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Mysteel月评:供需矛盾激化导致5月氧化铝价格延续跌势

一、市场价格回顾

1.1 国产市场价格回顾

2023年5月国内氧化现货价格继续小幅下行,氧化铝加权月均价为2880元/吨,较上月下跌28元/吨,环比下跌0.96%。本月中上旬,南北方部分新建氧化铝项目陆续达到满产或逐步实现量产,导致供应增度明显快于下游需求增速,市场可流通货源有所增加,部分持货商开始主动现货贴水出货,南北方价格承压下行。进入本月下旬,豫贵渝等地区陆续出现氧化铝减产检修等现象,生产企业挺价意愿渐起,但部分贸易商对后市仍持悲观态度,多数低价成交集中在贸易商和电解铝厂之间。直至月末,市场供需矛盾激化,且下游多逢低采购,北方局部地区竞争压力愈发凸显,部分氧化铝企业迫于销售压力也陆续达成低价成交,北方价格不断受挫下行。南方市场表现相对平淡,受云南电解铝复产预期及氧化铝集中减产检修等影响,整体市场谨慎观望情绪较浓,短期价格呈偏稳态势。

1.2 海外市场价格回顾

5月海外氧化铝市场成交氛围略有提升,追踪到5笔海外成交,成交规模约15万吨。截止本月底,澳洲FOB价格在342美元/吨左右,较上月底下跌13美元/吨左右;海运费价格处于26美元/吨左右,环比小幅下降。据Mysteel了解,虽然本月国内外价格均有一定下跌,但内外价差依旧倒挂,同时国内氧化铝供应过剩压力仍在,下游企业对进口货的采购意愿提升不足,需求低迷拖累海外价格下跌。而且,国外铝价再创年内新低,间接利空海外氧化铝价格。

1.3 影响价格的因素分析

5月氧化铝依旧呈现稳中偏弱走势,影响价格变化的主要因素分为以下三点:

第一,随着各地氧化铝新投产能的稳定释放,区域供应过剩的压力也逐步传导至其他地区,而下游铝厂压价采购意愿不减,叠加运费小幅上涨,导致价格下行的压力集中在出货端。

第二,本月现货价格不断下行,部分氧化铝企业已出现亏损,生产厂家挺价惜售情绪增加,价格有逐渐筑底的迹象。但是部分持货商对后市的悲观情绪仍较浓,导致市场履现低价成交,且多数为贸易商出货。

第三,前期广西及四川电解铝复产基本结束,仅少量产能待启动。贵州复产进度加快,但对整体需求带动有限。另外,云南电解铝受电力供应不足影响复产进度受阻,本月需求端复苏依旧缓慢。

二、氧化铝产能产量分析

据Mysteel调研统计,截止到2023年5月底国内氧化铝建成产能达到10210万吨/年,环比持平;运行产能达到8240万吨/年,环比下降1.08%,而本月产能变化主要在于企业装置检修增加以及成本压力缓解导致部分供应恢复。新增方面,随着河北、广西及山东氧化铝新投产能陆续达标投产,除了山西部分小规模扩建项目待投之外,中短期国内氧化铝新投项目暂无,扩能速度进入减速阶段。减产方面,受到西南电解铝复产推进缓慢导致需求受阻、矿石供应紧张、高成本压力大等影响,贵州、重庆及河南部分氧化铝企业集中采取减产措施,减产产能累计达到295万吨/年左右。复产方面,本月国内氧化铝复产产能累计达到215万吨/年左右,主要集中在贵州、山西和河南,复产原因在于两点:第一,部分氧化铝装置检修已结束并恢复生产;第二,前期采购成本持续下降以及增加国产矿补充实现降本增效,助力企业复产。

三、进出口分析

据海关总署数据显示,2023年4月中国氧化铝进口量为14.16万吨,环比增长102%,同比增长92.65%;氧化铝出口量为7.31万吨,环比下降36.64%,同比下降56.41%;氧化铝净进口量为6.85万吨,环比增长312.65%,同比下降172.72%。

另外,2023年1-4月中国氧化铝累计进口60.18万吨,同比下降11.06%;2023年1-4月中国氧化铝累计出口37.84万吨,同比增长100.64%;2023年1-4月中国氧化铝累计净进口22.34万吨,同比下降54.21%。

从4月份进口量数据来看,4月份氧化铝进出口量均有所增加,进口量增加明显,市场呈现净进口局面。从市场了解到,随着海外氧化铝价格下降,国内下游企业采购需求有所提升。另外,由于国际地缘政治及汇率变动,东欧国家对国内氧化铝的出口依旧存在一定刚需。

进入5月份后,海外氧化铝价格延续下行趋势,据Mysteel监测数据显示,5月份海外市场共计成交5笔,其中海外市场氧化铝澳洲FOB成交价在348-345美元/吨,较4月份澳洲成交价下降12美元/吨左右;巴西FOB成交价在355美元/吨左右,较4月份巴西成交价下降25美元/吨。虽然随着国内外氧化铝价格的下跌,内外价差开始缩小,但5月中下旬受汇率的影响,国内外价差依旧呈现倒挂。目前国内下游企业采购进口货的意愿较低,到港量及港口库存都维持较低水平。虽然海外对国内的氧化铝采购需求没有明显增加,但受国际地缘政治的影响,海外对华采购依旧存在刚需,月度出口量有望保持在5-8万吨。

