Mysteel铜板带日报：铜价小幅震荡 铜板带消费缓慢恢复

一、市场热点

建信期货：沪铜复苏逻辑初步验证

随着中国经济先行指标开门红，中国经济复苏逻辑正在被验证，国内春季开工旺季预期难被证伪，高库存压力将逐步缓解，预计一季度铜价将保持强势。

主导逻辑仍未改变

2022年11月以来，铜市的主导逻辑切换至中国经济复苏预期。而美联储加息预期接近尾声，也随着通胀数据的回落逐步验证。市场在节前已经充分交易了中国经济复苏预期，春节期间的经济尚未表现出超预期的火热，节后铜市就迎来了一波小幅调整，但我们预计铜市的主导逻辑仍未改变。

制造业PMI验证复苏在路上

国家统计局公布数据显示，1月份，制造业采购经理指数（PMI）为50.1%，比上月上升3.1个百分点，升至临界点以上，制造业景气水平明显回升。非制造业商务活动指数和综合PMI产出指数分别为54.4%和52.9%，高于上月12.8和10.3个百分点，三大指数均升至扩张区间。

具体来看，在构成制造业PMI的5个分类指数中，新订单指数高于临界点，生产指数、原材料库存指数、从业人员指数和供应商配送时间指数均低于临界点；1月初正值疫情高峰叠加春节假期，生产恢复弱于需求，但相较于上月生产指数也上升了5.2个百分点，制造业生产景气水平也在较快回暖。随着疫情影响结束，1月制造业PMI的好转，预示着春季开工旺季可期。

消费即将快速回归

国内铜冶炼厂产量将继续增加。当前铜矿供应充裕，粗铜TC在沉寂良久后出现小幅回升，冶炼厂冷料紧缺形势有所缓解，叠加中国经济活动恢复，国产废铜预计将回升，中国炼厂2022年的冷料供应紧张局面将在2023年得到缓解。根据炼厂开工率数据可以看出，一季度炼厂开工率会逐步提升，预计2023年1月国内电解铜产量为89.5万吨，较去年同期增加7.7万吨。以此推算，预计一季度国内精铜产量将增加10万吨以上。

需求恢复以及出口增加将缓解库存压力。根据供需平衡表显示，2023年1月份国内大幅累库16.6万吨，至26.4万吨，创5年同期的新高，主要是春节前的需求较弱。春节假期国内出游人次、消费情况以及1月制造业PMI数据均表明中国经济正在复苏，因此预计节后中国下游需求将快速回归，且幅度要高于去年同期水平，预计一季度表观需求将高出10万吨以上。同时春节假期前，由于出口窗口打开，部分炼厂报春节后交仓的仓单货源，预计一季度国内精铜净进口量至少会比去年同期低5万吨。因此，国内精铜产出增量将被节后需求恢复以及出口增加抵消，高库存压力将逐步缓解。

美联储加息接近尾声

美联储在2月1日的议息会议上加息25BP，但仍承诺继续提高借贷成本，同时鲍威尔提到“通胀放缓”的势头正在美国经济中形成，声明表明未来任何加息行动的幅度都将为25个基点，而且可能只需“再加息几次”。不过上周五美非农就业数据超预期强劲，市场大幅提升3月、5月各加息25BP的概率，终端利率预期重返5%。但CME美联储观察显示，加息仍有很大概率在二季度结束，美元支撑弱化。

总的来看，铜市主导逻辑是中国经济复苏与美联储政策拐点预期，国内短期面临高库存压力，但随着中国经济先行指标开门红，中国经济复苏逻辑正在被验证，且沪铜盘面价差显示在3月合约之后月间价差呈BACK结构，国内春季开工旺季预期难被证伪，叠加节前出口窗口打开部分炼厂报节后交仓货源，预计高库存压力将逐步缓解；而美元趋势性下跌仍存，预计一季度铜价将保持强势。

