1、废铜价格走势分析
今年上半年，废铜价格呈现高位波动态势。1月至2月，随着国内疫情防控政策优化，市场对国内需求修复预期偏强，交投情绪提振，加之矿端扰动事件频发，铜价快速上涨，最高突破7万大关。3月至5月，因国内铜季节性累库，以及欧美银行业风险拖累期铜，叠加国内弱现实突显，国内消费复苏强预期未能如期兑现，下游主要金属运用的基建、地产板块身陷囹圄，对金属需求减弱，致使铜价震荡下行。5月底至今，国内为释放经济活力，重铸市场信心，不断推出利好政策，如宽松的货币政策、加大对中小企业税收的优惠政策、延长新能源汽车免购置税的时限，此外美联储也释放出加息放缓的信号，及全球低库存的支撑，宏微观共振推动铜价进一步走高。
数据来源：Mysteel
2、废铜供、需求情况
（1）废铜供应情况
价格是供求关系的反映，从上半年铜价运行中不难发现，强弱行情来回切换，废铜供需表现并不顺畅。从供应方面来看，上半年废铜供应先松后紧，一季度铜价震荡上行，提振废铜持货商出货意愿，且将前期市场隐性废铜库存激发到流通市场，废铜供应相对宽松。但二季度供应出现收紧的情况，其一铜价下行导致持货商出货意愿不强，多捂货惜售；其二，废铜供应与经济活跃程度有关，二季度国内经济复苏不及预期，厂内新料及报废拆解旧料均受到下滑影响。据Mysteel样本调研显示，2023年一季度国内废铜供应量为90.03万吨，同比增幅15.98%，二季度为96.26万吨，环比增幅6.9%，同比减少幅度2.6%。
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（2）废铜需求情况
上半年废铜需求表现呈现先强后弱，细化品种来看，铜杆、铜管开工率环比上升，铜棒、铜板带开工率环比略有下降。年初废铜企业基于对经济预期复苏的看好，一季度开工率达到往年同期水平，对废铜的采购需求增加明显，但二季度随着弱现实的显现，废铜主要运用的领域再生铜杆、带排等企业主反馈，因为终端基建、地产低迷的拖累，企业销售订单下滑明显，且终端提货速度也变缓，企业被迫降低产能利用率，维持刚需生产，精铜对废铜替代作用明显，这种情况在5月份尤为明显。
3、精废差变化情况
从图中显示，除5月之后，上半年精废差整体运行较为平稳，多半时间在合理精废价差之上，废铜保持一定的经济优势，一季度受高铜价影响，废铜供应相对宽裕，并未出现挺价情况，废铜优势明显。但进入二季度，强预期弱兑现，终端需求转弱，拉垮铜价，废铜货商挺价迹象明显，废铜现货供应收紧，导致精废差不断收窄，最低跌破千位数。
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4、废铜进口情况
据中国海关数据显示，2023年1-5月份废铜累进口量80.28万吨，同比增加12.2%。上半年废铜进口量增幅明显，主要得益于以下几个主要原因，其一年前国内疫情管控政策的优化，致使国内与业者多看好2023年经济的复苏，预测需求增加，进而海外订货的积极性明显提高。其二后疫时代，全球经济不断在修复，废铜主要进口来源地美国、日本、欧洲等国开启疫情之后的经济重建，废铜供应体量增加，与此同时国与国之间联系往来越快越密切，经济全球化驱使，国际将的货物流通性改善。
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上半年废铜进口量虽然有大幅增加的表现，但所遇的问题也不容忽视，废铜进口盈亏除5月中旬出现盈利，其余时间均是倒挂状态，倒挂持续时间相较于往年长，严重压缩进口企业利润空间，重挫进口贸易积极性。此外进口废铜库存年初出现胀库的情况，宁波贸易商库存普遍高于正常水平50%以上，且高库存时间维持了1-2个月，此种情况到二季度才得到缓解。
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5、粗铜加工
据Mysteel2022年样本调研数据显示，废铜用于粗铜、冶炼环节占比废铜消费量的30%以上，冶炼企业经历了去年下半年废铜冷料短缺慌之后，年初随着废铜供应的增加，短缺情况得到改善，粗铜加工费逐渐上涨，回归往年水平。
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从上半年粗铜加工费的走势来看，一季度粗铜供应相对宽松，主要源于一季度国内废铜供应好转，粗铜存在宽松预期，加工费不断上涨。二季度粗铜供应偏紧，基于高升水及年度集中检修背景下，国内各大冶炼厂对粗铜的需求增加，阳极板采购扣减数呈下滑趋势。
6、下半年预测
展望下半年，价格方面，当前市场情绪偏空成分居多，市场对全球经济衰退表示担忧，欧美通胀仍处于高水平，加息周期并未完全结束，海外经济疲弱。再观国内，经济复苏进程不及预期，此外7-8月是铜下游传统淡季，预计三季度铜价震荡偏弱，仍有下行风险。不过当前国内新能源、光伏等行业蓬勃发展，新的铜消费点对传统行业的补充，同时国内对房地产、基建、汽车等行业的支持，对铜价提供底部支撑，第四季度有望反弹。
对于供应方面，国内上半年废铜供应相对去年同期增加，但随着国内经济修复偏慢，基建、房地产行业不景气，预计下半年废铜供应增长速度预期放缓，全年废铜供应相对去年增加，预计2023年国内废铜供应量在355-360万吨（金属吨）。废铜进口端，1-5月废铜进口量同比增速明显，但最新调研数据显示，废铜进口倒挂情况依旧无好转，国内对进口废铜需求减弱，贸易积极受挫。于此同时主要进口来源马来西亚受政策影响，废铜出口量减少，预计下半年废铜进口增速也将放缓，全年废铜进口量预计在185万吨，相对去年增加5-10万吨。
需求方面，废铜流入冶炼环节或将增多，去年铜材加工端废铜消费显著收缩，再生铜杆价格长期贴水，地产板块对民用电线电缆用量减少，整体再生铜杆产能利用率偏低。而从今年阳极冶炼新年产能及阳极销售价格来看，当前阳极冶炼利润优于再生铜杆加工。
综上所述，宏观上阶段性风险仍存，特别是欧美国家加息节奏摇摆不定，可以说风险仍是主基调。同时供应的增速放缓较为确定，且需求就目前看来仍有不确定性，市场博弈预料加剧。后市需要关注国内外政策变化、海外矿端潜在扰动，以及国内消费恢复进度。