Mysteel：中国铜2022年市场回顾与2023年展望

2022年中国铜需求依然受传统行业消费疲软拖累，其中房产的负面影响较为突出。不过，2022年下半年以来，一系列经济刺激政策，调增政策性银行信贷额度、启动“保交楼”专项借款及新增政策性开发性金融工具等举措，刺激基建、房地产和制造业项目的融资需求释放。且随着疫情防控措施的优化和部分地区疫情防控的释放，市场对2023年经济预期增速仍有一定的信心。那么2023年铜市场能否“兔”飞猛进？笔者从以下几方面对2022年电解铜市场进行回顾以及2023年展望。

一、2022年铜价回顾

2022年铜价先扬后抑，波动剧烈。年初在地缘政治引发供应担忧及通胀飙升的拉动下，铜价走强；二季度后国内经济的负面冲击以及海外超预期加息频率和加息幅度引发市场对于经济衰退的担忧发酵，金融市场与商品市场波动剧烈，铜价迅速下行并创出年内低位并在7月跌破6万/吨关口后企稳；下半年随着中国经济的逐渐复苏，尤其是新能源需求表现强劲，在废铜供应紧张的背景下，电解铜反替代废铜等因素共同拉动铜价回升，8月上旬重回6万/吨以上；但依然高企的通胀及美联储超预期的加息幅度仍令市场承压，宏观向下、基本面向上的背景下价格再度走弱，震荡加剧；11月后美联储加息周期进入后半段，宏观压力边际消退，新兴经济体表现活跃，加之铜供应紧张局面延续，铜价强势走高；然年末国内经济及政策预期的变化影响市场波动，铜价震荡上行。

数据来源：钢联数据、Mysteel

二、中国铜冶炼产能分布情况分析

据Mysteel统计，2022年全国各地区的冶炼厂年电解铜产能1188万吨，其中山东依然位居榜首，不过2022年山东省电解铜产出明显下降，2022年第二季度山东祥光铜业由于债务危机出现停产，而山东方圆同样因为债务问题产出偏低，虽然最后有厦门国企托盘，但最终产能利用率依然处于相对低位。

2022年产能新增主要在湖北、浙江、新疆、青海、安徽和福建，不过多数产能基本在第四季开始投放，产能全面释放和达产要到2023年，新增粗铜产能48万吨，新增电解产能114万吨.

2023年铜企新增产能计划明显减少，其中粗炼产能仅27万吨、电解产能30万吨，主要山西和山东，并且产能投放时间在3月、7月和第四季度；由此可见2023年电解铜产量新增主要来源于2022年电解产能投放后的达产。

具体分布如表所示：

表 ：中国各省份电解铜产能（万吨）

数据来源：Mysteel

电解铜冶炼在全国范围的集中度较高，前十省份占到了全国电解铜产能的82.8%，山东省，江西省和安徽省作为前三的省份占到了全国产能的近四成。

三、中国精炼铜进出口情况分析

据海关总署公布的铜板带进出口数据显示，2022年1-10月电解铜累计进口量300.2万吨，同比上涨10.5%；10月未锻轧铜及铜材进口量50.92万吨，同比上涨25%；因此2022年1-11月电解铜预计累计进口量323.4万吨，同比上涨6.4%。2022年1-10月中国未锻轧铜及铜材出口数量为73.5万吨，相比2021年同期增长了3.2万吨，同比增长4.7%；出口金额为786.3亿美元，相比2021年同期增长了95亿美元，同比增长13.9%。

数据来源：钢联数据

2022年1-10月电解铜进口量表现回升；主因2022年国际能源危机较为紧张，国外市场尤其是以欧洲市场为主，下游消费减弱，导致电解铜现货流向亚洲市场，主要流向中国市场；同时中国市场铜进口盈利窗口随着人民币的升值频繁打开，进口盈利机会较多，刺激国际铜进口至中国。最后，中国市场2022年电解铜消费表现超出预期，并未出现衰退，因此市场时常出现供应偏紧局势，使铜处于供不应求状态，一定程度刺激国际电解铜进口。

数据来源：钢联数据

出口方面，我国未锻轧铜及铜材出口的主要目的国主要是韩国、越南、泰国、印尼等，绝大部分出口向亚洲国家。主要是电解铜手册出口、LME交仓、以及小部分的铜材出口。今年前10个月我国出口至韩国、越南、泰国、印尼的未锻轧铜及铜材分别是13.04万吨、9.89万吨、6.3万吨、6.5万吨和2.1万吨，占中国全部出口的95%。

四、中国精炼铜表观消费及供需格局分析

数据来源：钢联数据、Mysteel

2022年的供需格局主要源于两个方面。进出口方面，由于美国通胀数据“高烧不退”，美联储开启新一轮加息周期，致使美元流动性收缩，全球商品开启下跌通道；美元指数持续走强，人民币快速贬值的环境下有利于国内精炼铜进口；同时国内长时间维持高升水的局面一定程度亦吸引境外货源流向国内，但全球铜库存持续下降也导致进口货源流入量减少。2022年1-10月国内电解铜进口累计21.3万吨，同比下降8.2%。另一方面，铜价大幅下跌，叠加硫酸利润不佳，冶炼企业检修时间增长，产能不断下滑，同时第三季度以来的高温天气导致限电也一定程度上削弱了国内的电解铜产量跟消费表现。

五、2023年铜市场展望

从铜产业供应来看，2023年铜精矿供应将长期表现充裕，因此现货TC将表现回升趋势；而电解铜供应，同样是近三年来最高增幅，不过需要关注中国市场电解铜产量干扰，其中干扰最大因素在冷料和再生铜供应；其次是碳中和及碳达峰；从2022年冷料供应情况来看，长期处于供应紧张局势；中国冶炼企业2023年矿产粗铜利用率将会满负荷，但电解铜产出或因冷料供应紧张而增速低于市场预期。预计2023年我国电解铜供应预计增长4.3%，达到1445万吨；废铜加工端使用预计355万吨，同比增加14%。从需求来看，2022年中国铜需求依然受传统行业消费疲软拖累，其中房产的负面影响较为突出，但随着疫情防控措施的优化和部分地区疫情防控的释放，市场对2023年经济预期增速仍有一定的信心，因此，2023年传统消费领域或降幅收缩或稍有增长，但电网侧、新能源发电，以及新能源汽车行业的增长依然处于较为乐观状态。

2023年全球宏观环境将出现边际好转，加息周期渐入尾声，虽国外仍有下行压力，但中国需求增速上行。人民币企稳回升，美元见顶回落，支撑大宗商品价格。2022年铜短缺，全球显性库存下15万吨左右。2023年宏观环境以及消费端依然对铜价能产生较强的抗跌性或拉动作用，预计2023年我国全铜需求增长3%至1761万吨左右，全铜供应增长3.5%至1760万吨，全年来看呈现供需紧平衡状态。一旦供应层面电解铜产出干扰因素扩大，冷料缺口放大将导致电解铜产出受限，从而影响整个市场供应增速，对铜价产生正面推动，2023年预计国内铜价在69000-82000元之间波动。