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Mysteel调研:铜精矿隐性库存释放供应增量

截至2022年10月28日,Mysteel铜精矿现货TC月均价87.2美元/干吨。精矿现货需求较弱,冶炼厂回盘较为坚挺。

近10年,铜精矿长协Benchmark最高记录为2015年的107/10.7。据海外机构数据,2015年全球铜精矿过剩近12万金属吨。中国冶炼厂认为,2023年Benchmark或将接近2015年Benchmark数值,2023年铜精矿的供应过剩格局以及高隐性库存增强了中国冶炼厂的交易信心 。若将2015年以来铜精矿Benchmark与全球铜精矿平衡进行回归分析,基于当前对2023年全球铜精矿过剩的预估, 2023年Benchmark表现高于100/10。

数据来源:Mysteel

数据来源:Mysteel

2022年,中国的铜精矿库存普遍高于去年同期,包括在漂库存、港口库存、国内矿山库存、厂内库存。

 

在漂库存

Mysteel追踪了全球发往中国的海运干散货船只,追踪铜精矿在漂库存量,以拓展铜精矿供应情况的追踪链,因为这些在漂库存即将到港后转为港口库存或者冶炼厂的厂内库存。因数据追踪周期短,我们只展示了二季度末至今的铜精矿在漂库存。从图中可以看出,三四季度铜精矿在漂量整体呈上升趋势,尽管存在天气、罢工、疫情等干扰。(未考虑非洲的库存积压,因非洲铜精矿发运船只多为集装箱。)

数据来源:Mysteel

港口库存

2022年中国港口库存普遍高于去年。过去两年,四季度中国铜精矿主流港口库存趋势表现一致:10月份库存大幅下降,11/12月继续累库。而今年10月港口库存下降幅度较小,同比去年仍处高位。2022年10月底,铜精矿主流港口库存同比去年同期增长35.3%。

数据来源:Mysteel

国产矿库存

一般情况下,因为规避铜价波动剧烈带来不确定性等原因,中国铜矿山很少设铜精矿库存。今年因疫情防控,中国铜矿的铜精矿发运间断性受到干扰,中国铜矿山存在铜精矿库存积压,特别是西藏地区。近25万吨西藏铜精矿库存有望于11月份恢复正常化运输

 

冶炼厂厂内库存

2022年中国冶炼厂的厂内库存也高于去年。10月份底,冶炼厂铜精矿厂内库存可用天数同比去年同期增长13.2%。

数据来源:Mysteel

 

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