一、价格回顾
数据来源：钢联数据
2023年1月国内外铜价区间震荡偏强运行，截至1月31日LME3个月合约铜价收于9279美元/吨，较上月环比上涨10.8%。沪铜主力收于69240元/吨，较11月环比上涨4.5%。截至1月31日Mysteel电解铜均价为69490元/吨，较上月环比上涨5.04%。
二、电解铜产量
数据来源：钢联数据
据Mysteel调研数据显示：2023年1月国内电解铜实际产量86.25万吨，环比下降2.58%，同比下降1.12%。1月电解铜产量出现一定下降，一方面是因为1月有大型冶炼企业检修，产量受损；且某冶炼企业因冶炼厂搬迁，因此1月停产。另一方面是由于市场的原料供应依旧偏紧，叠加月中恰逢春节假期，因此产量受限。
据Mysteel调研2月国内电解铜产量预计93.26万吨，环比增长8.27%，同比增长5.76%。2月预计产量回升明显，一是因为检修企业1月检修后恢复生产；二是因为新增产能在2月基本维持高产。
三、电解铜库存
据Mysteel数据显示，2023年1月30日国内电解铜现货库存26.75万吨，较19日增8.08万吨。1月国内社会库存表现增加，当月铜冶炼检修虽导致铜产量走低，但由于市场消费不及预期，因此市场消耗量并未提振，社会库存出现一定增加。
当月市场库存表现持续增加态势，月初及月中由于临近春节，部分加工企业陆续进入放假状态，订单量减少，日供需两弱局面延续，国内社会库存增加。月底由于下游市场仍未全部复工复产，市场消费逐步回暖中，周内采购需求有限，加之前期春节期间冶炼厂发往华东地区现货陆续入库，库存继续增加。
社库的增加表明下游企业拿货积极性减弱，保税区库存持续垒库表明目前进口窗口依旧处于关闭状态，并不利于铜融资。进入1月份以来，沪伦比值不断恶化，进口亏损幅度最大亏损至1500元/吨附近，进口窗口持续关闭，但同时也给国内冶炼厂带来出口机会，部分炼厂开始部署出口计划，亦增加发往中国保税区现货量，具体出口大头或体现在二月份。
四、总结与预测
1月铜价整体震荡维持高位，宏观主要因素：美国12月CPI同比上涨6.5％，前值7.1％；环比上涨-0.1％，前值0.1％。核心CPI同比上涨5.7％，前值6.0％；环比上涨0.3％，前值0.2％。此次公布的12月数据为整体和核心通胀连续第6和第3个月回落，环比涨幅则是2020年疫情以来首度转负。随着海外通胀数据的降温，加之国内深港口岸有序恢复互通，市场风险偏好持续得到改善，助推铜价上涨；微观主要因素：虽然1月由于春节假期的原因，国内市场需求较差，整体成交不佳，库存大幅增加，但全球库存依旧偏低，对价格仍然具有一定支撑作用。
进入二月，从宏观方面来看，随美联储议息会议落地，海外宏观因素对铜价驱动能力有所弱化。基本面方面，节后下游企业陆续复工，市场需求逐步回暖，但由于春节期间社会库存激增，目前仍然处于较高水平，因此预计短期铜价将有下跌风险。
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