Mysteel调研：锌冶炼厂主动性减停产

继3月初云南地区电力紧张致锌冶炼厂被动减停产后，4月份迎来国内锌冶炼厂主动性减停产，据此，Mysteel锌团队做了以下调研。

一、近期国内锌炼厂减停产情况

据Mysteel调研不完全统计，近期国内有13家锌冶炼厂存在减停产情况，其中检修停产有8家，5家存在减产情况。13家锌炼厂预计影响量为4.96万吨，除去云南地区3家锌冶炼厂自3月初开始影响外，其他10家锌炼厂预估影响量为3.21万吨。

图一：国内锌冶炼厂减停产调研表

数据来源：Mysteel

二、锌冶炼厂减停产原因分析

据Mysteel调研统计，2023年4月3日国内50%锌含量国产锌精矿加工费为5000-5800元/吨，冶炼利润维持在800-1800元/吨，即，冶炼厂仍有足够的利润驱动生产，那为何近期有锌炼厂减停产。

首先，国内锌冶炼厂常规性检修停产。

其次，国内锌锭现货市场表现较为低迷。自春节过后，国内现货升贴水持续维持在平水上下波动，锌锭现货表现较为充裕，特别是在国内锌冶炼厂全部满产这个阶段。3月份锌价由高位持续回落，锌下游企业主动性补库意愿增强。在锌下游及终端市场没有表现出明显的增量的情况下，冶炼端和贸易端锌锭累库往锌下游企业原料累库转移。

数据来源：Mysteel

然后，冶炼端资金成本压力过大以及对后市预期较差。部分炼厂由于锌矿原料及锌锭成品库存占资金比例较大，另外随着国内外宏观环境的变差，下游市场消费预期不好，不敢继续积极生产，导致资金链出问题。

最后，锌精矿加工费有下调趋势，又因为近期锌价处于较低位，并有继续下跌风险，锌炼厂冶炼利润逐渐下降。据Mysteel调研了解，国内部分地区锌矿供应趋势偏紧。

数据来源：Mysteel

三、锌冶炼厂减停产对市场影响

首先是各地区锌锭社会库存将逐渐降低，为现货升贴水提供较强支撑，据Mysteel调研，2023年4月3日现货表现偏紧，持货贸易商积极挺升水，其中上海市场报现货升水较上一交易日上涨10元/吨，天津市场锌锭升贴水较上一交易日上涨30元/吨。

其次，锌冶炼厂减停产将对市场供给宽松有一些缓解，为锌锭现货价格提供一定的支撑。

四、二季度锌市场展望

此次锌冶炼厂减产具体较多地主动性，能在一定程度上缓解目前国内的锌锭供需矛盾。但目前处于锌下游企业锌锭备库较多，短期来看锌冶炼厂减停产并无法较大的驱动锌价上涨。且锌下游市场备库意愿会随着锌价变化而变化，即，锌锭现货绝对价上涨便无采购意愿，锌锭现货绝对价下跌便多采购备库。

长期来看，随着国内经济需求复苏，锌下游逐渐消化自身过多的锌锭原料库存，又因为锌冶炼端供应的减少，将会逐渐让市场供需平衡。