一、加工费走势偏强且接近年内高点 精铜杆环比小幅下滑
据Mysteel调研国内61家精铜杆样本企业，总涉及产能1414.5万吨，2023年11月精铜杆产量为81.65万吨，环比减少2.83%；精铜杆产能利用率为70.23%，环比提升0.28%，同比提升6.38%。据调研样本企业生产计划，12月精铜杆产量为76.49万吨，环比减少6.32%；12月精铜杆企业产能利用率为63.67%，环比下降6.56%，同比提升3.39%。
数据来源：Mysteel
11月精铜杆端产出有一定程度下滑，主要由于月内再生铜杆经济优势较为明显，抑制了下游对精铜杆的采购需求，加上月内铜价走高也对市场精铜杆订单有一定限制；此外由于市场电铜低库存致使升水不断抬升，也导致部分精铜杆企业减产、降产，同时月内部分精铜杆企业加工费也是不断上涨甚至一度达到年内新高。据调研了解，月内样本精铜杆企业检修影响的产量约为4万吨左右，较11月份环比下滑40%左右。
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分区域来看，华东、华北市场11月产能利用率表现下滑，而华中、华南市场有小幅增长；11月再生铜杆端消费表现较为亮眼，而精铜杆订单环比下滑，因此精铜杆端整体产出略有减少。其中华南市场由于加工费依旧是市场低位水平，所以订单并未有大幅下滑，且由于10月检修的影响，11月产出还有增长表现。
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11月加工费整体走势偏强，价格一度达到年内新高，铜现货端高升水逐步传导至加工费；华东市场铜杆加工费自月初760元/吨一路上涨突破至1200元/吨以上，高价加工费限制市场消费；华南市场加工费冲高后回落，在此轮上涨周期中表现不及其他市场；华北市场上涨趋势较为缓慢，直至月末才突破1000元/吨的关口，主要是受到当地环保管控影响。
二、精废杆价差延续扩张趋势 再生铜杆产能利用率回升明显
据Mysteel调研国内56家再生铜杆样本企业，总涉及产能629万吨，2023年11月再生铜杆产量为20.28万吨，环比增24.19%；再生铜杆产能利用率为39.23%，环比增8.66%，同比降3.83%。据调研样本企业生产计划，12月国内再生铜杆产量为18.95万吨，环比降6.56%；12月再生铜杆产能利用率为35.47%，环比降3.76%，同比降5.06%。
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上月由于精废价差缩窄致使市场再生铜供应偏紧，多数再生铜杆厂家受限于此导致停炉、减产的情况多次发生，生产明显下滑；随着市场调整以及精废差逐渐合理并存在较大利润空间后，原料市场的放量使得再生铜杆厂家恢复速度逐渐加快，而11月再生铜杆较大的经济优势也占据了市场较为可观的消费量，促使再生铜杆厂家提升生产进度，因此月内部分铜杆企业甚至由原先勉强维持单炉生产调整成双炉满产；但仍存在个别企业由于地方政策尚不明朗而选择暂时停炉。从停炉表现来看，11月停炉次数大大降低，月内虽有停炉现象发生但多为车间正常调整且维持时间较短，整体影响较小。
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分区域来看，11月各区域产能利用率皆有大幅度回升表现，其中以华中市场涨幅最为明显，主要是由于湖北、湖南市场11月双炉生产的较多，在上月再生铜杆企业单炉生产的基础上，月内再生铜杆订单的明显增长，更使得产出增幅有超预期表现。
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11月江西精废铜杆价差扩大明显，月均价差可达1300元/吨；11月延续上月扩张态势，从上月1000元/吨水平不断向上修复，截止到11月30日已经扩大至1700元/吨，此外，12月2000元/吨水平也已接近年内高点。由于价差扩大，月内再生铜杆的价格优势较为明显，市场对再生铜杆的需求量也逐渐增多，投机贸易活跃度也有一定程度提升。
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再生铜杆与期铜倒扣值方面，11月整月都处于贴水状态，且贴水幅度不断扩大，月内贴水峰值可达700元/吨，处于月末阶段。由于再生铜杆的价格优势逐渐显现，在利润空间扩大的情况下，市场再生铜杆的交易活跃度显著提升，个别时段，单家企业日内再生铜杆成交量有时可达2000吨以上。
三、需求：订单集中性表现明显 终端消费需求略有提升
铜价上涨以及原料高升水的影响，致使精铜杆的市场需求下滑，新订单的减少也让精铜杆企业能及时排产交付前期订单；11月在受再生铜杆价格优势的刺激下，线缆端的客户多偏向采购再生铜杆，从下游整体铜杆消费量来看，11月采购量较10月有增长表现。由于10月中下旬铜价走弱之际国网的订单有一定集中释放，也为11月铜杆、线缆企业生产提供了保障。
四、预测：铜杆产出年末皆存下滑预期 增产动力不足
进入12月，市场铜杆产出可能出现再度下滑，精铜杆端的下滑更为明显。从调研的情况来看，精铜杆企业下滑主要是由于高升水引发的企业被迫减产、降产，加之部分企业早早完成年度任务，开始选择减产，甚至是提早停炉，因此减产十分明显。再生铜杆端亦是如此，尤其是部分已经完成年度产值任务的再生铜杆企业计划12月尽早进入休炉状态，加之目前生产依然处于亏损，企业整体生产积极性不高，生产输出有限。整体来看，12月国内铜杆整体生产积极性不足，前期超预期的产出表现限制了企业12月提产空间，产出呈下滑趋势。
注释：
旧样本口径：57家精铜杆样本企业（总产能1374.5万吨）+37家再生铜杆样本企业（总产能427万吨）=94家铜杆样本企业（总产能1801.5万吨）
新样本口径：61家精铜杆样本企业（总产能1414.5万吨）+56家再生铜杆样本企业（总产能629万吨）=117家铜杆样本企业（总产能2043.5万吨）