Mysteel周报：铜价高位震荡 现货升水走弱去库放缓(6.14-6.21)

一、市场预测

宏观面上，美联储的货币政策和经济前景的不确定性增加了铜价走势的不确定性。尽管多位美联储官员预计2024年可能降息一次或两次，但具体降息时间存在分歧，而且美联储官员在评估当前经济形势和制定未来政策时持谨慎态度，并强调根据经济数据来灵活调整利率政策。在需求端，当前市场正面临淡季效应，消费愈发疲软。新订单增量不及同期水平，特别是房地产数据同比继续为负值，进一步加剧了市场的悲观情绪。这种需求疲弱的态势预计将在一段时间内持续，对铜价构成一定的压力。供应面上，铜库存持续的降库，为市场带来一丝亮光，以及铜精矿加工费的持续走低，或对铜价有一定的支撑，短期对铜价的观点震荡偏弱运行，但底部存在一定的支撑，参考范围78000-82000元/吨。

表-1 Mysteel电解铜一周价格

二、市场成交

上海市场：周内进口比价虽有所转弱，但仍有部分保税区货源表现清关流入，且冶炼厂虽有到货，但较前期亦有减少，但后半周由于交割仓单流出补充市场，现货市场流通稍显充裕。本周上海市场现货库存27.64万吨，较周一下降0.06万吨。周内铜价表现窄幅震荡，下游逢低采购需求仍存，然提前补库意愿依旧较为低迷。且部分企业存在进一步看跌心理情绪，此价位下接受度表现下降，加之新增订单表现一般，因为下游消费增速表现放缓。本周铜价先抑后扬，截止周五沪铜07合约盘面收于79120元/吨，上海市场1#电解铜现货均价79150元/吨，较上周五下跌260元/吨。周内现货升水先扬后抑，由于周内正值06合约交割日，Contango月差高位运行，部分持货商挺价情绪浓烈，现货升水因此表现抬升；但随着交割换月，且部分企业因半年报压力，低价甩货意愿较高，加之交割仓单流出，因此换月升水再度大幅走跌至贴300~贴250元/吨。近期上海市场库存持续表现去库，且6月份国内冶炼厂出口量仍较为可观，因此后续国产货源到货或将有限，下游逢低接货需求下，库存有望维持去库，叠加现货大贴水，贸易商仍将表现逢低收货注册仓单需求，因此下周升水或将企稳回升。

上海洋山港现货市场：上海洋山港到货较上周减少，主要原因是比价亏损幅度未有明显减小，贸易商谨慎进口货物。为促进订单成交，仓单提单报价仍处于贴水状态，截止本周五仓单升贴水-21~-1美元/吨，均价-11美元/吨，环比下跌1美元/吨；截至本周五提单升贴水-24~-8美元/吨，均价-16美元/吨，环比持平。

佛山市场：广东市场库存下降较多，主因市场到货有所减少，仓库入库不多，加之铜价下跌后，市场有一定的消费，因此库存连续下降。本周铜价换月后止跌反弹，广东市场现货价格维持在78000-80000元/吨宽幅震荡运行，交割换月后，市场现货升贴水回归大贴水报价，尤其是后续仓单流出对升水有一定的压制，贴水随即走扩，但华南市场下游企业新增订单十分有限，铜价下跌时也都逢低刚需拿货，且都已长单为主，零单之间成交多是贸易流程，下游企业拿货情绪不高。本周华南市场铜价维持宽幅震荡运行，虽然现货升贴水持续走扩，后半周铜价止跌反弹令下游拿货情绪低，更多的都是表现观望为主。宏观对铜价扰动较大，但原料端紧缺的故事依旧存在，对铜价的支撑表现依然存在。下游加工企业开工率不高，新增订单较少，多以长单为主，整体消费十分有限。换月后现货贴水走扩，仓单流出对现货升水有一定的压制，因此预计下周现货依旧维持贴水运行，维持在贴400~贴250元/吨运行，铜消费难以好转。

