Mysteel周报：宏观情绪依旧不容乐观 铜价难有上涨空间（10.17-10.21）

一、市场预测

宏观方面，临近美联储议息会议，悲观情绪仍存，压力较大。基本面方面，虽然仓单逐步流入，部分进口铜到货，但目前库存仍处于较低水平，对铜价有一点支撑。因此预计下周铜价或震荡运行，区间在60000~65000元/吨。

表-1 Mysteel电解铜一周价格

二、市场成交

上海市场：据Mysteel数据统计本周四上海市场库存7.18w吨，较上周四增加1.04w吨，较周一增加0.11w吨，供应方面表现强劲。一方面周末冶炼厂交付交割货源到上海仓库，上期所仓单大增2w吨左右；另一方面，近期沪伦比值继续表现良好，进口窗口持续打开，到港船货多直接清关进口，进口货源持续流入国内市场。前半周交割换月之后，铜价有所回落，叠加持货商积极降价出货意愿强烈，下游畏高情绪浓厚，现货升水自周一高位2000元/吨回落至低点600元/吨，周内跌幅明显，终端企业采购需求逐渐回暖，日内多逢低入市补库，整体成交尚可。后半周，铜价止跌反弹，盘面震荡上涨，且月差围绕1000元/吨附近窄幅波动，下游市场偏谨慎拿货，日内成交整体走低。本周上海市场1#电解铜价格自周一64420元/吨逐渐回落至周四62870元/吨，截止周五回升至64030元/吨。换月之后，多头逼仓情绪缓和，盘面高位回落，叠加高升水局面难以维持，持货商积极出货，现货升水断崖式下滑，绝对价格下跌明显。后半周，受外盘走势提振，盘面周五跳空高开，日内震荡走高，交投重心重新回升至64000元/吨一带，加之某仓库过户拥挤影响，贸易商可报价货源减少，升水止跌上涨至750元/吨左右，整体来看价格，价格表现先跌后涨。目前基差围绕千元附近波动，叠加银十消费旺季已步入尾声，下周仓单货源大量流出预期仍存，但近期盘面弱势下跌提振买方拿货情绪，升水亦受到支撑，表现坚挺；后续若下游消费不能快速消耗仓单库存，升水仍将面临下行压力。

上海洋山港现货市场：上海洋山港现货市场仓单和提单溢价呈现走低，沪伦比值表现较好，进口总体处于盈利状态，因此持货商上调溢价出货，但接货商采购意愿不强，因此部分持货商继续直接选择清关进口。

佛山市场：本周广东库存增加。一方面，本周广东市场整体成交清淡，下游目前多以消耗长单为主，散单需求不高，加之目前广东升水依然超出拿货商心理价位，因此下游观望居多，除刚需采购外，无囤货需求，因此成交较少。另一方面，目前升水较高，部分贸易商出货积极，部分仓单流出。因此本周广东库存较周一有所增加。周内铜价持续下跌，加之基差持续走高，下游多看跌市场，因此多消耗长单，散单需求不高，持谨慎观望态度。周五铜价上涨，打破拿货商心理预期，因此今日成交稍有好转。总体而言，下游需求稍有回暖。近期恰逢交割结束，仓单较多，待仓单大量流出，预计将对升水有一定冲击。因此市场对后市仍持看跌心态。目前广东市场需求稍有回暖，加之某冶炼厂开始检修，预计对广东市场供应会有一点影响。但目前仓单还未大量流出，因此预计下周升水或仍保持下行趋势。

天津市场：本周天津市场价格62520~64280元/吨。周初交割前，铜价处于高位，由于基差过大，现货贴水，平水铜贴520元/吨。后续交割后，铜价回落，升水高企并维持高位运行，平水铜升420~530元/吨。本周赤峰疫情再起，出货运输不便，供应有所紧张。下游市场畏高情绪较浓，维持观望，日内逢低入市拿货，市场需求一般。本周天津社库最终维持在0.02万吨，周内较为稳定，较上周库存减少0.01万吨。从需求来看，下游需求虽稍有好转，但升水仍然处于较高水平，下游企业拿货意愿依然较弱，周内交投氛围一般。交割换月后，下游需求并没有明显增加。升水维持高位运行，下游企业刚需采购为主，实际成交情况一般。传统金九银十消费旺季即将过去，北方市场即将迎来淡季。若下周需求没有好转，升水或将承压下行。

重庆市场：本周重庆市场电解铜价格区间震荡，周一铜价较上周五下跌520元/吨，报64520元/吨，周内铜价先抑后扬，运行区间62400-64600元/吨，周五报63630元/吨，较上周五下跌1410元/吨，跌幅2.17%。本周重庆市场供应基本稳定，在交割换月后下游拿货并未如预期好转，盘面一直维持大back结构，2211和2212合约月差在1000元/吨高位上下波动，升水在换月后一直高企，下游买货意愿较低，基本长单拿货为主，零单升水偏高下游少有采购。本周重庆市场现货库存0.30万吨，较上周0.10万吨有所回升，持续的高月差高升水抑制下游拿货情绪，加上市场对后续铜价走势悲观预期，整体成交清淡。下周为10月最后一周，“金九银十”为传统消费旺季，“金九”表现尚可，而“银十”从当前看表现则不及预期，高月差高升水一直抑制下游拿货情绪，下周主要市场仓单库存货源或将流出补充市场，升水有下调预期，而重庆市场货源近期一直偏松，预计升水或也将有跟随下调预期，下游也有一定补库需求，预期下周成交将有所增加，预计区间升水200~400元/吨。