二、今日价格

三、市场消费

2月9日国内市场紫铜板带价格小幅震荡，黄铜板带价格持平，T2紫铜带报盘价在73500-74020元/吨，H62黄铜带报盘价在57580-58580元/吨。

国内某A铜板带企业表示今日铜价小幅震荡，今日订单60吨，市场成交一般，铜板带消费缓慢修复。

国内某B铜板带贸易商表示目前市场表示近期铜价有企稳趋势或上涨，整体市场需求也逐步转好，成交10吨。

国内某C铜板带企业表示随着疫情放开，市场消费回暖，铜板带订单整体较好，排产期有所延长，

四、预测

随着铜板带市场消费逐渐企稳，但短期消费处于修复状态，长期来看预计3月铜板带消费或复苏。

五、原料市场

电解铜：货商挺价意愿显现成交改善 上海电解铜现货升贴水收窄至平水附近

价格：上海市场1#电解铜现货成交价格68230元/吨，较上一交易日上涨5元/吨。市场主流报价好铜平水~升20元/吨，较上一交易日上涨15元/吨；平水铜贴20~平水，较上一交易日上涨15元/吨；湿法铜贴50~贴40元/吨，较上一交易日上涨20元/吨。供需：隔夜铜价高开低走，日内小幅回升且围绕分时均线下方震荡运行，整体交投重心较上个交易日持平。日内铜价开盘止跌回升，市场主流报价始报于贴10~平水，少量低价货源报于贴20元/吨，市场早间询价氛围尚可，持货商报价企稳贴10~平水区间。市场需求持续改善，加之盘面收回隔夜部分跌幅，下游逢低采购情绪强烈，日内成交量继续好转；盘面C结构月差围绕120元/吨窄幅波动，持货商维持挺价意愿，市场报价基无下调。整体来看，后半周下游补库需求持续释放，成交改善带动现货贴水收窄至平水附近，且盘面止跌或进一步提升下游逢低入场采购信心，因此预计现货升贴水仍有上升空间。市场情绪：早间好铜与主流平水铜价差10~20元/吨左右，主以金川大板报价为主，始报于平水~升20元/吨。开盘第一个交易时段，持货商上调报价仍，主流平水铜始报于贴水10/吨~平水，盘面收回隔夜部分跌幅，市场成交积极性好转；至第二个交易时段，市场主流平水铜维持贴10元/~平水，市场仍有买盘入场接货，持货商报价企稳。

废铜：铜价上涨 华南废铜市场出货意愿提振

价格：2月9日，华南地区早间废铜市场现货普通光亮铜均价62600元/吨，低压缆粗62900元/吨。广东市场光亮铜62700-62800元/吨，缆粗62900-63000元/吨，废黄铜统货40000元/吨左右；湖南市场光亮铜62600-62800元/吨，低压缆粗62800-63000元/吨。成交：市场成交以散单为主，货商反应货源充足，广东某货商以62800元/吨的价格成交少量清光亮。市场情绪：上游货商趁铜价上涨，出货意愿有所提振，但部分原料盈余的厂家报价较低，实际成交回暖有限。下游铜厂反馈订单一般，采购原料基本满足日常用量即停，同时市面顽固货源并未松动，多数厂家不愿加价收购。废黄铜方面，持货商反映库存货源充盈，但目前厂家不愿提价采购，充足的市场现货造成下游厂家压价意图明显，成交难以突破。

锌锭

9日上海市场0#锌锭升贴水：秦锌03+20；麒麟03+20；会泽03+50；豫光03+10；白银03+10；双燕 03+50。9日天津市场0#锌锭升贴水：紫金03-30；新紫03-60；红烨03-60；驰宏03-60。9日佛山市场0#锌锭升贴水：蒙自03-60；麒麟03-60；兰锌03-70；飞龙03-70；铁峰03-70。9日宁波市场0#锌锭升贴水：铁峰03-20；宝徽03-20。9日无锡市场0#锌锭升贴水：会泽03+80；双燕03+80。