天津市场：本周天津市场电解铜现货价格仅周四反弹上涨，整体较上周呈下跌趋势，由上周均价79500元/吨左右下跌至78900元/吨左右；周一换月，升贴水已由上周升水状态回调至贴水280元/吨左右。本周天津市场的供应端紧张问题仍然存在，北方地区冶炼企业检修对产量影响较大，市场现货流通偏紧，在铜价下跌的情况下，持货商大多积极挺价报价，下游企业来看，本周拿货情绪并不高，维持刚需采购以及长单提货为主，天津市场逐步呈现供需双弱局面。本周铜价震荡下行，贴水明显下调，整体市场需求环比上周较差，订单情况有所减少，因市场供应不足，下游企业的实际成交未有好转；价格方面，近期内铜价依然坚挺，预计下周价格在78000-82000元之间。

重庆市场：本周重庆市场电解铜价格趋势下行，截止2024年6月21日电解铜中间价报79660元/吨，较上周五中间价下跌1905元/吨。从供应来看，周内川渝社会库存继续减少，截止至6月20日两地社库库存约2700吨，环比减少600吨；从具体情况来看，首先，本周重庆与成都炼厂发货量下滑，其中部分炼厂近两周有暂停发货的情况，其次，库存内长单去库表现尚可，故整体库存继续减少。从需求来看，首先，本周川渝现货升贴水呈现持续下跌的趋势，截止至本周五持货商主流报价在贴水250元/吨，环比下调。另外，本周铜价整体以下跌为主，虽周四出现了一定的反弹，但价格依旧较上周有所下跌，但从成交来看，周内经历交割换月，换月后，零单升贴水报盘优势不大，下游铜厂多以维持长单提货为主，采购意愿不佳，仅少部分贸易商有买货意愿，但限于价格因素，成交量普遍在100吨左右。后市来看，铜价依旧处于震荡区间，但从市场情绪的反馈来看，多数企业看空情绪依旧偏强，且跌价阶段终端企业点价情况尚可，低铜价在西南市场接受意愿度有所提高；故，综合来看，后市若铜价有望继续下行，西南电解铜零单消费或将出现一定的回暖表现。

三、电解铜库存变化分析

本周（6.13~6.20）国内市场电解铜现货库存39.61万吨，较13日降3.19万吨，较17日降0.77万吨；本周上海市场库存继续表现小幅下降，主因铜价窄幅震荡，下游仍维持逢低采购需求，加之部分进口铜到货流入，库存亦下降并不明显。广东市场库存下降较多，主因市场到货有所减少，仓库入库不多，因此库存连续下降。本周上海、广东两地保税区电解铜现货库存累计9.43万吨，较13日降0.45万吨，较17日降0.10万吨；保税区库存表现小幅下降，周内部分货源清关进口，加之仍有货源出口LME交仓，因此库存小幅下降。

四、电解铜周度产量分析

本周（6.13~6.20）国内电解铜产量24.5万吨，环比增加0.1万吨；本周北方有冶炼企业进行检修，但5月检修企业检修完成后逐渐爬产，其他冶炼企业正常高产，因此产量继续增加。

国内铜冶炼企业电解铜成品库存6.8万吨，环比减少0.2万吨；周内铜价止跌反弹，本周交割换月，铜价下跌时，市场成交有所回升，加之冶炼厂发货交割，因此厂库有说减少。

五、市场总结

本周铜价重心较上周小幅下移，现货升水整体先扬后抑，由于周内正值交割换月，且月差高位运行背景下，升水交割日虽有所抬升，但后续因下游消费表现一般，现货成交有限，且部分货商低价出货情绪较强，升水再度下行，周内整体库存去库幅度因此有所下降。

六、一周热点  

1.国家统计局：5月中国铜材产量176.3万吨，同比降11.1%

国家统计局最新数据显示，2024年5月中国铜材产量176.3万吨，同比下降11.1%；1-5月累计产量862.1万吨，同比增长0.6%。5月精炼铜（电解铜）产量108.9万吨，同比增长0.6%；1-5月累计产量553.7万吨，同比增长8.2%。

2.英美资源：Los Bronces矿场的铜矿产量将于2025年降30%

英美资源公司旗下智利Los Bronces矿场的铜矿产量将于2025年下滑30%。

3.WBMS：2024年4月全球精炼铜供应短缺12.09万吨

世界金属统计局（WBMS）公布的最新报告显示，2024年4月，全球精炼铜产量为237.16万吨，消费量为249.25万吨，供应短缺12.09万吨。2024年1-4月，全球精炼铜产量为943.81万吨，消费量为940.37万吨，供应过剩3.44万吨。2024年4月，全球铜矿产量为186.83万吨。2024年1-4月，全球铜矿产量为749.49万吨。