Mysteel解读：节后沪锌挤仓的背后原因分析

10月10日开盘，沪锌当月合约进入连续上涨模式，由开盘后的24470元/吨，上涨到10月11日的最高点25940元/吨，连续上涨6.01%，一度陷入挤仓风险。期间沪锌近月差曾高至1200元/吨，锌锭现货升水也随之上涨。此次锌价节后较大幅度上涨，其背后原因有哪些？

数据来源：钢联数据、上海期货交易所

首先，国内市场锌库存偏低，据Mysteel调研统计，10月10日国内主要市场锌锭社会库存为7.25万吨，较节前9月29日增加1.48万吨，节后市场累库不及预期，仍处较低位，市场表现现货偏紧。

数据来源：钢联数据

其次，节后开盘沪锌当月合约便临近交割，10月10日开盘时仍持仓2.29万多手，换算即11.45万多吨，但9月30日沪锌仓单库存为14116吨，用于交割数量远远不够，此后便进入空头减仓模式,截止10月12日收盘，沪锌当月合约持仓量降至11555手，即57775吨 。

最后，据Mysteel调研，市场上有部分可交割品牌锌锭未进入锌下游市场和市场仓库，致市场可交割锌锭数量较少,引起部分沪锌当月合约空头恐慌从而割肉平仓换月,进而推高锌价。

从上图可以看出，此次沪锌近月差升高是从9月中旬开始，临近沪锌2210合约交割期近月差便进入快速扩大阶段，可以理解为此次锌价上涨是对沪锌2210合约的一次挤仓事件。

而在全球经济面临下行和美联储持续加息的背景下，国内锌下游及终端需求整体偏弱，不足以支撑锌价持续上涨。预计锌价短期偏强，中长期逐渐走弱。