吴梓杰：宏观分析与展望

中国五矿化工进出口商会、上海钢联电子商务股份有限公司主办，“新材云创”新材料科创大脑联合主办的“2023年第三届中国稀土产业链论坛”于2023年3月23-24日在江西赣州锦江国际酒店盛大召开！

在本次大会上金瑞期货铜品种与宏观经济研究员吴梓杰，作了题为《宏观分析与展望》的主题演讲。

吴梓杰认为2月以前的大类资产价格反映了当前通胀超预期，加息预期强化流动性收紧，美元美债收益率反弹，风险资产走弱；海外影响权重大于中国中国经济增长预期转向中性的宏观预期。

随着SVB事件的爆发，当前市场出现了明显的避险情绪，此前坚定的鹰派加息预期出现摇摆。当前美国经济表现强劲，经济衰退风险回落：居民储蓄回升，资产负债表健康，就业市场强劲，失业率位于历史低位；核心通胀压力高企：薪资增速放缓但仍在上涨，房屋租金仍在加上上涨。

美国库存周期见顶，接下来即将进入去库阶段，中国主动去库阶段基本结束，开始进入被动补库阶段，补库幅度仍取决于消费恢复状况，中美之间周期错位，难以形成合力。

最后，吴梓杰做出总结：

流动性方面，随着SVB事件的发酵，短期内市场避险情绪明显抬升，投资者开始预期联储或将放缓紧缩甚至停止加息与缩表。但是考虑到当前美国通胀压力依旧严峻，过早放松可能造成通胀失控，因此政策预期陷入摇摆。

经济周期方面，当前中美经济错位，中国开始进入被动补库周期，美国进去去库周期；中外难以形成共振，全球经济温和复苏为主。预计到下半年，随着中国进入主动补库阶段，经济增长斜率有望进一步提高。