Mysteel周报：宏观预期利好 铜价处于上升趋势（9.9-9.16）

一、市场预测

展望后市，铜价或表现上涨趋势。虽然市场对宏观预期较为悲观，9月加息或再次预示经济下行预期，但本次加息市场已有心理预期，因此预计影响有限；加之临近国庆，市场备货需求日渐凸显，消费面恢复速度增加，预计铜价将处于上涨趋势，区间在61500元/吨~63000元/吨。

表-1 Mysteel电解铜一周价格

二、市场成交

上海市场：前半周临近交割换月，中秋节期间，前期受台风影响的进口货源集中到港清关，供应转为宽松，盘面继续维持高位震荡，月差back结构扩大至600元/吨左右，加之货源充裕的条件下，持货商再难以挺价，报价一度跌至平水附近。周五交割结束，进口窗口再度转为亏损，加之台风“梅花”过境影响，现货供应再度收紧，持货商挺价惜售。周中美联储宏观数据公布，通胀继续超预期，使得市场对后续加息预期骤增，铜价承压，下游看跌为主，保持观望。加之月差高位运行，内外仓单维持低位，存在逼仓风险，下游多等待交割结束后再入市买货。周五面对高升水，买方交投情绪受限，依然保持观望。整周成交清淡。交割前迫于供应端压力以及高月差，贸易商报价一路回落，周一大跌超百元，1#电解铜报升水170~350元/吨；周二最低出现贴水50元/吨报价，交割前基本僵持于平水附近。周五换月后，隔月价差依然维持高位，叠加供应面收紧，持货商挺价意愿强力，升水再度上涨至800元/吨附近。下周美联储议息会议来临，宏观上维持偏空情绪，后市铜价下方仍有空间。供应端在全球能源供应紧张格局下，依然维持偏紧预期。下游市场畏高，入市拿货意愿差，供需双弱。目前上海现货库存据Mysteel调研数据统计5.58万吨，周内增幅0.56万吨，环比增幅0.25万吨。库存随稍有增加，但仍处于历史低位，因此预计下周高升水格局难改。

上海洋山港现货市场：上海洋山港现货市场仓单和提单溢价呈现小幅下调，沪伦比值表现不佳，进口基本处于亏损，因此持货商开始下调溢价出货，不过接货商采购意愿依然不强，因此部分持货商继续直接选择清关进口。保税区现货市场依然呈现出高价报盘多、低价实盘少的局面；截止本周五仓单升水102~108美元/吨，均价105美元/吨，环比下调1美元/吨；截至本周铜现货提单升水94~98美元/吨，均价96美元/吨，环比下调2美元/吨。

佛山市场：本周广东市场库存小幅增加。一方面，广西某冶炼厂产能完全恢复，较上周有所好转；另一方面，本周依然有进口铜入库，因此入库有所增加。加之上周中秋成交回暖，出库增加，而这周恰逢交割，下游接货不佳，出库减少，因此广东库存小幅上涨。近期广东铜价维持在较高水平，下游畏高情绪浓。据反馈，部分下游冶炼厂已经停工，因此下游整体需求偏弱。本周广东库存虽有所增加，但依然处于较低水平，因此部分市场参与者认为广东升水依然没有下调空间。广东库存有所增加，但总体依旧偏少，对铜价有一定支撑作用；加之近期下游需求有限，因此预计下周成交依旧难有所好转。

天津市场：本周天津市场价格持续走低，交投重心下移；周初美cpi数据出炉，通胀超出市场预期，美联储加息预期再起，宏观情绪重回空头加息逻辑，美元指数探底回升，铜价承压高位回落，整体表现偏弱运行。赤峰疫情好转，现货物流运输恢复正常，供应有所增加。节后归来，月差back结构持续深扩，高月差背景下，持货商积极降价出货。但由于临近换月，下游面对如此高幅月差，入市采购情绪明显走弱，日内多维持刚需采购为主。本周天津社库最终维持在0.05万吨，周内库存整体表现趋稳。赤峰疫情好转，冶炼企业现货供应本周有所增加，加之换月高back基调下，下游市场需求不佳，整体表现清淡，因此库存未有增减。09合约换月高月差基调下，升水高位坚挺，叠加下周美联储议息会议来临，宏观情绪维持偏空，铜价下方仍有空间。买方市场对于高升水认可度不高，日内多数时间谨慎观望，但考虑到10合约与11合约月差在500元/吨左右，预计下周升水或将难改高位运行之势。

重庆市场：本周重庆市场电解铜价格持续回调，周二铜价较上周五上涨300元/吨，报63830元/吨，在下游消费并未出现明显改善，传统旺季消费的不及预期，以及疫情影响和外部宏观面的悲观情绪对电解铜消费造成持续的抑制，周内铜价见顶回落，周五报62470元/吨，较上周五下跌1060元/吨，跌幅1.67%。本周供应前紧后松，周初因铜价触顶，加上外部宏观面的悲观情绪，下游观望情绪较浓，采购意愿不佳。前期进口铜集中清关，供应相对变宽松。后期交割换月后，升水有较大幅度上调，下游畏高升水，成交清淡。本周重庆市场现货库存0.24万吨，较上周0.13万吨小幅增加，周内出库量几乎为零，交投氛围低迷。目前四川地区疫情状况仍较严峻，对物流运输造成影响，加上美联储加息预期，市场参与者仍较多观望，交投氛围低迷，预计下周现货成交将维持偏清淡局面，在升水200~400元/吨区间运行。