四、电解铝产能产量分析

据Mysteel调研了解,西南电解铝企业继续推进复工复产,贵州电解铝产能利用率已接近70%,广西及四川电解铝复产已临近尾声,而由于火电及风电开始加大补充力度,云南部分电解铝企业有筹备复产计划,5月份国内下游需求端存稳中向好表现。然而考虑到迎峰度夏,电力供应恢复仍存在不确定性,未来仍需关注电解铝持续复产进展。

五、供需平衡

根据Mysteel对供需端监测分析,今年5月份国内氧化铝市场延续供应偏宽松局面。

供应方面:随着今年国内新投产能均已于5月份陆续释放,以及前期生产成本下降导致企业复产需求提升,本月北方氧化铝过剩压力明显高于南方,而伴随低价货源不断冲击市场,北方价格阴跌不止。然而,价格持续下跌导致企业利润空间被快速压缩,同时铝土矿供应压力增大,部分高成本地区企业减产挺价意愿快速上升,局部可流通现货供应趋紧。与北方相比,在西南地区部分电解铝持续复产情况下,南方部分氧化铝企业集中采取装置检修措施,短期供应显著收缩,对区域价格构成支撑,但是由于市场担忧云南电解铝复产进展,市场谨慎观望情绪仍占主导,现货成交较为清淡。

需求方面:广西及四川电解铝复产临近尾声,产量贡献趋于稳定,同时贵州电解铝増复产进度有所加快,部分电解铝企业已增加原材料采购需求,对氧化铝需求略有提振。另外,受宏观风险上升以及弱需求等影响,国内铝价出现大幅下跌,铝冶炼厂盈利空间显著萎缩,企业生产积极性受到打压,成本压力继续向上游传导。

六、港口库存

截止5月25日,据Mysteel统计10个主流港口氧化铝现货库存量为25.6万吨,较2023年4月27日减少3.4万吨。本月国内氧化铝港口库存明显下降。海外近期成交价格依旧维持高位,目前内外价差情况下,下游电解铝企业询价接货谨慎,整体国内港口库存维持低位。

七、成本及利润分析

5月份以来,国内氧化铝原材料价格呈现涨跌互现局面,虽然煤炭价格依然不改整体弱势运行,但是铝土矿及烧碱价格出现转机,导致国内氧化铝企业采购成本止降回升。具体来看:

第一,国内铝土矿价格逐步演绎稳中偏强行情。虽然下游企业压价意愿仍存,但是由于北方局部地区矿山生产安全事故偶有发生,导致矿山安全检查持续,矿山开采能力受限,同时内地企业降本需求增加国产矿采购,导致国产矿供应趋紧,高品位矿价出现上涨势头。另外,南北方氧化铝新投集中释放带动进口矿需求大增,而且6月印尼禁矿及几内亚雨季将至,市场囤货意愿略有上升,进口现货资源供应偏紧,持货商报价稳中小涨。

第二,本月国内烧碱价格表现由弱转强。节后下游需求未有显著改善,主力下游采购价格再度下跌拖累市场心态,碱氯双弱表现突出,市场不断出现低价货源。随着供应端检修消息持续发酵,市场买盘氛围逐步增强,部分区域烧碱价格开始小幅上涨,然而下游需求复苏较弱,价格持续上涨动能不足。

第三,国内煤炭价格弱稳运行为主。虽然主产地部分煤矿停产导致局部供应有所收缩,部分区域煤价止跌企稳且出现小幅上涨,但是国内多数煤矿保持正常生产,供应整体仍偏宽松,而且需求端延续疲态,到矿拉运未见明显起色,煤矿出货普遍不畅,库存累积增加,矿方陆续下调煤价。

、下月预测

成本方面,国内氧化铝原材料价格窄幅震荡概率较大。烧碱市场仍需关注华北及华东区域氯碱企业装置检修情况,供应收窄对市场价格形成有效提振,不排除短期烧碱市场仍有上行可能;铝土矿现货资源偏紧局面难改,且短期国产及进口矿均存在刚性需求,预计短期价格稳中偏强运行;煤炭价格调整空间相对有限,仍有望延续弱稳行情。在长协煤与进口煤的补充下,终端库存已在高位,需求动力不足,电厂方多持观望,暂未加快补库速度,对煤价形成拖累。

供应方面,山东及广西新建项目预计将在6月实现量产,并且河北新投产能已满产运行。另外,豫贵渝等地区正在进行减产检修的氧化铝企业,预计将在6月上旬集中恢复产能,区域产能利用率将有所提升。而且随着企业库存压力增加,部分持货商低价抛售的意愿仍较强。另外,氧化铝价格持续阴跌导致行业亏损率逐渐扩大,部分盈利能力较弱的企业减产风险上升,若集中减产落地,将对现货价格形成一定支撑。

需求方面,在电力供应有保障情况下,预计贵州及四川等地电解铝继续加快复产。另外,云南电解铝复产计划提上日程,但由于各企业性质、规模、成本及产品结构有着不同的差异,各铝厂的复产计划也会有所区别。而在经历了连年频繁的停复产之后,企业也要从电解槽的使用寿命、阳极破损率、生产安全稳定性等角度多重考虑,后续复产进度上也会更加谨慎。整体来看,6月氧化铝需求量存好转预期,但较难出现较大提升。

综上所述,预计6月份国内氧化铝现货价格继续承压运行,但下行的空间逐渐收窄,价格有望迎来筑底可能。下月预测北方现货价格运行区间在2750-2900元/吨,南方现货价格运行区间在2700-2800元/吨。

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