图 1：2018-2022年1#铅锭价格走势图
2022年铅市场受俄乌冲突和疫情影响，有色金属除铅外大幅波动，沪铅主力整体围绕14345-16465元/吨波动。但是铅受制于自身基本面，以及再生铅产量弹性影响，整体处于低位区间波动，涨幅有限。据Mysteel统计，截止到2022年12月9日，铅年均价为15140.75元/吨，环比2021年均价跌18.15元/吨，跌幅0.12%；全年围绕15000元/吨上下波动，年内最低价和最高价分别为14575元/吨、15700元/吨。在9月底铅价呈现连续上行的趋势，主要旺季来临消费好转，终端铅蓄电池厂开工率抬升，积极采购原料铅锭，社会库存持续下降；叠加出口窗口打开，贸易商大量采购铅锭为出口做准备，进一步助推铅价走高。
一、2022年原生铅市场回顾
1.1 2022年原生铅南方市场回顾
农历新年伊始疫情形势较去年同期有所缓解，南方市场原生铅大部分冶炼厂生产活动仍以轮休方式值班，铅精矿货源紧俏，港口到货量少对南方市场部分冶炼厂有所影响，但整体影响有限，市场短期供需错配使铅价偏强运行。4月，新冠疫情对铅原料及铅锭的运输影响加剧，中小型电池厂受消费差的影响放假和降低开工率的居多，但市场对下游旺季有预期，期铅维持震荡格局，贸易商为求出货积极贴水报价，6月中下旬，原生铅冶炼厂纷纷检修结束恢复生产，供应端的恢复对铅价进一步的冲击，供应端弱势局面出现，铅价偏弱运行。下游电池厂受疫情影响开工率较去年同期下滑12%左右。冶炼厂维持正常生产，下游电池厂旺季不旺局面持续，南方市场下游企业长单接货较多，散单接货意愿不高，但随着8月铅价大幅下跌，冶炼厂厂提散单货源紧俏，下游入市接仓单货源增多，因此铅锭社会库存呈递减态势。十一节后，铅价低位反弹，部分地区受疫情影响运输受限，原料运输不畅，现货市场散货紧缺，叠加今年过年较往年提前，下游电池厂有提前备库需求，现货市场货源紧俏条件下贸易商对盘面升水报价为主，叠加社会库存处于持续减库趋势，基本面支撑铅价短期走强，铅价持续上涨，市场成交有限。
1.2 2022年原生铅北方市场回顾
北方市场虽然铅精矿到货减少亦对河南部分企业造成一定影响，但整体影响量不多，河南冶炼厂基本维持正常供应，货源多数以长单交货为主，散单出货不多，炼厂少量散单货源报价对现货1#铅贴水50-150元/吨，下游部分逢低询价增多，低价买货积极，现货市场累库预期相对较高，下游买家对高价的原材料保持谨慎观望，市场偏向于无法交割、贴水更大的再生铅，持货商和冶炼厂散单成交稀少，品牌铅交仓积极性不减。随着高温的来临，2022年蓄电池淡旺季拐点随之来临，叠加7月中旬铅价跌破15000元/吨关口，下游拿货积极，河南地区出现铅锭订单排队一周以上，伴随价格上涨，整体需求较差，散单成交有限。社会库存处于持续减库趋势，贸易商多对主力合约平水出货，市场以长单接货为主。
二、2020-2022年原生铅企业生产情况
图 2：2020-2022年原生铅月度产量
据Mysteel调研样本数据统计，截止到2022年11月份，国内主要原生铅锭产量为278.09万吨，加上12月预计产量为307.64万吨；环比2021年增11.52万吨，增幅3.89%。2022年原生铅供应整体呈现“V”型走势，上半年1月份原生冶炼厂期间多正常生产，因过年在2月份，部分企业放假停产，整体影响有限。二季度受疫情影响，下游电池厂复工复产速度放缓，叠加铅价处于较高位置，社会铅锭需求量有限，冶炼厂开工率稳中有降，使得整体二季度原生供应有所减少。三季度铅价继续上行叠加市场对旺季预期，冶炼厂生产积极性较高，故整体产量呈递增态势。四季度市场部分产业有追赶年度产量计划，整体开工率较高，叠加河南地区有企业新投铅产线，产量增加明显，原生供应情况尚可。
三、2023年原生铅现货市场展望
展望2023年，我们对国产原生铅锭供应过剩的预计不变，仍然需要出口打开改变国内供大于求，国外供不应求的局势。河南豫光，河南金利增加部分产量，湖南市场新增原生铅部分产能，2023年全年原生铅产量预计超310万吨。据Mysteel调研：2023年原生铅整体长单贴水幅度预计与2022年小幅收窄，且长单比例占比小幅上调，但考虑到国内再生供应以及进口铅锭对国内升贴水的冲击，我们预计2023年现货市场升贴水或仍将维持先抑后扬的走势。河南地区升贴水预计在贴水50元/吨至平水；湖南地区升贴水预计在贴水100元/吨附近；江西地区升贴水预计在升水50元/吨附近。2023年上半年国内累库压力依然存在，而海外市场相对偏紧，价格支撑相对偏强，虽然国内出口铅锭量逐渐减少，但成品电池出口海外尚可，预计全球铅库存将维持增长态势，且国内过剩大于海外，国内库存量稳定在10万吨位置。