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Mysteel:人民币信贷超预期,企业中长期贷款亮眼

2023年1月中国社会融资规模增量为5.98万亿元,同比少增1959亿元。从社融增量结构看,除去人民币贷款、委托贷款和信托贷款,其他项目的增量情况都不及去年同期。人民币贷款同比多增7312亿元,是社融增量的主要贡献项;而企业债券同比少增4352亿元,是社融增量的主要拖累项。

数据来源:中国人民银行

在1月新增人民币贷款中,票据融资贷款减少了4127亿元,同比少增5915亿元,而短期和中长期贷款都同比多增,新增人民币贷款结构有所改善,同时短期贷款增量在新增人民币贷款中的占比也明显增加。随着疫情快速过峰,经济活动逐步恢复,跨省人员流动变得频繁。特别在春节期间,旅游、餐饮、文娱、线下购物等企业日常经营的强势复苏带动了短期贷款增量的回升。

数据来源:中国人民银行

分部门来看,1月住户贷款增加2572亿元,同比少增5858亿元,自2022年起住户贷款基本保持同比少增的趋势。1月企业贷款增加4.68万亿元,同比多增1.32亿元,企业贷款持续改善。

数据来源:中国人民银行

在住户贷款中,1月住户中长期贷款增加2231亿元,同比少增5193亿元,在新增人民币贷款中的占比同比减少13.15个百分点至4.53%。

据乘联会数据,1月狭义乘用车市场零售达到129.3万辆,同比下降37.9%,环比下降40.4%;1月份新能源狭义乘用车零售销量33.2万辆,同比下降6.3%,环比下降48.3%。去年12月燃油车购置税减半及新能源汽车国补政策到期,导致个人对汽车的消费需求被提前透支,同时提前到来的春节也减少了乘用车的销售时间,抑制了住户中长期贷款中的车贷。

对住户中长期贷款影响最严重的还是房地产行业。去年12月商品房销售面积同比下滑31.53%,由于行业景气度低,叠加传统淡季和春节假期,1月新房成交面积同比降幅扩大,因此住户中长期贷款中最重要的房贷量仍不乐观。

数据来源:中国人民银行

在企业贷款中,1月企业中长期贷款增加3.5万亿元,同比多增1.4万亿元,在新增人民币贷款中的占比同比上升20.98个百分点至70.99%。

1月全国新增专项债发行额为4911.84元,同比增加68.08亿元,在历年同期数据中,仅次于2020年1月的发行额。据Mysteel不完全统计,2023年1月全国各地共开工11635个项目,环比增长189.5%;总投资额约93819.2亿元,环比增长243.7%,同比增长93.0%。在政策发力和基建托底的形势下,企业中长期贷款表现亮眼。

数据来源:中国人民银行

1月社会融资规模存量同比增速较去年12月下跌0.2个百分点,而M2供应量同比增速较去年12月上升0.8个百分点,社融和M2的剪刀差也从去年12月的-2.2%降至1月的-3.2%,是自2020年来的新低,向下趋势未减。1月实体经济资金需求的增速仍然不及资金供给的增速,在新增的M2中有相当一部分无法流入实体经济,银行体系流动性过剩。

数据来源:中国人民银行

1月M1供应量同比增速去年12月上升3个百分点,M1和M2的剪刀差向上收窄,从去年12月的-8.1%升至1月的-5.9%,止住了3个月的下滑态势。在疫情缓和的1月,非金融企业经营活跃度上升,市场对未来经济预期的乐观程度也有所增加。

数据来源:中国人民银行

总体来看,季节性特征和银行“开门红”工作让新增人民币贷款成为拉动新增社融的主要动力,但其他项目的疲弱表现,尤其是企业债券,还是使得新增社融同比减少。住户和企业贷款的表现明显分化,主要原因是基建和房地产的相反表现。当前国内经济正处于疫情后的修复阶段,虽然市场活跃程度改善,但是实体经济的需求不足,强预期、弱现实的情况依然存在,实际需求的恢复仍需要时间。

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