一、价格：精铜杆加工费月初刷新近3年低点 精废铜杆价差持续扩张
3月加工费整体变化明显，月初甚至一度刷新了近3年低点，不过月末触底反弹，价格有所回归。华东市场铜杆加工费自月初480元/吨下跌，最低时达到380元/吨，价格达到近3年最低点，市场消费表现平平，市场竞争明显，因此加工费也难有上涨空间；华南市场加工费也随之下跌，最低点迫近300元/吨，达到330元/吨，国产竖炉杆价格更低；华北市场也有所下跌，但整体价格波动表现较其他市场较小，然而北方消费表现却不尽如人意。
数据来源：Mysteel
精废铜杆价差方面，3月依旧保持持续扩张表现，且从月初1000元/水平逐渐扩张至1900元/吨，月内价差均价1400元/吨左右，较2月均价上涨近500元/吨；月内由于精废杆价差的不断扩大，再生铜杆的贸易相对活跃，与之相反的精铜杆在市场处于劣势，个别企业甚至开始进行生产调整，在高升水影响下也出现频繁停产、检修情况。
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再生铜杆与期铜倒扣值方面，在延续上月贴水的状态下，3月贴水幅度更是有持续扩张表现，其中3月中下旬再生铜杆对期铜贴水更是扩张到1200元/吨水平。月内部分贸易商及工厂投机贸易活动变得频繁，贸易商、工厂间交易的再生铜杆数量也较为庞大，但由于下游参与度偏低以及铜价的持续上行，再生铜杆的实际提货表现不佳，虽然再生铜杆厂家在手订单较为可观，但该阶段内厂家的成品库存也出现不断累库的情况。
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二、供应：精铜杆、再生铜杆产出环比增幅明显 整体表现皆不及往年同期
Mysteel调研国内62家精铜杆生产企业，总涉及产能1517万吨（含2024年新增产能），2024年3月国内精铜杆调研样本产量为78.88万吨，环比增加86.04%，同比减少3.86%；3月精铜杆调研样本产能利用率为61.22%，环比提升26.04%，同比下降10.36%。另据调研企业生产计划来看，4月精铜杆调研样本预计产量为82.45万吨，环比增加4.53%，同比增加3.08%；4月精铜杆调研样本产能利用率预估为66.13%，环比提升4.9%，同比下降3.89%。
3月精铜杆产量、产能利用率环比皆有大幅回升，但同比却仍呈下降表现；3月各地区企业在经历春节长假后均恢复至正常生产水平，但由于月内铜价重心的不断上移，下游客户对高价原料的接受程度不高，因此多数精铜杆企业的在手订单较难满足其后续产出继续提升，此外由于终端提货效率偏低，精铜杆企业成品累库情况也时有发生，因此部分企业开始主动减产或停产消化成品库存；调研了解，3月统计到精铜杆企业停产检修影响产量约10万吨，涉及样本年产能总计475万吨。
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分区域来看，3月各市场精铜杆企业产能利用率大幅回升至60%水平以上，且环比增幅皆在20%以上，其中华北市场更是有超30%增幅，但主要是由于该区域内以大型企业为主，其长单交付量能维持其基础产出水平。华东市场大型企业产出提升较慢，月内依然有个别多产线企业未开满产线的情况，因此同比刷新近3年同期最低水平，略低于前期计划产量。华中市场为增幅较低区域，由于铜价高涨，市场零单成交表现不佳，因此产出增幅整体表现低于预期。华南市场部分大型企业3月订单环比有一定增加，故产出多较此前预期有所超出，虽有部分企业出现检修情况，但综合看，3月华南市场产出基本符合预期。
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据Mysteel调研国内64家再生铜杆样本企业，总涉及产能696万吨（含2024年新增产能），2024年3月再生铜杆调研样本产量为21.72万吨，环比增加203.35%，同比减少15.94%；3月国内再生铜杆产能利用率为36.74%，环比增加23.80%，同比减少24.04%。另据调研企业生产计划来看，4月再生铜杆调研样本产量预计为22.43万吨，环比增加3.27%，同比减少10.85%；4月再生铜杆调研样本产能利用率预估为39.21%，环比增加2.47%，同比减少19.43%。
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3月再生铜杆产能利用率环比增长明显，但仍是近四年来同期低位水准；从月内再生铜杆企业生产表现来看，由于价格优势扩大，市场再生铜杆的消费热度逐步提升，因此月内大多数再生铜杆厂家均能维持连续性生产，但多以单线生产；由于月内铜阳极优势影响，部分再生铜杆企业产线部分重心挪至生产铜阳极，因此一定程度限制再生铜杆产出提升。此外，从再生铜杆厂家调研了解，月内接单企业以贸易商居多，下游客户以刚需采购为主，市场参与度不足。调研了解，3月统计到再生铜杆企业连续停产影响产量约2万吨，涉及样本年产能总计65万吨。
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分区域来看，3月以西南市场增幅最为显著，环比来看增幅约48%，3月区域内再生铜杆企业产能恢复较为明显，虽有少部分企业考虑利润选择转型阳极板生产，但整体影响产能较为有限。其次增幅较大的华中、华北市场因其部分低价货源以及贸易商参与度偏高，刺激区域内再生铜杆厂家提产，因此其产能利用率有近30%增幅表现。华东市场相对企业区域产出增幅稍小，主要由于存在不少的复合型生产企业转产铜阳极，因此大大限制了再生铜杆的产出。
三、需求：高铜价限制精铜杆订单推进 再生铜杆投机贸易活跃
3月铜价持续走高，下游企业畏高情绪高涨，多数下游对高价原料的接受度普遍较低，因此精铜杆端订单推进极为困难和缓慢，精铜杆交易市场甚至几度陷沉寂，市场零单表现不佳。反观市场对再生铜杆产品的需求表现尤为火热，月内投机商集中采购大量再生铜杆，且个别企业日内最多可达约千吨的再生铜杆交易量，目前再生铜杆企业待交订单达到历史高位，但由于部分高价订单执行力不足，因此实际提货不及预期，从企业反馈的成品库存来看，目前提货效率依旧较慢。
四、预测：4月铜杆企业增产难度较大 再生铜杆或将迎来提货潮
从调研情况来看，部分精铜杆企业4月有意增加产出，但目前来看实现难度较大，尤其是目前部分精铜杆企业在手订单数较少，企业销售端的表现难以维持生产端的高效运转；再生铜杆端的回升表现在面对铜阳极的优势下将受到不少的阻力，因此产出回升的幅度也存在疑虑。但若铜价出现明显回调，预计铜杆企业将出现明显的产出提升，再生铜杆前期的投机订单可能迎来提货潮，在目前原料保障有限，成品偏少的背景下，可能会出现转采精铜杆的情况；加之价格回调对精铜杆需求的提振，铜杆市场整体产销都将有所好转，因此对4月的铜杆具体表现，铜价依然有较大的影响。
【注释】
2023年样本口径：61家精铜杆样本企业（总产能1414.5万吨）+56家再生铜杆样本企业（总产能629万吨）=117家铜杆样本企业（总产能2043.5万吨）
2024年样本口径：62家精铜杆样本企业（总产能1517万吨）+64家再生铜杆样本企业（总产能696万吨）=126家铜杆样本企业（总产能2213万吨）
