9月铝价在海外宏观偏空情绪及国内云南受限电减产影响但消费无明显起色等影响因素共同作用下，宽幅震荡。近期连续下跌后，受LME可能就禁止俄罗斯金属发表全市场磋商文件事宜影响下有所反弹。国庆节在即，节后铝市表现如何，Mysteel将进行简要分析，仅供参考。
一、9月现货成交表现一般
从Mysteel统计的电解铝升贴水来看，9各主流消费地铝锭现货成交贴水幅度环比有所收窄，佛山一度转为升水。但从节奏来看，多为价格下跌后的补库，订单情况暂不支撑过多备货。
数据来源：Mysteel
二、电解铝周度产量维持下降趋势
云南地区减产落地，据Mysteel数据，9月电解铝周度产量维持下降趋势。但近期进口窗口短暂打开，铝锭进口量有所增加。据Mysteel调研，9月25日当周上海保税区铝锭清关量达11740吨。
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而云南方面，9月降雨量明显高于去年同期，各主要水库蓄水量也有所提升。预计9月云南水力发电量虽不如去年同期，但有略高于8月水平的可能。后续预计电解铝减产规模在目前基础上再度扩大的可能性较低。
数据来源：国家气候中心
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三、电解铝消费无显著起色警惕库存过低风险
据Mysteel调研，华东铝型材企业仍存在以下情况：1.建筑材转工业材。2.建筑材订单低于往年同期水平，订单情况9月环比有下降情况。3.外贸订单同比有所下滑。4.工业材产量同比增加，订单环比增减不一（详见：Mysteel：2022年9月华东铝型材企业调研报告）。
而库存方面，近期受铝价较低下游逢低备货带动出库增加，以及云南省电解铝产能减产、新疆地区季节性运输瓜果导致火车车皮紧张等因素导致入库有所下降，出入库共同作用下近期铝锭社会库存快速去库。据Mysteel调研，预计国庆假期期间，佛山、无锡、巩义三个主流地区铝锭整体到货预估1500组左右。
从供需推演来看，10月份整体有一定累库可能，但预计11-12月维持季节性去库。由于9月底铝锭社会库存已至61.2万吨，处于较低水平，所以虽然消费无显著起色，但从供需平衡角度来看，仍需警惕四季度整体去库带来铝锭库存过低的风险。而据Mysteel初步推演，明年上半年电解铝供需有所过剩，预计对铝价高度形成压制，但若年底铝锭库存绝对值较低，则明年铝锭低库存运行对价格的影响预计大于供需过剩的影响。
数据来源：Mysteel
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四、总结
供需方面，一方面云南地区减产落地、四川、广西等地陆续复产，产量整体呈现下降趋势，另一方面虽然建筑材料订单不如去年同期，环比表现也不佳，但工业材订单的增量对需求有所弥补，四季度为光伏季节性旺季，预计带动四季度电解铝整体供需表现短缺。而目前铝锭库存处于61.2万吨低位，仍需关注低库存风险。
而进出口方面，受内外价差影响，近期铝锭清关量有所增加，另外仍需关注LME就禁止俄罗斯金属发表全市场磋商文件的最终结果的影响。在供应方面有更多变化或者需求方面出现显著改善前，预计国庆后价格仍维持宽幅震荡。