概述：9月传统旺季表现一般。回顾整个9月，电解铜市场行情整体表现为区间窄幅震荡。国庆假期在即，而近两日以来，铜价震荡走低，整体交投重心下移，市场参与者对节后行情看法不一。那么在节假期间消耗库存后，节后铜价又将如何，下面笔者将从以下方面对节后电解铜市场价格走势作简要分析。
一、铜价走势回顾
数据来源：Mysteel
由上图可知，就今年1-9月行情来看，铜价走势呈现高位盘整、平稳运行、大幅走低、触底反弹态势。1-2月是节假前后节点，加上美联储对通胀失控作出警告，发表偏鹰言论；且节后下游企业复工缓慢，此时铜价高位平稳运行。3-4月，国际局势仍然处于僵持阶段，海外经济增长边际放缓，而国内现货库存较去年同期明显减少；加之下游企业逐步实现复工复产，在供应偏紧的背景下，铜价震荡偏强运行。五一节后进口货源补充国内电解铜库存，结合国内地产行业景气度接连回落，国内终端消费疲软难以支撑铜价，因此铜价震荡小幅走低。6月美联储加息超预期，市场对于经济衰退的担忧再度发酵；叠加国内电解铜产出回升供应逐渐充裕，因此铜价大幅走低，在7月15日跌至55035元/吨。7月之后铜价处于上升趋势，基本面对铜价有一定支撑，同时美联储加息符合市场预期，暗示市场通胀压力依然较大，但短期市场悲观情绪并未蔓延。
随着国庆长假即将来临，节后行情是否能兑现“银十”，同比前两年时间节点，2020年国庆前铜价为51210元/吨，节后上涨330至51540元/吨；2021年国庆前铜价为68665元/吨，节后上涨1250至69915元/吨。但考虑到今年“金九”不旺，终端消费需求不振，各地疫情反复，在节前短暂消费爆发后，节后铜市消费或将再次步入趋弱局面；加上供应端逐步回升，综合多重因素，预计节后铜价中长期依然震荡下探为主。
二、供应情况
数据来源：Mysteel
从铜企规模大小来看，2022年8月规模以上生产企业产能利用率整体下降为主。其中产能规模60万以上铜企因疫情干扰，产能利用率下降；30-60万吨铜企常规检修及政策性限产导致产量下降。产能规模15-30万吨铜企检修结束恢复，产量有所追加。产能规模10-15万吨、以及10万吨以内铜企产量均表现下降，主因中小型企业原料粗铜和废铜供应紧张局势加剧，因此产量下降较为明显。
9月大型铜企检修及市场电力供应紧张局势基本恢复，产量回升较为明显。虽部分市场运输稍有受限，但不影响生产；且9月大型冶炼企业未有检修计划，因此产量维持平稳。据Mysteel调研9月国内电解铜产量预计90.7万吨，同比增长9.7%，环比增长3.0%；1-9月预计累计产量791.5万吨，同比增长3.2%；9月市场电解铜供应紧张局势有望缓解。
三、库存情况
数据来源：Mysteel
9月国内社库依然下降为主，月中终端消费有所回暖，下游加工企业订单表现较好；叠加冶炼企业产量虽有回升，但部分地区疫情干扰依然明显，交通运输受限；而境外铜到港量受台风影响，出库多入库少，因此国内铜现货库存维持去库趋势。
自2022年二季度开始国内电解铜库存表现持续去库态势直至9月初；据Mysteel数据显示，2022年2月国内电解铜社会库存最高达22.0万吨，持续去库至今年8月31日的5.07万吨， 此阶段库存下降达16.93万吨，降幅73.9%。
9月国内库存延续下降趋势，主因有四；第一，铜价稳定在62000-64000元/吨，价格波动小，下游消费表现回升；第二，月内恰逢假期，市场下游备货需求回升，逢低补库积极性较高，因此低价货源成交较好；第三，进口铜清关量较前期有所下降，市场现货供应局势依然紧张，一定程度刺激下游拿货；第四，台风过后，港口恢复作业，进口铜再次流入国内市场，保税区库存持续下降。
四、总结
国庆节前，电解铜市场供应逐步回升，前期疫情的干扰、电力供应紧张的制约、交通的管制等影响逐步趋弱，因此电解铜国内产出表现出稳步回升态势。节前铜市场终端消费有一定回升，一方面是长假备货需求；另一方面是传统消费旺季，传统行业消费均有一定转好迹象，因此从基本面来看，节前对铜价有一定利好。
节后市场短期依然利好，其中宏观面市场对即将召开的二十大有一定期待；基本面在经过一周时间的消费之后，市场将出现短暂补库需求，一定程度将出现积极原料采购现象，因此铜价有望出现一定涨幅；不过由于2022年市场整体对经济表现悲观，随着政策利好情绪的消散，以及市场节后短暂消费爆发后的走弱，最终铜消费再次步入趋弱局面，加上供应端的逐步回升，市场供过于求格局再次显现，铜价中长期依然震荡下探为主。