鹰潭市场：本周鹰潭电解铜市场整体成交较上周有小幅回升，主因周内换月交割后，现货升水延续高位，持货商积极出货；叠加铜价持续回落，下游入市采购情绪有所回升。但据市场反馈，目前江西地区市场货源偏少，铜现货供应依旧偏紧。从需求来看，下游需求虽稍有好转，但升水仍然处于较高水平，下游企业拿货意愿依然较弱。因此，目前江西地区铜现货市场仍处于供需两淡格局，短期内难有较大改善。周五鹰潭市场电解铜现货价格63710-64140元/吨，中间价63930元/吨，较上周下跌960元/吨；升水铜升水880元/吨，较上周上涨890元/吨；平水铜升水500元/吨，较上周上涨660元/吨。周五鹰潭电解铜市场成交不佳，主因周五铜价大幅上涨，市场下游对于高铜价高升水认可度不高。目前来看，换月后升水仍处于高位，下游终端企业生产接货情绪不佳，实际成交情况较差。叠加银十消费旺季已步入尾声，若后续下游消费仍表现弱势，升水或将面临下行压力。

三、电解铜库存变化分析

本周（10.17-10.20）国内市场电解铜现货库存11.34万吨，较13日增3.28万吨，较17日降0.03万吨；上海库存7.18万吨，较13日增1.04万吨，较17日增0.11万吨；广东库存1.64万吨，较13日减0.46万吨，较17日增0.16万吨；江苏库存2.10万吨，较13日增1.60万吨，较17日降0.30万吨。换月过后盘面有所回落，下游采购情绪回升，叠加国内升水依旧维持高位，部分仓单流出补充市场，周内库存小幅下降。本周上海市场库存增加；一方面恰逢交割结束，仓单增加，带动库存上涨。另一方面铜价基差依然扩大，结构仍是back结构，导致下游企业拿货困难，本周总体成交一般。本周广东库存增加。一方面，本周广东市场整体成交清淡，下游目前多以消耗长单为主，散单需求不高，加之目前广东升水依然超出拿货商心理价位，因此下游观望居多，除刚需采购外，无囤货需求，因此成交较少。另一方面，目前升水较高，部分贸易商出货积极，部分仓单流出。因此本周广东库存较周一有所增加。本周保税区现货市场仓单和提单成交较为困难，一方面持货商出货意愿不强，清关意愿大增，因此对外报盘少，即使报盘基本以高价出货；另一方面抵达港口现货基本以清关为主，因此保税区现货并未增加，使其现货流动性依然较差。

四、电解铜周度产量分析

据Mysteel调研得知，本周（10.13~10.20）国内电解铜产量19.68万吨，环比增0.12吨；冶炼企业目前生产维持正常，检修企业少，冷料虽然紧张，但并不影响企业生产。

五、市场总结

总体来看，本周电解铜价格呈下行趋势，受基差较大以及升水较高影响，下游散单成交一般，消耗长单居多，境外铜部分货源抵港，库存呈小幅上涨态势，但整体水平依然偏低，供应端依然呈现偏紧格局。

六、一周要闻

1.广东金田铜业：1-9月份实现工业总产值109亿元

广东金田铜业有限公司于2019年底开工建设，2021年7月份正式投产，一期项目总投资12亿人民币、占地170亩，主要产品为年产35万吨高强高导高韧铜线项目、年产2万吨新能源汽车及高效电机专用电磁线项目、年产2万吨异型精密铜排等三个产品。一直以来，该公司坚持以党建为引领，推动企业高质量发展，今年1-9月份实现工业总产值109亿元。目前，该公司的二期项目正在全力推进中，预计今年11月开始正式施工，将建成年产7万吨高精度铜基合金棒材项目，年产8万吨小直径高效薄壁铜管项目等。

2.诺德股份：拟购买江西铜博100%股权，股票停牌

10月20日，诺德股份公告，公司正在筹划通过发行股份及支付现金的方式购买江西铜博科技有限公司100%股权。公司股票自2022年10月21日开市起停牌，停牌时间不超过10个交易日。

3.北方铜业：压延铜箔拥有广阔的市场前景

北方铜业指出，压延铜箔拥有广阔的市场前景。压延铜箔主要应用于挠性线路板、新能源电池、石墨烯薄膜制备、航空航天、5G 通讯等领域。2020 年我国大陆生产挠性覆铜板 1.37 亿平米，消耗线路板用压延铜箔约为 2.5 万吨；全球手机销售约 12 亿台，需要消耗散热用压延铜箔约 4 万吨；2022 年1~8 月份，全球共计乘用新能源汽车销售 578 万辆，预计全年销售量达到 870 万辆，每台新能源汽车消耗铜箔约 80 公斤，预计全年消耗铜箔 70 万吨。随着国家对新能源汽车安全性的要求越来越高，以及高频高速通讯的发展，压延铜箔在新能源电池中的占比将会越来越大。