【本周市场回顾】
本周国内氧化铝价格继续呈现小幅下跌趋势，现货市场成交尚可，成交多集中于晋豫桂地区，成交价格在2840-2980元/吨，其中河南仍为当前国内价格最高区域。供应方面：重庆前期减产的氧化铝产能部分已复产，涉及产能约80万吨/年。而且山东前期因事故影响的产能已基本恢复。另外，受疫情影响，短期贵阳氧化铝企业出货困难，但整体影响相对有限。需求方面：云南省电解铝行业从9月10日起以停槽方式开展用能管理，初步压减10%用电负荷，后期减产规模仍有进一步扩大趋势，导致氧化铝需求预期降温。另外，四川省电力紧张局面逐步缓解，部分电解铝企业已有序开展复工复产，但当前整体产能利用率依旧较低，对氧化铝需求带动尚不明显。近期西南地区电解铝产能下降明显，南方氧化铝市场可流通货源较为充足。成本方面，近期矿石、烧碱及煤炭价格依旧维持高位，且短期价格回调空间相对有限，目前晋豫贵地区氧化铝企业生产经营压力较大，部分企业已处于亏损状态。
从影响因素来看，本周氧化铝价格变动的主要原因在于三点：第一，继川渝地区电解铝减产之后，当前云南电解铝减产规模有扩大趋势，南方氧化铝供应过剩的格局已逐渐显现，且不排除出现南货北运情况。据Mysteel了解，近期云南供电形势严峻，区域内电解铝企业自9月10日起陆续开展用能管理，本周压降用电负荷至10%，且部分在投项目暂停。另外，市场消息称云南电解铝企业要在前期10%的基础上继续以停槽方式压减负荷。随着西南电解铝减产规模扩大，下游对氧化铝需求明显下降。第二，9月份至今，国内氧化铝原材料价格涨跌互现，氧化铝成本下降并不明显，企业生产经营负担依然较重，持货商低价惜售心理较强。第三，海外氧化铝价格快速上涨，叠加汇率影响，当前内外价差并不利于进口，进口受限导致国内供应减少。
【市场综述】
西南地区电解铝减产规模扩大 氧化铝供过于求格局显现
受电力供应紧张影响，本周云南电解铝减产10%的产能，并且后期减产规模有进一步扩大的可能。另外，四川省电力逐渐恢复，当地电解铝企业有序复产，但整体产能利用率依旧较低。而重庆前期减产的氧化铝产能部分已复产，目前南方氧化铝供应过剩的格局逐渐显现。
供需面南弱北强情况下 南货北运的概率较大
据Mysteel数据统计，南北方氧化铝现货价差基本维持在50-150元/吨区间，近两年随着电解铝产能集中转移至南方，西南区域氧化铝基本面转好，因此南北价差逐渐缩小，甚至持平。但是，随着近期南弱北强格局显现，加之南北方氧化铝企业生产成本差异明显，如果南北价差扩大至150以上，后期大概率会出现南货北运的情况。
海外氧化铝密集成交 价格显著上涨
中秋假期伊始，海外氧化铝市场活跃度明显提升，市场成交量及成交价格均有不俗表现，9月12日-14日期间海外氧化铝累计成交15-15.5万吨，澳洲氧化铝FOB价格上涨至358美元/吨，较节前上涨16美元/吨。虽然近期氧化铝海运费延续小跌态势，但是在海外氧化铝价格持续上涨之际，当前海外成交价格折合国内主流港口对外售价已达到3150元/吨左右。海外价格的上涨导致国内接货企业谨慎观望情绪增加，亦对国内现货价格形成底部支持。
【库存分析】
截止9月15日，据Mysteel统计10个主流港口氧化铝现货库存量为27.9万吨，较上周（2022年9月8日）增加0.1万吨。
本周国内氧化铝港口库存整体变动不大。受国内氧化铝市场低迷、海外氧化铝止跌反弹以及船期等影响，当前氧化铝港口成交活跃度不高，且到港量一般。
【下周预测】
本周西南区域电解铝企业减产规模不断扩大，且仍有继续减产的预期，南方氧化铝供应过剩的格局逐渐显现。据Mysteel调研，云南部分电解铝已被要求以30%的用能标准进行压减负荷且9月19日负荷压减到位，且另外部分电解铝企业压减负荷的用能标准上调至18%左右。而且，由于南北方氧化铝企业生产成本差异较大，在供需基本面南弱北强的情况下，随着南北方价差的逐渐拉大，不排除出现南货北运的情况。短期来看，虽然海外氧化铝价格的上涨对国内现货价格形成支撑，但国内整体基本面表现偏弱，当前价格下行压力依旧较大。预计下周南方价格运行区间在2750-2900元/吨，北方价格运行区间在2800-2950元/吨。