概述：终端消费呈现出“旺季不旺”特点，9月锡价处于17-19万区间震荡。随着国庆假期来临，下游备货情绪表现不佳，仅在盘面回落入市补货，盘面拉涨，鲜有接货。节后锡价走势如何，我们从供需角度做了以下分析：
一、9月锡价格横盘震荡
9月份伊始，沪锡经历了一波快速下跌，其主要由于国外宏观因素的影响的预期导致月初的价格快速下跌，随着国外经济数据的陆续公布，盘面波动间或增大，且美联储加息情况在一定程度上抑制有色金属价格，锡价随后便在新的震荡区间横盘震荡。且9月份1#锡锭月均价（取价周期9月1日-9月30日）为184250元/吨，处于今年1-9月的最低价。截止到9月30日，1#锡锭价格184500元/吨，较上月同期的194500元/吨降10000元/吨，降幅5.14%，年同比降33.51%。
图一 1#锡锭价格走势
数据来源：钢联数据
二、供应端方面
锡精矿情况，国产矿方面，由于国家矿山安全监察局定于2022年8月至11月组织开展部分矿山安全标准实施情况抽检工作，国内多家矿山目前正在检修整改，矿山停工停产，或者半工半产。原料端来看，国内原矿多为多金属矿，开采成本比较大，且洗选难度较高。沪锡主力延续震荡 ，据反馈冶炼厂收获意愿比较强，而国内矿商和贸易商，在锡价大跌的背景下，出货意愿不强，观望情绪比较浓厚，以至于目前国内市场矿源相对偏紧。进口矿方面，5月中旬到10月，缅甸地区陆续有精矿流入国内市场，但雨季影响矿山开采和交通运输，原矿品位下降，导致缅甸精矿数量进口额有一定下降，据Mysteel调研显示，佤邦地区目前近两月进口锡精矿大概在1500个金属吨左右，全缅甸地区进口锡精矿大概在2500个金属吨左右。总体来看，8月下旬至今，进口矿短期内虽有打消市场对于矿端原料紧缺的顾虑，但是近两月进口矿稍有下滑趋势，且国内沪锡延续震荡，预计短期内还是在17-18万区间震荡，市面矿量预计越来越少，加工费下调趋势明显，目前40度锡精矿加工费在20000元/吨，60度锡精矿在16000元/吨。
图二 中国精锡产量统计
数据来源：钢联数据
9月份锡冶炼企业生产较为稳定，产出稳中有增，安徽省限电情况已基本缓解，内蒙古赤峰以及赣州市的疫情情况目前对当地锡生产经营影响有限。由于近期绝大部分冶炼厂恢复以往正常月产量且目前云南电力紧张对当地产量影响有限。总体看，预计9月国内精锡产量将维持在15000吨左右。
截至9月30日，Mysteel统计全国主要市场锡锭社会库存为2521吨，较月初2449吨，增幅2.94%。主要为9月现货交易较差，且有部分下游提前订购了进口锡，且下游国庆假期周期多为5-7天，预计国庆节后锡锭社会库存或将呈现累库趋势。
图三 锡锭社会库存统计
数据来源：钢联数据
三、节前需求端情况
下游节前备货情况随盘波动，价格下跌时，下游积极备货，价格拉涨且高位横盘后观望情绪浓厚，多为刚需补货。据Mysteel调研，本轮国庆假期，下游休假周期多为5-7天，多反馈订单较去年减少明显，目前没有很多急于交货的订单，所以将休假周期拉长。
四、总结
矿端供应由于价格的下跌出货情绪不佳；锡锭冶炼企业稳定生产，关注云南限电的进一步影响；锡锭社会库存环比有累库，虽然当前下游消费需求环比有回升，但整体增幅较少。近期随着沪伦比值不断走阔，进口锡锭陆续到港，国内供给或将呈现宽松局面，而需求端受制于全球经济下行，电子消费领域并未有明显好转，进一步抑制锡价，预计国庆节后锡价或将维持18万附近弱势横盘。