中国主流地区电解铝社会库存总量走势图
数据来源：我的有色网
我的有色网调研了解，豫鲁冀津、东北地区铝锭主要来自内蒙、新疆、河南、山东地区，如内蒙古霍煤鸿骏、锦联、新疆希望等铝厂到货稳定，电解铝厂生产连续性强，产量较为稳定，且节后受到疫情影响，下游加工厂复工延迟，交通运输管控，电解铝库存短期快速累积。疫情的管控不仅延长了北方地区铝锭现货入库的周期，同样的也遏制消费出库的节奏。
图二：2017年-2020年中国北方地区电解铝社会仓库现货显性库存走势图
数据来源：我的有色网
2月份，受到疫情影响，下游加工企业的复工时间普遍向后延迟。截止3月9日，有色金属工业协会调查的1093家会员单位，有色企业开工率为76.5%，比前一周提高了9.2个百分点；企业已复工人员占比72.4%，提高了5.4个百分点。已经复工复产的铜铝加工企业的产能利用率是59.0%，虽然仍旧比较低，但是比2月19日提高了12.9个百分点。
但近期北方地区复工相对南方来讲偏慢，铝锭销售情况并不理想，东北地区铝锭主要来自蒙东地区，加上东北下游市场较小并且从当前消费表现来看，所受影响更加明显。虽然中小型企业基本都已开工，但大型企业员工大多受到交通管控影响，仍有部分不能按时返岗，即便返厂也有相当一部分员工需要自我隔离14天至20天，致使很多企业用工安排比较紧张。目前天津地区受影响明显，导致库存较高，短期累库的情形还将延续下去，市场整体依然处于供大于求的局面，终端消费不见复苏，长单交易占比较大，当前现货价格与长单价格的差距较大，对于下游企业来说，执行长单的意愿较弱。此外如山东、河南地区随着下游加工厂的逐步复工，仍处于恢复阶段，市场需求较清淡。随着运输物流的恢复，运费有所下浮促进到货增加长单占比较大，且多以周均价或月均价结算，现货市场因而易受影响，成交难有显著好转。主要是当地及周边下游民用以及工业铝型材加工企业的订单减少开工率下滑，原料采购谨慎，以按需为主，短期北方下游铝锭现货成交难有显著好转。
图三： 2017-2020年中国北方消费地区电解铝社会仓库出库量走势图
数据来源：我的有色网
综上所述：对于北方市场而言，一方面需求逐渐恢复，但尚需时日才能见到较为明显的好转，另一方面，全球疫情的蔓延会让国外需求受到抑制，对铝价亦会形成压力。近期北方铝锭市场需求疲软格局难改，目前价格主要面临高库存与低消费两个负面因素的制约。三月份国家政策将继续加码，基建、电网等投资项目不断开工，预计铝消费将在二三季度迎来回暖期，铝行业上下游的困难也将逐步得到解决，企业生产也将逐步走向正轨。