鹰潭市场：本周鹰潭电解铜市场整体成交表现不佳，主因周中恰逢交割换月，月差周内波动剧烈，多数时间围绕610~750元/吨区间运行，高时走扩至800元/吨以上；叠加铜价仍然高位震荡运行，因此本周交投氛围较为冷清。周五鹰潭市场电解铜现货价格62800-63010元/吨，中间价62910元/吨，较上周上涨1100元/吨；升水铜升水960元/吨，较上周上涨400元/吨；平水铜升水800元/吨，较上周上涨450元/吨。周五鹰潭电解铜市场成交表现不佳，下游接货意愿弱。主因交割换月后，市场现货升水高企，叠加铜价仍然处于高位，因此周五交投氛围较为冷清，少数成交也多是长单提货。总的来看，市场交割换月完成，后续交易热度有望提升。加上市场对金九银十的旺季仍存有期待的预期下，市场消费或将出现好转。

三、电解铜库存变化分析

本周（9.08~9.15）9月15日国内市场电解铜现货库存7.25万吨，较9月8日增0.23万吨，较9月12日增0.98万吨；上海库存5.58万吨，较9月8日增0.25万吨，较9月12日增0.56万吨；广东库存1.02万吨，较9月8日增0.04万吨，较9月12日增0.19万吨；江苏库存0.25万吨，较9月8日降0.01万吨，较9月12日增0.12万吨。适逢交割换月，月差扩大明显，现货成交低迷；加上台风影响港口作业，国内库存稍有增加。本周上海市场铜下游消费表现较弱。一方面铜价出现明显回升态势，下游企业畏高情绪较浓。另一方面本周恰逢交割换月，且由于月初扩大至700元/吨左右，因此市场接货意愿弱，成交少。最后冶炼企业电解铜产出维持高位，疫情对交通运输干扰减弱，运输逐步恢复正常。本周广东市场库存小幅增加。一方面，广西某冶炼厂产能完全恢复，较上周有所好转；另一方面，本周依然有进口铜入库，因此入库有所增加。加之上周中秋成交回暖，出库增加，而这周恰逢交割，下游接货不佳，出库减少，因此广东库存小幅上涨。本周沪伦比值依然利于进口，因此境外铜稳定流入国内完税市场；一方面国内现货交割换月后升水有望再次居于400元/吨以上，因此进口盈利空间出现扩大趋势；另一方面境外铜近期到港量受台风影响，并未抵达港口，清关量主要来着保税区仓库现有库存，因此使库存持续表现出库趋势。

四、电解铜周度产量分析

本周（9.08~9.15）国内电解铜产量19.75万吨，环比减0.23万吨；本周部分市场交通管制依存，因此冶炼企业产出依然略有损失，不过影响逐步减弱，产量后续逐步回升至常态。

五、市场总结

总体来看，本周电解铜价格出现下跌迹象，终端消费表现尚可。本周恰逢交割，加之月差过大，因此市场多观望，成交较清淡。另外台风影响港口作业，进口较少，国内库存稍有增加。

六、一周要闻

1.正威：世界顶级铜杆日均出货300余吨

目前，正威新材料产业园连铸连轧车间一天可以出货300余吨低氧光亮铜杆。据了解，正威年产25万吨的低氧光亮铜杆连铸连轧生产线于2022年4月1日投产，截止目前累计出货量超过3万吨。这条生产线是新疆首条从世界顶级制造商德国西马克引进的连铸连轧生产线，生产的铜产品导电率、柔软度、延伸率等30多项指标符合世界顶级指标要求。

2.滇中有色：铜冶炼污酸梯级除砷项目通过环保竣工验收

9月15日，滇中有色组织召开“铜冶炼污酸梯级除砷项目”竣工环境保护自主验收会，建设单位、验收报告编制单位及行业专家参加会议。验收工作组现场勘察了项目主体工程、环保设施、污染治理工艺情况，听取了建设单位、验收报告编制单位对验收监测报告及相关工作成果的汇报，审查了相关验收材料等。经认真讨论研究，验收工作组认为该项目验收符合《建设项目竣工环境保护验收暂行办法》的规定，环保审批手续齐全，落实了环评文件及环评批复文件中环境保护要求，验收报告总体符合建设项目竣工环境保护验收技术规范要求，一致同意通过竣工环境保护验收。

3.洛阳钼业：TFM 8月铜产量再创新高

继1、3、5月份三次打破公司月度产铜纪录后，TFM8月份铜产量再创历史新高，且阴极铜质量创近6年来新高。这是10K项目经技术优化后效能进一步发挥的体现，更是TFM现场强化管理、科学组织以及全体员工共同努力拼搏的结果。

4. 云南铜业：未收到限电通知

9月15日，云南铜业在投资者互动平台表示，目前公司生产经营正常，未收到限电通知。